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內(nèi)需因素拉動(dòng)35crmo合金管現(xiàn)貨行業(yè)持續(xù)景氣
作者:admin    發(fā)布于:2014-3-22 2:57 Saturday
1月2日,中金公司行業(yè)分析師在其35crmo合金管現(xiàn)貨行業(yè)研究策略中指出,2008年國(guó)內(nèi)35crmo合金管現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)上漲并創(chuàng)出歷史新高,主要得益于內(nèi)需的拉動(dòng)、產(chǎn)量增速放緩及原材料供應(yīng)緊張。未來行業(yè)整合有利于提高35crmo合金管現(xiàn)貨價(jià)格及盈利的穩(wěn)定性。

正在投資者對(duì)年末的信貸緊縮和2008年的宏觀調(diào)控預(yù)期擔(dān)憂之際,11~12月中旬國(guó)內(nèi)35crmo合金管現(xiàn)貨市場(chǎng)上演了一場(chǎng)價(jià)格上漲浪潮,多個(gè)35crmo合金管現(xiàn)貨品種價(jià)格創(chuàng)出歷史新高。在短短一個(gè)半月內(nèi),各品種35crmo合金管現(xiàn)貨價(jià)格上漲幅度達(dá)到120~400元/噸(3-9%),從7月底的調(diào)整最低點(diǎn)算起,價(jià)格累積漲幅達(dá)到14%-23%,前期鐵礦石、焦煤等原材料價(jià)格上漲使投資者對(duì)利潤(rùn)擠壓的疑慮在35crmo合金管現(xiàn)貨價(jià)格上漲后迎刃而解。四季度35crmo合金管現(xiàn)貨價(jià)格上漲在我們預(yù)期之內(nèi),我們?cè)谇捌趫?bào)告中多次強(qiáng)調(diào)35crmo合金管現(xiàn)貨企業(yè)完全可以通過上調(diào)價(jià)格覆蓋原材料成本上升,但此次價(jià)格上漲速度之快仍超出大部分市場(chǎng)人士預(yù)期,以下幾點(diǎn)變化值得關(guān)注:在連續(xù)多年維持20%左右的增幅后,今年5月開始中國(guó)粗鋼產(chǎn)量增幅持續(xù)下降,其中11月份粗鋼產(chǎn)量同比僅增長(zhǎng)4.3%,日均產(chǎn)量較10月份環(huán)比下降4.4%,為2002年以來月度產(chǎn)量的最低增速。原料供應(yīng)緊張是產(chǎn)量下降的主要原因;盡管面臨年末信貸緊縮,但下游需求依然強(qiáng)勁,11月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資維持高位同比增長(zhǎng)26.1%,35crmo合金管現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)供不應(yīng)求;中間市場(chǎng)庫(kù)存持續(xù)下降,多個(gè)市場(chǎng)區(qū)域的庫(kù)存已經(jīng)低于合理水平。

35crmo合金管現(xiàn)貨需求與固定資產(chǎn)投資及工業(yè)增長(zhǎng)密切相關(guān),其中固定資產(chǎn)投資影響最為顯著。市場(chǎng)擔(dān)心2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)和固定資產(chǎn)投資增速將顯著放緩,對(duì)此中金宏觀組的觀點(diǎn)是:受出口增速放緩影響,2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將小幅放緩,但內(nèi)需會(huì)保持強(qiáng)勁,投資增速不會(huì)大幅放緩,預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到11%,固定資產(chǎn)投資保持24%的高增長(zhǎng)。11月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)26.1%,新開工項(xiàng)目計(jì)劃投資增速高企,預(yù)示著未來投資增速依然較快。盡管中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出明年將實(shí)施從緊的貨幣政策,貸款控制力度將加大,嚴(yán)格控制新開工項(xiàng)目,防止投資反彈,但中金公司認(rèn)為投資出現(xiàn)大幅放緩的可能性較低:中國(guó)投資增速較快的根本原因在于投資的回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于資金成本,單純依靠行政調(diào)控的效果很難顯著,歷史上看政府的行政調(diào)控方式已屢次使用,但效果并不持久。

中金公司做出一個(gè)假設(shè):若2008年35crmo合金管現(xiàn)貨產(chǎn)品平均銷售價(jià)格比2007年同比上漲10%,鐵礦石長(zhǎng)期協(xié)議價(jià)上漲40%,在此基礎(chǔ)上對(duì)之前重點(diǎn)關(guān)注的35crmo合金管現(xiàn)貨上市公司盈利做了調(diào)整,調(diào)整后的2007和2008年盈利比調(diào)整前下降了2%~5%,盈利預(yù)測(cè)小幅調(diào)整對(duì)市場(chǎng)影響不大。

中國(guó)35crmo合金管現(xiàn)貨股相對(duì)低估,其原因如下:首先,2008年35crmo合金管現(xiàn)貨行業(yè)前景樂觀,35crmo合金管現(xiàn)貨價(jià)格有望繼續(xù)上漲,35crmo合金管現(xiàn)貨龍頭企業(yè)將憑借產(chǎn)量增長(zhǎng)和成本優(yōu)勢(shì)繼續(xù)提高盈利;其次,中國(guó)工業(yè)化、城鎮(zhèn)化引發(fā)的一輪上升長(zhǎng)周期中,中國(guó)35crmo合金管現(xiàn)貨公司的競(jìng)爭(zhēng)力和成長(zhǎng)性優(yōu)于國(guó)際可比公司,2001年以來35crmo合金管現(xiàn)貨公司盈利并未表現(xiàn)出較大周期波動(dòng)性,未來行業(yè)整合有利于提高35crmo合金管現(xiàn)貨價(jià)格及盈利的穩(wěn)定性;第三,在中國(guó)市場(chǎng)中35crmo合金管現(xiàn)貨板塊仍然是估值最低的板塊,國(guó)際35crmo合金管現(xiàn)貨股市盈率約為當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)平均市盈率的71%,H股35crmo合金管現(xiàn)貨股為69%,A股35crmo合金管現(xiàn)貨股僅為55%。投資于有成本優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭企業(yè)由于原材料價(jià)格大幅上漲,2008年35crmo合金管現(xiàn)貨廠家的成本差距將進(jìn)一步拉大,遺憾的是,目前35crmo合金管現(xiàn)貨上市公司鐵礦石完全自給的沒有,即使母公司擁有大規(guī)模資源,但基本上以接近競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)格銷售給上市公司。在次優(yōu)情況下,應(yīng)當(dāng)傾向于行業(yè)龍頭企業(yè),它們擁有大規(guī)模穩(wěn)定的長(zhǎng)期和約,原材料采購(gòu)成本處于行業(yè)中最低端,將分享成本上升帶來的利潤(rùn)集中。(來源:和訊網(wǎng))
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