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●與6月初的價格不同，這波的動力主要來自于增量資金，而隨著三一重工
和金牛能源的漲停，整個價值中樞開始有所提高，這是反彈將得以延續(xù)的重要
信號。短線來看，超跌低價股中的一些被嚴重低估品種似乎更有價值。

背景分析

背景之一：本輪反彈與6月反彈區(qū)別較大。區(qū)別之一：消息面背景不同，6
月份的反彈是在眾多消息密集的政策面利好下形成的，而本輪次的反彈則很難
講有什么利好推動，說明行情內生性的力量正在形成；區(qū)別之二：6月份的反彈
放量來得猛，這一次的反彈基本上是穩(wěn)扎穩(wěn)打；區(qū)別之三：6月份的反彈龍頭股
是中集集團、振華港機等，是由存量資金在超跌股中所進行的運作，因此更類
似于一次技術上的超跌反彈，而且是存量資金對倒拉高、圖謀套現(xiàn)的價格，而
這一次的反彈品種是新的，資金也應該是新的。存量資金與增量資金最大區(qū)別
是前者屬于戰(zhàn)術性做多、戰(zhàn)略性做空，而后者則至少在中期內一路做多，其目
標并不是簡單的套現(xiàn)。綜上所述，我們認為這一次反彈價格本質上是由增量資
金所推動的，因此無論是時間跨度還是上漲幅度都將超過6月份反彈，強勢價格
值得進一步期待，近期有望挑戰(zhàn)6月份的反彈高點。

背景之二：首批試點股助推價值中樞。價值中樞的反復下移是大盤持續(xù)低
迷的主要原因，這里講的價值中樞不簡單是一個市盈率或市凈率的問題，而是
整個行情基本上失去了給一個股票進行定價的相對穩(wěn)定的標準，眾多市盈率低
于十倍個股的存在使得業(yè)績不再成為定價標準，而前期超過300家股票市價跌破
每股凈值，也使得市凈率不再成為定價標準。周三隨著G三一和G金牛以及紫江
企業(yè)的大幅上揚，行情的價值中樞進一步下行得到了遏制。原因很簡單：幾乎
所有上市公司都將繞不過股權分置改革這一關，而首批股權分置改革試點的公
司，如果其股價走強就意味著幾乎所有其他上市公司都將面臨重新估值的機會
。因此我們認為后市三家首批試點股的走勢將對大盤起到舉足輕重的作用。這
并不是一個絕對市凈率或者市盈率的問題，而是一個相對補償比例的問題，因
此我們認為整個行情的價值中樞有望獲得提升。

背景之三：超跌低價股價格此起彼伏。應該清楚地看到，超跌自然有超跌
的理由，但也應該看到另一個方面，那就是在總體大熊市的背景下必然有一些
超跌股是被冷落的優(yōu)質股，它們之所以被冷落是因為行情資金面極度潰乏，一
旦資金面情況轉好，他們價值就會被重新認識，從而出現(xiàn)超跌反彈價格。當然
一般而言，超跌低價股的操作都是與該股的技術面相關，而與基本面無關，但
我們認為如果技術面超跌、基本面也有支撐，這樣的個股很可能更會受到增量
資金的青睞，因此首先篩選出技術面上的超跌品種，然后再逐一篩選出基本面
良好的品種，操作起來就更容易得心應手。尋找到這些個股有兩種辦法：第一
種是利用大智慧工具統(tǒng)計從04年4月份開始到目前為止跌幅大的品種，從中選出
有基本面支撐的個股；第二種是從跌破凈資產(chǎn)的個股尋找有基本面支撐的個股
，如果將這兩種方法綜合使用，則更容易找到有望大幅超跌反彈的優(yōu)良品種，
在把這些個股挑選出來以后還需要對短線技術面進行考查，最好能夠尋找到近
期在大盤縮量回調的過程中換手率開始逐步放大的個股，它們往往意味著主力
的提前吸納。