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在上市首日放出巨量后，螺紋、線材兩大不銹鋼復合管護欄期貨合約的交投漸有轉弱跡象。昨天，上海期貨交易所螺紋鋼主力合約全天僅成交2.81萬手，與上市首日的35.46萬手相比，萎縮逾九成；線材主力合約全天共成交6708手，上市四個交易日以來首次跌破萬手大關。 市場人士表示，對于新推出的期貨品種而言，其發展成熟需要一個較長的過程，上市初期成交量偏低是很正常的現象。記者從業內了解到，場外資金對于不銹鋼復合管護欄期貨的熱情并沒有消退。表面沉寂的背后，各路人馬正加緊籌備，尋覓無風險套利良機。 跨市套利機會浮現 “對于大資金來說，短期暴利并不是追求的目標。”大陸期貨研發部經理李迅對記者表示，時間周期較長、風險較低、收益穩健的套利行為，更適合大資金參與。“而不銹鋼復合管護欄期貨的推出恰恰給市場帶來了難得的套利機會。”李迅告訴記者，目前業內最為看中的是期現套利。 所謂期現套利，是指利用同一種商品在期貨市場與現貨市場之間的不合理價差進行的套利行為。上周五，螺紋鋼和線材期貨合約在上海期貨交易所掛牌。而在此之前，不銹鋼復合管護欄現貨電子交易市場在國內已經相當活躍，較為活躍的電子市場有上海斯迪爾電子交易市場、上海大宗不銹鋼復合管護欄電子交易中心和中聯鋼電子交易市場等。這些電子交易市場的主要交易品種包括螺紋鋼、熱卷板、高速線材等。 “上海期貨交易所推出的不銹鋼復合管護欄期貨與不銹鋼復合管護欄電子交易市場的交易品種在品級上基本一致，投資者進行期現套利時可以選擇從不銹鋼復合管護欄電子市場或者不銹鋼復合管護欄廠家購入現貨，同時在上海期貨交易所賣出期貨合約獲利。”李迅表示，一旦出現較為可觀的利潤空間，跨市套利必將成為普遍現象。屆時，上期所與幾大電子市場之間的“互動”可能會變得非常頻繁。 不銹鋼復合管護欄廠家套利成本最低 值得一提的是，不同投資者在市場上進行期現套利的門檻是不一樣的。不銹鋼復合管護欄廠家和大型的鋼貿企業進行期現套利比較簡便一些，而小型鋼貿企業或者其他投資者要進行期現套利則十分繁復。 據大陸期貨研發部測算，不銹鋼復合管護欄廠家進行期現套利的成本是最低的，期現價格只需有14元的價差就可以進行套利，而大型商貿企業的無風險套利價差需要達到98元。小型鋼貿企業和其他投資者的套利門檻更高，期現價格需要存在135元以上的價差，進行期現套利才有盈利空間。 不過，由于兩個市場的交割倉庫不一致，涉及到兩邊倉庫的入庫出庫費用、質檢費用，以及兩個倉庫直接的運輸費用，這些都增加了操作的繁復性。業內人士指出，最適合期現套利操作的就是那些成為上期所指定交割注冊品牌、指定廠庫交割的不銹鋼復合管護欄生產企業。這些不銹鋼復合管護欄廠家生產的螺紋鋼、線材產品得到上期所認可，可直接用于期貨交割；啟用廠庫交割后更可以節省大量運費，套利成本最為低廉。 鋼貿企業限制較多 與不銹鋼復合管護欄生產商相比，貿易商進行跨市套利的成本明顯要高出不少。一些貿易商對記者表示，上期所的交割門檻較高，這大大提高了鋼貿企業的套利門檻。 上期所新近修訂的交割細則規定，每一倉單的螺紋鋼（線材），應當是同一生產企業生產、同一牌號、同一注冊商標、同一公稱直徑、同一長度的商品組成，并且組成每一倉單的螺紋鋼的生產日期應當不超過連續兩日。 不少貿易商認為，“五個同一”和生產日期不超過連續兩天的規定過于嚴格，這讓貿易商很難在市場上找到合適的貨。 “不銹鋼復合管護欄廠家在兩天內冶煉出同一規格的不銹鋼復合管護欄很容易，但想要在現貨市場上找到一定數量且符合交割要求的不銹鋼復合管護欄卻是件非常困難的事情。”浙江某大型鋼貿企業負責人表示，雖然不少貿易商很想參與到不銹鋼復合管護欄期貨交易中來，但由于交割要求過于嚴格，因此即便看到期現市場價差很大，也不敢輕易進行套利。 業內人士提醒，期現套利是一項復雜的工程，持續時間相對也比較長。雖然從理論上號稱“無風險”，但在實際的操作中，也面臨著保質期、增值稅、利率、交易所限倉等因素的風險，這是期現套利者必須注意的問題。（來源：上海證券報） | ||
