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近期以來，在一系列的利好因素的逐漸釋放刺激下，15CrMo合金管價格呈現穩步上漲的態勢，雖然整體幅度不大，但是對市場心態的刺激作用不可小視，套用股市行話，現在15CrMo合金管價格就是震蕩筑底結束，沿著五日均線穩步上拉，但是究竟能漲到什么位置呢？銅的期貨價格已經上漲到62000元/噸，基本收復去年下半年的10000元/噸左右的跌幅，從這個角度看，15CrMo合金管價格確實存在內在上漲的動力，但是由于產能過大，需求還未釋放的影響，上漲過程基本表現為進二退一，在當前這個敏感時間段，必須仔細研究分析相關市場影響因素最新變化，才能提前把握15CrMo合金管市場價格變化動向，下面筆者結合目前市場最新的變化，針對目前的15CrMo合金管價格做些簡單的分析。

資金面逐漸寬松已成定局

截至2月28日，工、農、中、建四大行新增人民幣貸款約1800億元。根據以往規律推算，整個銀行體系的新增人民幣貸款數量約為4000億元。由于每個月的最后一日通常會出現貸款集中發放，預計2月份的新增貸款量約在5000億元左右。

果真如此，這將會是一個讓市場失望的數據。1月份新增貸款7381億元，明顯低于市場的預測均值，但研究機構傾向認為這是因為春節因素擾動，信貸擴張有望在2月份迎頭趕上。數據顯示，研究機構對2月份新增貸款的預測均值為8015億元。

央行此前公布的《2011年第四季度中國貨幣政策執行報告》稱，2012年廣義貨幣供應量初步預期增長14%，據此可以反推全年信貸增量約為8.5萬億元。即便按照去年3 3 2 2的季度投放比例，今年一季度總投放量也在2.5萬億元左右。但以現在的投放速度，一季度的信貸投放總量將會低于預期，這反而對兩會召開后的二季度市場貸款有利。

需求不足是導致信貸疲弱的主要原因。首先是企業投資放緩，信貸需求下降。長三角地區直貼利率已經由2011年底9%~10%降至目前的6%~7%，企業票據貼現利率下降直接證明企業貼現需求下降。其次是房地產和地方平臺貸款調控抑制信貸需求。以往房地產和地方平臺貸款都是銀行信貸投放的主力領域，如今對這兩個領域的新增貸款被嚴格限制，導致信貸增長乏力。

根據2009年以來的經驗，一般1~2月份累計新增貸款都在1.5萬億以上，但今年顯然無法達到如此高的水平。這可能導致市場對今年信貸投放的不適應，因而，雖有采購經理人指數(PMI)反彈，但面對工業增加值、固定資產投資和消費回調，預計市場仍會對經濟下行感到擔憂。居民消費價格指數(CPI)的快速下行和跌至低位的工業品出廠價格指數(PPI)，也將進一步增強市場對政策放松的預期

但是2012年存款下滑幅度之大近十年首見，根據央行最新公布數據，2012年1月金融機構新增人民幣存款為負8000億元，存款余額同比增速僅為12.4%。作為貸存比的分母，存款大幅下滑將使貸存比被動上升，在目前商業銀行貸存比接近監管“紅線”的情況下，將限制商業銀行的放貸能力，即商業銀行的貨幣創造能力，導致貸款增速和貨幣供應量增速下降，1月份新增人民幣貸款同比少增3019億元，M2同比增速下滑至12.4%。

相關數據顯示，3月份央行央票和正回購到期量為2540億元人民幣，規模是2月份120億元的20多倍。受到央行調降存準率的影響，銀行間回購隔夜、7天期和14天期品種的定盤利率在近日均延續了下行趨勢，已經回歸到市場預期的水平。

今年以來財政存款一直處于投放狀態，1月份的外匯占款止跌回升。招商證券研究報告顯示，今年1月份的財政存款增長約為3518億元。預計2月份財政存款仍有正增長，約為2000億元，3月份則凈投放1000億元。外匯占款方面，1月外匯占款新增約1409億元人民幣。在此背景下，央行除了解決結構失衡進行幾百億的回購操作外，基本沒有回收流動性的動作，這使得資金面緊張的局面漸漸緩解。雖然近期公開市場的到期資金都處于地量水平，均為20億元左右，但是從3月份開始，到期的資金將是2月份的20多倍，資金面寬松的預期也因此強烈。