2006年將是全流通“元年”，隨著市場創新的快速推動，證券市場的巨大活力將吸引外圍資金來化解全流通壓力，大盤可能圍繞年線1160點展開上下20%左右的波段行情。資源定價改革與新經濟產業政策成為行情的兩條主線，防御型投資策略將圍繞著資源定價改革下并購重組所催生的資產重估機會展開，而積極性投資策略則主要體現在新經濟產業機會類個股中，代表新經濟產業機會的一些行業如新能源、3G、數字電視等有望在產業政策突破的推動下演繹局部小牛市行情。 視點之一：宏觀經濟轉型、全流通發行與上市成為影響06年行情的關鍵因素，資金面決定大盤將繼續保持箱體震蕩的格局，大盤可能圍繞年線1160點展開上下20%左右的波段行情，年初和年尾可能成為年內的兩個高點。 1、宏觀經濟及相關政策對證券市場的影響 2006年是“十一五”開局之年，隨著整個經濟增長方式的轉變，財政政策上過去依賴固定資產投資推動經濟的方式將大為改觀，固定資產投資減少將對一些周期性行業帶來一定的沖擊，其中石化、15CrMo合金管等將首當其沖。同時從貨幣政策上看，利率政策和匯率政策也將影響到相關行業估值，在全球加息周期下盡管國內加息的可能性不大，但房地產等行業的景氣度下滑跡象已經開始顯露，人民幣持續升值對紡織等外貿型產業的打擊也值得注意，而房地產、紡織等行業的下滑將同樣拖累上游原材料行業，因此過去被市場資金追捧的石化等原材料行業如果剔除私有化、資源定價等題材之外將有一定的補跌壓力。 當然一些產業政策同樣將對市場產生深遠影響。首先在整個轉變經濟增長方式的大背景下，以石油、天然氣、水電煤、土地為代表的資源定價改革將對市場中一些資源類公司的估值構成影響，中國石化等個股的走強很大程度上也是這個原因。其次，在鼓勵消費的背景下新經濟產業開始崛起，比如《可再生能源法》06年1月1日起開始實施，這將推動新能源產業全面發展；再比如隨著數字電視標準、3G標準等先后落實，數字電視產業、3G產業以及未來三網融合將帶來信息產業的突破，一些代表先進生產力的公司有望在06年成為市場資金追逐的焦點。 2、證券市場改革仍牽動市場神經 隨著股改的全面推進，06年市場將正式進入全流通“元年”，全流通發行將接踵而來，下半年開始一些股改公司也將進入全流通狀態，市場資金面面臨考驗。而從06年1月1日起，新的《證券法》將正式實施，監管力度的加大、市場化發行的來臨同樣將給市場帶來壓力。當然，市場的金融創新步伐在不斷加快，同時引進機構投資者的力度也在不斷加強，全流通市場的巨大并購潛力也有望吸引外圍資金不斷進場，因此我們認為在資金面格局上06年仍將是一個平衡市，圍繞年線1160點上下20%的箱體格局仍難改觀，不過上半年和下半年有望各有一次波段行情。 視點之二：資源定價改革與新經濟產業政策將成為06年行情的兩條主線。 1、以資源定價改革為代表的資產重估機會 人民幣升值所帶來的上市公司價值重估推動了05年下半年的一波反彈行情，而隨著國家對以石油天然氣、水電煤、土地等資源要素定價進行市場化改革，將再次推動相關上市公司形成一輪價值排序，同時在全流通市場中并購的可能將使這種潛在的價值得到進一步體現。事實上近期中國石化、G豐原的連續走強正是市場對未來成品油價格市場化定價的一種提前反應，同樣南京中商、南京新百、百大集團等商業股的購并案例已經充分體現了市場對土地資源價值的重估，將來隨著資源要素改革的進一步明朗，一些資源類公司還是值得重點關注的，比如天然氣產業中的G申能、煤炭類公司中的兗州煤業、水資源中的原水股份等大盤藍籌值得中線關注。 