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透視中鋁注資力拓失敗案
作者：admin 發(fā)布于：2013-8-17 15:15 Saturday
6月5日，中國(guó)鋁業(yè)公司確認(rèn)，力拓集團(tuán)董事會(huì)已撤銷(xiāo)對(duì)今年2月12日宣布的195億美元交易的推薦，并將依據(jù)雙方簽署的合作與執(zhí)行協(xié)議向中鋁支付1.95億美元的“分手費(fèi)”。
6月5日，澳大利亞鐵礦石供應(yīng)商力拓和必和必拓宣布，將聯(lián)合各自在皮爾巴拉地區(qū)的鐵礦石業(yè)務(wù)成立鐵礦石合資公司，雙方各持有50%的股權(quán)，必和必拓將向力拓支付58億美元以獲取上述股權(quán)。兩家公司的高層均高調(diào)對(duì)外表示，這是“令人興奮的”、“是世界級(jí)的合作”等等。
對(duì)于金融產(chǎn)業(yè)而言，錯(cuò)誤的投資可能會(huì)血本無(wú)歸，而對(duì)于資源類(lèi)產(chǎn)業(yè)，買(mǎi)你缺少的東西，永遠(yuǎn)不會(huì)錯(cuò)。單從資源性產(chǎn)品海外并購(gòu)來(lái)看，我們海外投資行為就頻頻遭到重創(chuàng)。
進(jìn)口國(guó)對(duì)供應(yīng)保障、出口國(guó)對(duì)行情準(zhǔn)入的關(guān)注都日益加深
世界礦產(chǎn)品行情的特點(diǎn)是儲(chǔ)量、生產(chǎn)和消費(fèi)在地理分布上很不均衡。一些發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體是各種礦產(chǎn)品的主要生產(chǎn)方和凈出口方，而發(fā)達(dá)國(guó)家和快速增長(zhǎng)的新興經(jīng)濟(jì)體則是主要的消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)。這些不平衡常常給進(jìn)口國(guó)帶來(lái)了對(duì)資源供給的關(guān)注，給出口國(guó)則帶來(lái)了對(duì)行情準(zhǔn)入的關(guān)注。
中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)多數(shù)分布在美國(guó)、歐洲，著眼點(diǎn)是收購(gòu)當(dāng)?shù)叵萑肜Ь扯钟邢喈?dāng)實(shí)力的企業(yè),但以美國(guó)、歐洲為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外國(guó)公司并購(gòu)本國(guó)公司設(shè)立了各種法律和法案，特別是涉及到能源、安全等設(shè)立了大量壁壘。因此在跨國(guó)并購(gòu)的進(jìn)程中并不如中國(guó)企業(yè)預(yù)想的順利，而變得困難重重。
過(guò)去20年里，中國(guó)有67%的海外收購(gòu)不成功
據(jù)麥肯錫的一項(xiàng)最新研究數(shù)據(jù)表明過(guò)去20年里，全球大型企業(yè)兼并案中，真正取得預(yù)期效果的比例不到50%，而中國(guó)則有67%的海外收購(gòu)不成功。
中國(guó)國(guó)企海外并購(gòu)的優(yōu)、劣勢(shì)
優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)
①政策扶持①目標(biāo)考察能力
②資金支持②談判能力，應(yīng)變能力
③外匯支持③事后整合能力
④?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展④企業(yè)自身管理水平
船未造好，貿(mào)然出海，必有危機(jī)
如幾年前鞍鋼與本鋼的合并著實(shí)讓國(guó)人興奮了一陣，而實(shí)質(zhì)上的并購(gòu)僅僅停留在了一紙協(xié)議上，表面好看了，企業(yè)管理、財(cái)務(wù)、企業(yè)文化等最為核心的內(nèi)容卻與未合并之前沒(méi)有區(qū)別。這樣的合并顯然沒(méi)有什么協(xié)同效應(yīng)，最終合并雙方也沒(méi)有動(dòng)力去進(jìn)行更深層次的融合。這樣的例子在不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)還有很多，靠國(guó)家行政干預(yù)提高不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)集中度的努力也一直停留在了一個(gè)低層次上。
企業(yè)并購(gòu)必須形成“協(xié)同效應(yīng)”，誰(shuí)也不會(huì)花錢(qián)去買(mǎi)一個(gè)“包袱”
企業(yè)并購(gòu)之所以成功，是因?yàn)椴①?gòu)雙方都能比以前獲得更大的利益，即產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。沒(méi)有協(xié)同效應(yīng)的并購(gòu)，即使成功了，也難以維持，因?yàn)檎l(shuí)也不會(huì)花錢(qián)去買(mǎi)一個(gè)“包袱”。一個(gè)成功的企業(yè)并購(gòu)必須保證是一個(gè)雙贏(yíng)的過(guò)程。而目前我國(guó)企業(yè)并購(gòu)更多的是停留在了規(guī)模擴(kuò)張的低層次上，缺乏對(duì)并購(gòu)后企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃能力以及盈利能力的提升。
海外并購(gòu)有得也有失，中國(guó)企業(yè)不能把海外并購(gòu)作為一種“時(shí)髦”的經(jīng)營(yíng)方式，而應(yīng)該從戰(zhàn)略高度衡量是否需要開(kāi)展海外并購(gòu)、并購(gòu)時(shí)機(jī)和對(duì)象的選擇是否合適等。
