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兩部委對多行業展開人民幣升值壓力測試
作者：admin 發布于：2014-1-26 2:02 Sunday
誰能扛住人民幣升值？
宋菁
2月25日，據紡織領域消息人士透露，商務部、工業和信息化部都正在對勞動密集型行業進行壓力測試，以期厘清人民幣匯率的變動，會對紡織服裝、制鞋、玩具等行業造成何種影響。
這一消息亦得到相關商協會高層證實。該人士指，這一摸底調研近月已經啟動，暫時未獲悉有明晰結果，不過幾類勞動密集型產品的對口商會粗略估算，人民幣每升值1個百分點，行業的凈利潤率就將直接下降1個百分點，而當前這些行業的平均凈利潤水平僅僅在3%-5%。
他個人判斷，兩個點的升值幅度，對絕大部分勞動密集型行業來說，“刺激已經很大，觸及企業承受極限。”
不過，上述紡織領域消息人士強調，不能因為有這場摸底，就認定人民幣一定會進入升值通道，“這只是一個前瞻性的預案，具體會不會升值是另外一個問題”。
少部分大企業具抗壓能力
該人士未透露測試的模型，以及調研對象選取的標準。他表示，政府希望了解一些重點的出口行業尤其是勞動密集型領域的重點企業，對人民幣升值的承受力到底有多大？企業的應變能力又如何？
第一紡織網分析師汪前進分析，如果僅僅考慮國內5萬多家的規模以上紡織服裝企業的出口額，且不考慮企業的提價因素，在相對靜態的模型中測算發現，人民幣對美元每升值1個百分點，這5萬多家企業的凈利潤將直接減少50億-60億。考慮到2009年該行業1331億元的凈利潤水平，人民幣匯率每一個百分點的波動對行業凈利潤影響的程度在4.5%左右。
他說，當前，紡織服裝行業的平均凈利潤水平大致在3%-4%，稍好一些的企業利潤率在5%-6%，如果人民幣升值的幅度達到5個百分點，就意味著規模以上企業300億的純利潤損失，“超過企業能承受的極限”。
事實上，人民幣升值也會沖抵政府在金融危機期間出臺的出口利好政策。金融危機之后，紡織服裝的出口退稅率上調了5個百分點。
不過，汪前進提醒，政府對調研樣本選擇的不同，壓力測試的結果也將迥異。
事實上，包括紡織服裝在內的勞動密集型行業，在2008年以后已經陸續開始洗牌，行業分化已經非常明顯。以紡織服裝行業為例，規模以上企業的出口占整體出口額大約六成，其中10%的企業貢獻了整體利潤的90%。
這也意味著，對另外90%的規模以上企業以及占出口另外四成的規模以下企業而言，人民幣升值將對他們造成明顯沖擊。
上述商協會人士稱，少數大企業，一方面因為利潤高可以承受人民幣升值，另外，也因為這類企業的議價能力相對較強，有可能通過提價轉嫁成本的上升。“不過，對絕大多數勞動密集型出口企業來說，提價絕非易事。”
汪前進預計，紡織服裝行業全年的提價幅度最多5%，這5%還不足以沖抵上游原材料等成本上漲的影響。化纖、棉花等原材料當前價格比去年同期上漲超過50%，中間產品紗線漲幅大約在20%左右，布的漲幅更低，“這實際上有一個遞減效應，到終端的服裝，能提價5個點已經不錯”。
廣東一家大型玩具出口商告訴記者，成本一直在持續上漲，用工成本已經從金融危機期間的每月900-1000元增加至1500-1800元。他說，這種狀況下，企業必須要有足夠的訂單來維持運轉。這家工廠是美國玩具巨頭美泰集團的供貨商。
商務部重申匯率穩定
雖然不能單依據調研就認定人民幣年內升值已成定局，但“各種跡象表明，升值的可能性正在增大”。中信銀行(6.98,0.13,1.90%)一位分析師說。
由于全球經濟并未進入實質性復蘇，美國、歐盟近期頻頻向人民幣匯率發難。
中國官方則強調，可控、靈活的人民幣匯率機制對世界經濟至關重要，中國要按照可實現經濟可持續復蘇的客觀需要，保證人民幣匯率基本穩定。
不過，按照之前商務部部長陳德銘在廣交會調研時候的表述，人民幣匯率將以穩定為主，但穩定并不意味著沒有波動。
對外經貿大學中美經貿研究中心高級研究員周世儉說，人民幣匯率能否維持穩定，對外貿的恢復至關重要。而勞動密集型出口產品由于利潤率較低，對匯率波動尤為敏感。
中國商務部發言人姚堅在2月25日的商務部發布會上表示，目前判斷外需不會有明顯反彈，當前保持人民幣匯率穩定是首要政策目標。他再度重申，中國出口需要2-3年時間才能恢復到金融危機前水平。姚堅稱，因進口強勁而出口復蘇疲軟，未來6個月中國可能會出現貿易逆差。
上述中信銀行分析師說，目前市場普遍判斷人民幣對美元匯率在上半年仍將企穩，預計到三季度甚至四季度才有可能恢復升值進程，而幅度不會很大，機構普遍判斷在3%以內，部分分析認為可能只在1%范圍內波動。
針對官方數次提及的“增強彈性”這一描述，他認為，雖然市場曾經一度有呼聲建議將人民幣匯率的日波動區間從0.5%擴大到0.8%甚至1%，但短期看來，這一變動難以成為現實。他認為，當前0.5%的日波動區間還遠遠沒有用足，短期內擴大波動區間的可能性并不大。