2、代表先進生產力的新經濟產業潛力巨大 我們要用科學的發展觀來統領06年的投資價值主線，如果從五年、十年的角度來看目前市場的機會，我們可能對市場看得更為清晰。原油價格之所以一年內翻了一倍多，絕對不是消費需求的拉動，除了戰略儲備的因素之外，實際上也是為新能源產業做鋪墊，正是因為有原油價格的爆漲，才會有新能源產業的崛起，而新能源產業則是改變未來世界能源格局的重要一環。同樣，隨著科技的不斷進步，玉米生產燃料乙醇替代石油以及玉米生產化纖服裝已經成為現實，如果說今天的證券市場是中國石化一統江山的話，未來的證券市場將是一些具備技術創新的企業。 1）、新能源產業機會進一步體現：隨著06年1月1日《可再生能源法》的實施，新能源價格定價將逐步確定，一些有產業規模的公司將開始從新能源產業中盈利；而隨著無錫尚德在紐交所的掛牌以及強勢表現，新能源股的定位也有比價空間。從太陽能產業來看，目前能夠形成實質性產能的公司主要包括G天威旗下的天威英利（二期擴產05年底完成后太陽能電池組件產能達到100兆瓦）、特變電工旗下的新疆新能源（06年達到太陽能電池組件70兆瓦）、無錫尚德（05年9月太陽能電池組件達到120兆瓦）、航天機電旗下的上海太陽能（05年底太陽能電池組件達到40兆瓦）、杉杉股份參股的尤利卡太陽能（06年一季度太陽能電池組件達到15兆瓦）、風帆股份（06年達到20萬兆瓦）、南玻A（06年達到30萬兆瓦）等。而從原材料的角度來看，G天威通過投資1.1億元獲得四川新光硅業35.66%股權，使其在國內最大的太陽能多晶硅基地中占得一席之地；杉杉股份合作方具備將半導體電子廢料加工成高效率單晶硅太陽能硅片的核心技術，在太陽能電池上游原材料領域具備獨特的優勢；特變電工則與太陽能巨頭英國石油BP太陽能合作進入全球太陽能原材料采購系統；G安泰A則與德國ODERSUN合作開發新型薄膜太陽能電池，代替多晶硅不足的局面。當然，目前市場中相關的太陽能題材股數量眾多，包括了長城電工、交大南洋、樂山電力、岷江水電、申能股份、力諾工業、東方鉭業等，而且涉及的公司越來越多，大有象網絡股行情時“觸網”題材一樣，一些低價超跌的品種短線行情同樣值得關注。而風電類公司則包括了京能熱電參股的國華能源（占有風電資源1100萬千瓦）、G金山（10萬千瓦）等涉足風力發電的公司，另外象國電電力、吉電股份、凱迪電力、G漳電、*ST儀表等多家公司的大股東已涉足風電開發，而在風電設備領域，象G湘電、G臥龍等潛在的風電設備題材股也可留意。 2）、三網融合使信息產業突破：隨著3G產業、數字電視產業06年相繼啟動，通過寬帶網絡看數字電視、通過3G手機看移動數字電視已經成為可能，有線網、寬帶網以及移動通信網的融合步伐進一步加快，將帶給相關上市公司巨大的產業機會，包括移動通信和有線網絡運營商、數字電視和通信設備供應商、數字電視與通信網絡系統集成商等產業鏈上的公司都將面臨一次產業升級。從3G領域來看，大唐電信、烽火通信、G亨通等通信設備類公司有望率先從中受益，大唐電信由于大股東自主研發的3G標準而具備先天優勢，烽火通信由于有武漢郵電科學研究院的雄厚技術做后盾，在技術方面具有相當的想象空間，G亨通在過去幾年光通信行業持續低迷的過程中卻連續擴張，在光通信股業績持續下滑過程中公司保持著突出的業績成長，這些個股近期已經明顯開始走強。從數字電視產業來看，象歌華有線、G明珠、中信國安等有線網絡運營商在模擬轉數字化過程中，隨著收視維護費大幅提升而面臨著一次業績的快速增長機會；其次，象中視傳媒、G明珠等在數字電視內容領域具備先天的優勢，也有望在產業突破過程中獲得機會，另外象數字電視設備供應商海信電器等也都值得關注。 | 
