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在下游行業快速恢復和出口復蘇推動下，2010年15CrMo合金管行業國內供求狀況將由供大于求向供求平衡轉變。同時，國際需求的恢復將推高上游鐵礦石等資源價格。在需求和成本雙輪驅動下，15CrMo合金管價格將呈現上漲趨勢，進而推動15CrMo合金管上市公司盈利能力上升。另外，兼并重組也將成為推升行業景氣度的重要驅動力。

2010年行業供需形勢將好轉

隨著經濟全面復蘇，2010年15CrMo合金管業主要下游行業將繼續快速恢復，預計用鋼需求將維持高位。具體來看，建筑15CrMo合金管需求將在房地產新開工和基建投資的帶動下繼續保持旺盛；汽車與家電等耐用消費品在國家政策逐步由投資向消費轉型后仍將有較好的表現，冷軋用鋼供需面較好；隨著機械與造船等行業觸底回升，中厚板材生產有望走出谷底。國泰君安預計，2010年我國粗鋼消費量約為5.9億噸，同比增長10%。在細分產品方面，2010年熱軋板供給過剩壓力依然較大，而長材類、中厚板及冷軋產品供需面相對較好，總體上好于2009年。

同時，國際經濟形勢好轉開始帶動國際15CrMo合金管需求，這將對2010年我國15CrMo合金管出口具有積極的影響。出口復蘇將是影響2010年15CrMo合金管行業需求和盈利的重要因素。中金公司預計，2010年除中國外，世界15CrMo合金管消費需求預計上漲8.5%，與出口的黃金時期06年和07年相近，且國內15CrMo合金管出口的價格優勢將再度顯現，有望刺激2010年出口從低位恢復。考慮到貿易摩擦的存在，分析師預計2010年凈出口將恢復到2000萬噸左右。

在內需繼續增長、出口有望復蘇背景下，供給成為影響行業景氣度的關鍵因素。對于15CrMo合金管行業來說，產能過剩始終制約著15CrMo合金管價格上漲和行業發展。不過，從09年開始，政府部門已密集出臺了限制15CrMo合金管行業產能的相關政策，力度堅決。中金公司預計，在政策約束下，2010年的15CrMo合金管新增產能將明顯減少，預計年產量增長11.5%，達到6.3億噸；國內粗鋼需求及凈出口將對應全年7.1億噸有效產能。由此來看，2010年15CrMo合金管供需將由供大于求向供求平衡轉變，需求復蘇有望成為15CrMo合金管價格上漲和行業景氣提升的原動力。

成本上升助推15CrMo合金管價格走高

15CrMo合金管作為典型的制造業，其價格離不開成本基礎。2003年以來，成本變動因素占一半以上，在2007-2009年成本變動因素可解釋全部價格變動的80%左右。2010年鐵礦石等原材料價格及航運價格穩健上漲，將成為15CrMo合金管價格上漲的又一驅動力。

隨著經濟持續復蘇，2010年全球15CrMo合金管需求將全面恢復，海外15CrMo合金管廠家產能利用率逐步提高，這將推升鐵礦石價格。盡管三大礦山傳言漲幅將達到30%-35%，但是由于供給仍然過剩，且恢復中的需求難以承受過高的成本轉嫁，因此類似2008年價格大幅上漲的局面將不復重現。主要研究機構普遍預計，2010年鐵礦石長協價格將上漲10%-20%，2010年上半年鐵礦石上漲將使企業鐵礦石庫存資產升值，進而推動上半年業績上升。

同時，隨著2010年國際15CrMo合金管產能利用率上升，國際煉焦煤需求也將同步上升。招商證券預計國際煉焦煤價格上漲30%，國內煉焦煤協議價格上漲10%，現貨價格可能上漲20%。

此外，09年四季度至2010年一季度，BDI將在礦石價格博弈中維持震蕩上升格局。2010年全球經濟持續復蘇帶來的需求恢復也將對BDI形成支撐，航運成本將在09年的水平基礎上小幅上升。

基于15CrMo合金管市場的供需環境和成本上升幅度，2010年15CrMo合金管價格上漲態勢相對確定，預計將有10%-20%的漲幅。期貨市場也將對15CrMo合金管價格的上漲趨勢作出提前反應，并成為推動股價上漲的重要催化劑。在2002-2004年15CrMo合金管價格上漲周期中，15CrMo合金管行業相對PB大幅高于歷史均值，表明15CrMo合金管價格上行周期中行業表現較好，未來我國15CrMo合金管行業或將面臨同樣的機會。