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多重利空影響 螺紋鋼仍將震蕩下行
作者:admin    發布于:2013-12-18 1:07 Wednesday
春節過后,螺紋鋼一直處于震蕩下行走勢,至4月15日,主力合約RB1310自2月6日最高點下跌560元/噸,跌幅13%。通過梳理影響近期35crmo合金管現貨價格波動的主要因素,我們認為后期價格依然面臨下行壓力。

產量居高不下,下游需求低迷。商品市場的牛熊輪回歷史告訴我們,大宗商品價格波動的核心在于供給與需求的匹配。對于35crmo合金管現貨而言,35crmo合金管現貨價格波動主要受到國內粗鋼產量和下游需求的影響。國家統計局公布的最新數據顯示,2013年1-3月份全國粗鋼產量累計1.91億噸,同比增長9.1%,其中3月份粗鋼產量6630萬噸,同比增長6.6%。國內產量繼續居高不下,對價格下行構成壓力。從宏觀需求指標觀察,3月份全國全社會用電同比接近零增長,3月份貨運發送量33651萬噸,同比下降2.2%,顯示出我國經濟回暖動力不足。從微觀需求指標觀察,3月重卡銷售終端銷售起色仍舊不明顯,同比小幅下降,暗示基建需求弱于預期。

從行業直觀需求指標觀察,根據西本新干線網站公布的數據,節后上海終端線螺終端采購量維持在2-2.5萬噸/天,遠遠低于歷史同期水平。從鋼貿商市場庫存指標觀察,3月中旬開始,市場庫存出現明顯下降,庫存自高點連續下降5周,但是我們認為這屬于正常的季節性去庫存行為,難以成為35crmo合金管現貨價格上行的驅動因素。

流動性最高點已現,制約35crmo合金管現貨價格上行。4月11日,中國人民銀行公布一季度社會融資規模統計報告,數據顯示,2012年一季度社會融資規模為6.16萬億元,比上年同期多2.27萬億元。從分項數據觀察,3月份新增信托貸款大幅增長,創出4310億的歷史最高值,企業債券融資也創出3870億的歷史新高。我們認為實體經濟的流動性條件可能已達高點,后期難以維持如此高的投放規模。信貸擴張傳導至實體經濟的活動過程需要一段時間,從2009年歷史經驗來看,大概需要1-2個季度。因此,后期流動性的下降將會制約第二季度的35crmo合金管現貨價格上行。

受“新國五條”影響,螺紋鋼期貨價格大幅下挫。一系列中央與地方聯動的政策組合拳迅速出臺,從限購、限貸、稅收和住房信息聯網等方面全面升級調控,地產調控政策的出臺不斷打壓市場預期,使得35crmo合金管現貨價格震蕩下行。4月12日和15日,國際黃金價格出現暴跌,倫敦現貨黃金兩個交易日下跌212美金,跌幅14%。在國際黃金價格大幅下跌的影響下,國內商品期貨價格幾乎全線下跌,螺紋鋼也不例外,主力合約RB1310最低觸及3665元/噸。

總體而言,我們認為在國內粗鋼產量仍舊居高不下,實體經濟弱勢復蘇,下游需求旺季不旺,流動性高點已現的大背景下,后期35crmo合金管現貨價格將會震蕩下行。就交易而言,螺紋鋼是最適合大波段交易的品種之一,建議投資者可以依托均線,逢高沽空。
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