其次，海外并購(gòu)需要消耗大量的財(cái)力和人力，中國(guó)企業(yè)必須量力而行。特別是中國(guó)企業(yè)要全面考慮并購(gòu)過(guò)程中需要的各種資源，要為并購(gòu)所形成的新企業(yè)的未來(lái)發(fā)展留有充足的條件。
6月5日，澳大利亞鐵礦石供應(yīng)商力拓和必和必拓宣布，將聯(lián)合各自在皮爾巴拉地區(qū)的鐵礦石業(yè)務(wù)成立鐵礦石合資公司，雙方各持有50%的股權(quán)，必和必拓將向力拓支付58億美元以獲取上述股權(quán)。兩家公司的高層均高調(diào)對(duì)外表示，這是“令人興奮的”、“是世界級(jí)的合作”等等。
對(duì)于金融產(chǎn)業(yè)而言，錯(cuò)誤的投資可能會(huì)血本無(wú)歸，而對(duì)于資源類(lèi)產(chǎn)業(yè)，買(mǎi)你缺少的東西，永遠(yuǎn)不會(huì)錯(cuò)。單從資源性產(chǎn)品海外并購(gòu)來(lái)看，我們海外投資行為就頻頻遭到重創(chuàng)。
進(jìn)口國(guó)對(duì)供應(yīng)保障、出口國(guó)對(duì)行情準(zhǔn)入的關(guān)注都日益加深
世界礦產(chǎn)品行情的特點(diǎn)是儲(chǔ)量、生產(chǎn)和消費(fèi)在地理分布上很不均衡。一些發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體是各種礦產(chǎn)品的主要生產(chǎn)方和凈出口方，而發(fā)達(dá)國(guó)家和快速增長(zhǎng)的新興經(jīng)濟(jì)體則是主要的消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)。這些不平衡常常給進(jìn)口國(guó)帶來(lái)了對(duì)資源供給的關(guān)注，給出口國(guó)則帶來(lái)了對(duì)行情準(zhǔn)入的關(guān)注。
中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)多數(shù)分布在美國(guó)、歐洲，著眼點(diǎn)是收購(gòu)當(dāng)?shù)叵萑肜Ь扯钟邢喈?dāng)實(shí)力的企業(yè),但以美國(guó)、歐洲為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外國(guó)公司并購(gòu)本國(guó)公司設(shè)立了各種法律和法案，特別是涉及到能源、安全等設(shè)立了大量壁壘。因此在跨國(guó)并購(gòu)的進(jìn)程中并不如中國(guó)企業(yè)預(yù)想的順利，而變得困難重重。
過(guò)去20年里，中國(guó)有67%的海外收購(gòu)不成功
據(jù)麥肯錫的一項(xiàng)最新研究數(shù)據(jù)表明過(guò)去20年里，全球大型企業(yè)兼并案中，真正取得預(yù)期效果的比例不到50%，而中國(guó)則有67%的海外收購(gòu)不成功。
中國(guó)國(guó)企海外并購(gòu)的優(yōu)、劣勢(shì)
優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)
①政策扶持①目標(biāo)考察能力
②資金支持②談判能力，應(yīng)變能力
③外匯支持③事后整合能力
④?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展④企業(yè)自身管理水平
船未造好，貿(mào)然出海，必有危機(jī)
如幾年前鞍鋼與本鋼的合并著實(shí)讓國(guó)人興奮了一陣，而實(shí)質(zhì)上的并購(gòu)僅僅停留在了一紙協(xié)議上，表面好看了，企業(yè)管理、財(cái)務(wù)、企業(yè)文化等最為核心的內(nèi)容卻與未合并之前沒(méi)有區(qū)別。這樣的合并顯然沒(méi)有什么協(xié)同效應(yīng)，最終合并雙方也沒(méi)有動(dòng)力去進(jìn)行更深層次的融合。這樣的例子在不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)還有很多，靠國(guó)家行政干預(yù)提高不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)集中度的努力也一直停留在了一個(gè)低層次上。
企業(yè)并購(gòu)必須形成“協(xié)同效應(yīng)”，誰(shuí)也不會(huì)花錢(qián)去買(mǎi)一個(gè)“包袱”
企業(yè)并購(gòu)之所以成功，是因?yàn)椴①?gòu)雙方都能比以前獲得更大的利益，即產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。沒(méi)有協(xié)同效應(yīng)的并購(gòu)，即使成功了，也難以維持，因?yàn)檎l(shuí)也不會(huì)花錢(qián)去買(mǎi)一個(gè)“包袱”。一個(gè)成功的企業(yè)并購(gòu)必須保證是一個(gè)雙贏(yíng)的過(guò)程。而目前我國(guó)企業(yè)并購(gòu)更多的是停留在了規(guī)模擴(kuò)張的低層次上，缺乏對(duì)并購(gòu)后企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃能力以及盈利能力的提升。
海外并購(gòu)有得也有失，中國(guó)企業(yè)不能把海外并購(gòu)作為一種“時(shí)髦”的經(jīng)營(yíng)方式，而應(yīng)該從戰(zhàn)略高度衡量是否需要開(kāi)展海外并購(gòu)、并購(gòu)時(shí)機(jī)和對(duì)象的選擇是否合適等。
其次，海外并購(gòu)需要消耗大量的財(cái)力和人力，中國(guó)企業(yè)必須量力而行。特別是中國(guó)企業(yè)要全面考慮并購(gòu)過(guò)程中需要的各種資源，要為并購(gòu)所形成的新企業(yè)的未來(lái)發(fā)展留有充足的條件。
