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新一輪全球企業并購潮正在醞釀
作者：admin 發布于：2014-1-19 7:26 Sunday
| 今年的全球并購市場在2004年走出低谷的基礎上，交易規模顯著擴大，大宗并購案明顯增多。在今后世界經濟繼續保持穩定增長和全球產業結構不斷調整的背景下，全球企業正在醞釀著新一輪的并購浪潮。但對于2006年的全球并購市場，過于樂觀的估計可能是不切實際的，因為那些發生在今年制約企業并購規模快速增長的因素并沒有完全消除， 復蘇趨勢持續 2005年全球企業并購活動繼續呈現復蘇的趨勢。僅在2005年前三季度，全球企業并購交易總金額就超過2004年一年的水平，達到1.98萬億美元。與上年同期相比，其增幅為39%。預計2005年全年將達到2.5萬億美元左右，與1998年的總規模大致相當。 在全球并購市場中，發生在亞洲市場的并購交易通常占全球的15%左右，但在2005年上半年，這一比例則達到了18%。伴隨著中國、印度這兩個全球最大發展中國家經濟連續多年的快速增長以及日本經濟逐漸走出低谷，對整個亞太地區的經濟增長和并購形勢都在產生著重要的影響。僅在2005年上半年，包括跨國并購在內的亞太地區并購額達到2452億美元，比2004年同期勁增了59%。其中，日本企業可謂身影活躍。它們在日本國內外頻繁發起的并購活動，是十分值得重視的新現象。近兩年來，日本占整個亞洲并購額的50%以上。其次是澳大利亞，占到15%左右，中國、韓國、印度尼西亞分別約占5%左右。 2005年，在全球企業并購資金的部門流向中，金融、電信等依然是吸收資金最多的領域。另外，發生在15CrMo合金管等傳統產業的企業整合，同樣傳遞著全球產業結構正在加速調整的信息。2005年前6個月，全球15CrMo合金管和冶金行業共發生了144起并購交易，價值153億美元，達到了2001年以來的最高水平。相比之下，去年同期的全球并購額只有93億美元。 市場活躍因素眾多 全球經濟的穩定發展為企業并購活躍創造了條件。2004年世界經濟增長率幾乎達到4%，成為2000年以來增長最快的一年，而2005年世界經濟增長率仍將維持在3%左右的水平。在西方國家當中，美國經濟增長非常穩健，日本經濟呈復蘇跡象，歐元區亦有轉好跡象。與此同時，以中國、印度為代表的新興經濟國家和地區的經濟快速發展，為推動國際投資重新活躍起來起到了至關重要的作用。按照亞洲開發銀行分析，2005年亞洲地區經濟增長出人意料地強勁，發展中經濟體預計將能實現6.5%的強勁增長。 另外，由于全球經濟大幅增長，2005年的全球500強進入門檻一下子提升到了124億美元，同比增幅由前幾年的平均5%左右大幅增加到了15%，成為近五六年來增幅最高的一次。盈利狀況的改善使得大企業既有投資擴張的資本，又能推動本企業股票價格的上揚，從而在投資者的追捧下更熱衷于包括跨國并購在內的投資活動。 市場的激烈競爭迫使產業整合加速也是今年并購市場活躍的主要原因之一。在市場競爭環境日益激烈的狀況下，產業結構的調整在所難免，企業間通過并購以提高市場競爭力成為了必然。而處在傳統產業的許多企業，更是在全球性的產能過剩狀況面前，不得不轉變經營思路，加快實施并購戰略。 值得一提的還有中國、日本企業對全球并購市場的影響日益顯現。今年以來，中海油等中國企業一系列海外并購活動標志著中國加入了以外國大企業為標的的國際角逐。盡管其中有些交易因種種原因“流產”，但中國慢慢地在全球并購陣地上站穩了腳跟，也為中國企業進一步在海外有所行動鋪平了道路。中國企業海外并購的總規模雖然還很有限，但一系列并購事件對全球并購市場的影響意義深遠:一是結合中國經濟的發展速度以及各種國內因素，中國企業海外投資規模的增長速度很快，如今的數十億美元的年并購規模，也許不過是冰山一角而已；二是中國企業的海外并購活動在國際市場上產生的競購效應，也反映了中國國際經濟影響力的提高。一些發達國家對中國企業海外投資的關注絕非其他發展中國家可比，可謂“樹大招風”。這雖然加大了中國企業走出去的難度和收購成本，但在客觀上，卻又對推動國際并購市場的活躍產生了一定的影響，而且可以斷言，這種影響還會越來越大。 就日本企業而言，長期以來，在巨大的壞帳負擔下，日本金融機構不可能承擔大規模放款的風險，這反過來也限制了日本企業的投資擴張行為。但是，隨著今年日本經濟的好轉，壞帳問題正在逐步得到解決。這使得日本銀行貸款取得恢復性增長，從而推動日本企業積極地擴大投資并參與跨國并購活動，并最終影響到全球并購市場形勢的變化。 在全球企業并購規模快速增長的同時，我們也看到了一些消極因素的存在。以歐盟地區為例，由于歐盟經濟的持續疲軟。在1990－2000年間，歐元區15國年均GDP尚能達到2.1%的增長水平，在2002－2003年間，年均GDP增長則不足1%，而這一兩年也恰是歐元區的企業投資異常低迷期間。其次，一些歐盟國家對外資并購本國企業并沒有完全放開，依然實行干預與限制的政策。可以說，這將是制約該地區跨國并購活動重新活躍起來的一大因素。最突出的例子，莫過于達能公司被收購一案。2005年，法國政府以“國家安全”及“民族情結”為由，公開阻止美國百事公司收購法國達能公司。法國政府還隨后頒布了產業保護名單，將十大戰略性工業列入該保護名單中，禁止外國公司并購。 未來取決于主要經濟體走勢 由于法國、德國等歐盟主要成員國的低迷經濟一時還難以有大的改觀；投資自由化趨勢遇到了一些政策阻力；石油等能源價格的上漲對跨國公司整體盈利狀況的負面影響……這些因素都使主要國家的企業并購活動受到不同程度的抑制。 誠然，導致全球第五次并購浪潮在2000年達到高潮的一些主要推動因素，已經不復存在，當時新經濟泡沫導致的股市牛氣沖天也一時難以再現。但是應該認識到，當年推動企業并購的最重要因素如今依然在發揮作用，這就是世界經濟的增長、全球產業結構的調整、跨國公司整體盈利狀況等。 在2006年，全球企業并購形勢能否延續2005年的恢復性增長趨勢，依然取決于全球特別是美國、中國、日本、歐洲等主要國家和地區的經濟走勢，取決于跨國公司能否依然保持近一年多來的投資信心。一方面，按照主要國際經濟組織的預測，世界經濟將在2006年繼續保持一定的增長速度；另一方面，在聯合國貿發會議做的一項調查中，被調查的跨國公司大都對2006年的國際投資形勢表現出樂觀態度。對于各國尤其是對亞太地區的投資呈現出擴大投資規模的意愿。此外，全球產業結構的加速調整和國際生產體系的進一步變化，都在促使全球的大量企業在不同地域、以不同規模進行分分合合的重組活動。(中國社會科學院世界經濟與政治研究所 張金杰 ) | |||