2008年7月至今，人民幣對美元匯率一改此前三年的升值步伐，基本穩定在6.82-6.84之間窄幅波動。
宋菁
2月25日，據紡織領域消息人士透露，商務部、工業和信息化部都正在對勞動密集型行業進行壓力測試，以期厘清人民幣匯率的變動，會對紡織服裝、制鞋、玩具等行業造成何種影響。
這一消息亦得到相關商協會高層證實。該人士指，這一摸底調研近月已經啟動，暫時未獲悉有明晰結果，不過幾類勞動密集型產品的對口商會粗略估算，人民幣每升值1個百分點，行業的凈利潤率就將直接下降1個百分點，而當前這些行業的平均凈利潤水平僅僅在3%-5%。
他個人判斷，兩個點的升值幅度，對絕大部分勞動密集型行業來說，“刺激已經很大，觸及企業承受極限。”
不過，上述紡織領域消息人士強調，不能因為有這場摸底，就認定人民幣一定會進入升值通道，“這只是一個前瞻性的預案，具體會不會升值是另外一個問題”。
少部分大企業具抗壓能力
該人士未透露測試的模型，以及調研對象選取的標準。他表示，政府希望了解一些重點的出口行業尤其是勞動密集型領域的重點企業，對人民幣升值的承受力到底有多大？企業的應變能力又如何？
第一紡織網分析師汪前進分析，如果僅僅考慮國內5萬多家的規模以上紡織服裝企業的出口額，且不考慮企業的提價因素，在相對靜態的模型中測算發現，人民幣對美元每升值1個百分點，這5萬多家企業的凈利潤將直接減少50億-60億。考慮到2009年該行業1331億元的凈利潤水平，人民幣匯率每一個百分點的波動對行業凈利潤影響的程度在4.5%左右。
他說，當前，紡織服裝行業的平均凈利潤水平大致在3%-4%，稍好一些的企業利潤率在5%-6%，如果人民幣升值的幅度達到5個百分點，就意味著規模以上企業300億的純利潤損失，“超過企業能承受的極限”。
事實上，人民幣升值也會沖抵政府在金融危機期間出臺的出口利好政策。金融危機之后，紡織服裝的出口退稅率上調了5個百分點。
不過，汪前進提醒，政府對調研樣本選擇的不同，壓力測試的結果也將迥異。
事實上，包括紡織服裝在內的勞動密集型行業，在2008年以后已經陸續開始洗牌，行業分化已經非常明顯。以紡織服裝行業為例，規模以上企業的出口占整體出口額大約六成，其中10%的企業貢獻了整體利潤的90%。
這也意味著，對另外90%的規模以上企業以及占出口另外四成的規模以下企業而言，人民幣升值將對他們造成明顯沖擊。
上述商協會人士稱，少數大企業，一方面因為利潤高可以承受人民幣升值，另外，也因為這類企業的議價能力相對較強，有可能通過提價轉嫁成本的上升。“不過，對絕大多數勞動密集型出口企業來說，提價絕非易事。”
汪前進預計，紡織服裝行業全年的提價幅度最多5%，這5%還不足以沖抵上游原材料等成本上漲的影響。化纖、棉花等原材料當前價格比去年同期上漲超過50%，中間產品紗線漲幅大約在20%左右，布的漲幅更低，“這實際上有一個遞減效應，到終端的服裝，能提價5個點已經不錯”。
廣東一家大型玩具出口商告訴記者，成本一直在持續上漲，用工成本已經從金融危機期間的每月900-1000元增加至1500-1800元。他說，這種狀況下，企業必須要有足夠的訂單來維持運轉。這家工廠是美國玩具巨頭美泰集團的供貨商。
商務部重申匯率穩定
雖然不能單依據調研就認定人民幣年內升值已成定局，但“各種跡象表明，升值的可能性正在增大”。中信銀行(6.98,0.13,1.90%)一位分析師說。
由于全球經濟并未進入實質性復蘇，美國、歐盟近期頻頻向人民幣匯率發難。
中國官方則強調，可控、靈活的人民幣匯率機制對世界經濟至關重要，中國要按照可實現經濟可持續復蘇的客觀需要，保證人民幣匯率基本穩定。
不過，按照之前商務部部長陳德銘在廣交會調研時候的表述，人民幣匯率將以穩定為主，但穩定并不意味著沒有波動。
對外經貿大學中美經貿研究中心高級研究員周世儉說，人民幣匯率能否維持穩定，對外貿的恢復至關重要。而勞動密集型出口產品由于利潤率較低，對匯率波動尤為敏感。
中國商務部發言人姚堅在2月25日的商務部發布會上表示，目前判斷外需不會有明顯反彈，當前保持人民幣匯率穩定是首要政策目標。他再度重申，中國出口需要2-3年時間才能恢復到金融危機前水平。姚堅稱，因進口強勁而出口復蘇疲軟，未來6個月中國可能會出現貿易逆差。
上述中信銀行分析師說，目前市場普遍判斷人民幣對美元匯率在上半年仍將企穩，預計到三季度甚至四季度才有可能恢復升值進程，而幅度不會很大，機構普遍判斷在3%以內，部分分析認為可能只在1%范圍內波動。
針對官方數次提及的“增強彈性”這一描述，他認為，雖然市場曾經一度有呼聲建議將人民幣匯率的日波動區間從0.5%擴大到0.8%甚至1%，但短期看來，這一變動難以成為現實。他認為，當前0.5%的日波動區間還遠遠沒有用足，短期內擴大波動區間的可能性并不大。
2008年7月至今，人民幣對美元匯率一改此前三年的升值步伐，基本穩定在6.82-6.84之間窄幅波動。
