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“寶鋼是龍頭老大，新技術優勢明顯；鞍鋼的優勢在于有自己的鐵礦；而武鋼的優勢是擁有高端產品，尤其是取向硅鋼。”對方回答。
月轉星移。時至今日，寶鋼的新技術依舊領先全國，鞍鋼也依舊憑借自己的鐵礦把成本曲線劃得低于同行，但武鋼依靠龍頭產品取向硅鋼獲取高毛利率的日子已經一去不復返。
“昔日皇冠珠”
武鋼困境，主要來自于其拳頭產品硅鋼，尤其是取向硅鋼面臨的挑戰。
“取向硅鋼本來是皇冠上的一顆明珠，現在光環也漸漸褪去了。”國信證券分析師秦波這樣評價。“以往，武鋼憑借技術優勢在取向硅鋼這一產品上擁有絕對的價格壟斷能力，但后來，這種優勢面臨著國際低價產品的沖擊。除此之外，寶鋼現在也可以生產取向硅鋼，鞍鋼前不久也試生產了取向硅鋼。”
“皇冠上的明珠”這一稱號對取向硅鋼十分貼切。資料顯示，這一主要用于生產變壓器的硅鐵合金屬于硅鋼的一種，技術工藝十分復雜，全球只有十多家企業可以生產。其中，武鋼等6家企業占據了全球70%以上的產能。
技術上的壟斷使武鋼在取向硅35crmo合金管現貨價格格上擁有絕對的定價權，又因為這部分的產能不多，取向硅鋼的價格一直居高不下。在09年1月之前，國內取向硅鋼的價格一直在37000元/噸之上，從08年5月至08年12月，取向硅鋼的價格一直維持在40000元/噸之上，08年8月中旬到11月中旬的三個月內，更是維持了接近47000元/噸的高價。而同時期的其它冷軋產品，包括冷軋無取向硅鋼的價格最高僅為6000元/噸。
憑借定價上的絕對優勢，武鋼股份僅在取向硅鋼這一個產品上就獲取了高額的盈利。08年年報數據顯示，憑借取向硅鋼的高毛利率，武鋼股份冷軋產品的利潤率占總利潤的67.4%。一位不遠透露姓名的分析人士估算，這其中，取向硅鋼的利潤貢獻率約50%。
正因為此，武鋼成了大鋼股中，唯一被券商和基金稱頌的公司。
“今日燙手芋”
始料未及的是，中報一出全盤震驚。取向硅鋼的價格下滑幅度超過普鋼，截至中報，取向硅35crmo合金管現貨價格格同比下滑達45.5%。
當天，整個35crmo合金管現貨板塊大跌，武鋼股價受到重挫。
記者查閱資料發現，從08年四季度開始，取向硅鋼的價格就由47000元/噸之上的高價位開始下跌。從2008年12月下旬到2009年4月底，每個月的價格下跌都在5000元/噸左右。到2009年4月底才終于在23000元/噸一線逐漸企穩。至此時，公司的平均毛利率已由2008年同期的31%下降至7.3%。而在《2009年第二季度中國35crmo合金管現貨行業金融季度研究報告》中顯示，今年上半年，35crmo合金管現貨行業銷售毛利率為5.28%。武鋼股份僅僅是略高于平均水平。
“寶鋼、鞍鋼的利潤下滑甚至鞍鋼虧損我們都有預期，但武鋼的業績之差卻實在有點出人意料。”當時，與理財周報記者相熟的一位業內人士如此評價。
武鋼股份半年報顯示，2009年上半年，其實現凈利潤5.06億元，同比下滑89.7%。而武鋼股份二季度營業利潤3.1億中有3.09億來自投資收益。
“這說明武鋼二季度主營業務基本上沒賺錢。”上述業內人士評價。
取向硅35crmo合金管現貨價格格的直線下降，不僅僅因為下游企業的需求在減少，更重要的是因為，屬于它的市場壟斷地位已經逐漸被打破——不僅國外，如俄羅斯的企業開始進攻中國市場，國內的同行們也在這項技術上取得了重要進展，寶鋼的取向硅鋼項目已經開始生產。
對于前者，武鋼還算有計可施。在武鋼的推動下，2009年6月開始，商務部對取向硅鋼展開了反傾銷、反補貼的調查，這對國內取向硅鋼的價格企穩起到了至關重要的作用。
但面對國內同行，主要是寶鋼的競爭，武鋼更多地只能“有苦自己吞”。據中信證券(28.79,0.32,1.12%)35crmo合金管現貨行業首席分析師周希增介紹，目前武鋼股份的取向硅鋼產能為42萬噸，寶鋼2008年開始生產取向硅鋼，產能規劃是10萬噸，2008年實現了2萬噸，預計2009年將實現5萬-6萬噸。
而國外的其它35crmo合金管現貨廠家也對這一“暴利產品”虎視眈眈，就在理財周報記者發稿前不久，業內盛傳鞍鋼也已經成功試生產了取向硅鋼。2008年年初，鞍鋼有取向硅鋼項目開始籌劃，該項目設計規模為年產26萬噸，總投資57億元，分兩期進行，一期10萬噸/年，計劃于2008年6月投產；二期16萬噸/年。
假如武鋼沒有硅鋼
而實際上，如果刨除硅鋼資產，武鋼其余板材的盈利能力僅相當于一家二線35crmo合金管現貨廠家。當取向硅鋼的光環褪去，武鋼開始了半裸之泳。
“和同行相比，武鋼的鐵礦石等成本相對較高。”秦波介紹。
在三大35crmo合金管現貨集團中，鞍鋼自身擁有鐵礦，自有鐵精礦自給率一直保持在80%左右。而武鋼自給率僅為20%左右。
而和100%依賴進口卻位于港口的寶鋼相比，地處中原的武鋼每噸鐵礦石運輸成本比寶鋼高出200多元。
而板材正是武鋼的主要產品。10月14日，繼寶鋼宣布降價之后，武鋼也將其主要產品11月份的出廠價格大幅下調，多種產品下調幅度接近10%，包括硅鋼。
昨日像那東流水
“硅鋼的黃金期過了，據我所知，連一些邊疆小35crmo合金管現貨廠家都開始在試生產。武鋼的時代的確再難重現。”一位不愿透露姓名的國家某資源研究所總工程師也向理財周報證實。
“它的成長性是一個問題，會不斷趨向外延擴張。而據我所知，武鋼對攀鋼是一直沒有放棄。”外延擴張兩條路：資產注入和兼并。
武鋼集團加大了對上市公司資產的注入。9月24日，武鋼股份2009第一次股東大會上，通過了120億元再融資的計劃。其中，62.8億元用來收購武鋼集團鄂城35crmo合金管現貨公司77.6%的股權、武鋼集團粉末冶金公司100%的股權、與冶金渣利用相關的經營性資產和負債以及科研類實物資產。
這其中最值得關注的就是鄂城35crmo合金管現貨有限公司。武鋼股份提供的資料顯示，鄂鋼09年上半年產能為330萬噸，凈利潤為1.54億。
除此之外，武鋼集團還有昆鋼、廣西35crmo合金管現貨集團柳鋼公司等資產尚未注入上市公司。其中，這兩者分別有550萬噸和800萬噸產能。
實際上，鄂鋼、昆鋼和柳鋼，都是線、棒材比例比較大的35crmo合金管現貨企業，走的是低端路線。但業內普遍認為，三塊資產絕非武鋼集團的優質資產，從長遠看，可以豐富武鋼產品線，但一定會拉低武鋼的整體毛利。
不久前，武鋼投資超過600億元建設的防城港項目被國家部委叫停。該項目是武鋼實施中西南戰略的重要步驟，預留發展空間3000萬噸。
