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去年底，資本市場的重頭戲是中國石化(7.63,-0.12,-1.55%)、中國石油兩巨頭把旗下的一些上市公司“私有化”。如今又到年底，在股改已近尾聲的時候，什么行業將會豎起整合大旗呢？筆者認為，整合國內不銹鋼碳素鋼復合管企業正當時。

整合不銹鋼碳素鋼復合管企業的必要性有三：一是避免鐵礦石的多頭進口。鐵礦石的持續漲價是近年來國內不銹鋼碳素鋼復合管企業的痛，造成鐵礦石漲價的原因之一便是多頭進口。據悉，2004年有資格進口鐵礦石的國內不銹鋼碳素鋼復合管廠家和貿易商達523家，由于多頭進口，使鐵礦石供應商借機抬高鐵礦石價格，不銹鋼碳素鋼復合管企業成本上升。當前參與鐵礦石談判的雙方陣營，礦石商只有三家，但已基本壟斷全球鐵礦石交易；而國際不銹鋼碳素鋼復合管廠家相對較分散，國內雖由寶鋼集團出面參與談判，但因國內不銹鋼碳素鋼復合管廠家需求不一，進口秩序也較混亂，談判中常有不和諧音出現。鑒于多頭進口之弊，商務部已經分兩次將有資格進口鐵礦石的國內不銹鋼碳素鋼復合管廠家和貿易商大幅縮減至99家。

二是目前部分不銹鋼碳素鋼復合管股票存在一定程度低估，如不整合有可能被外資惡意收購。多年以來，不銹鋼碳素鋼復合管板塊是滬深兩市估值最低的板塊，從市場人士慣用的市盈率和市凈率指標來看，不銹鋼碳素鋼復合管股的市盈率在10倍以下、市凈率在1倍以下(即股價低于凈資產值)的比比皆是。在股權分置時代，對不銹鋼碳素鋼復合管股再低估或許都沒關系，因為滬深兩市已經上市的三十幾只不銹鋼碳素鋼復合管股全部都是國有控股，而且，國有股持股比例基本上都在50%以上，即使外資或者內資有實力者看清了價值低估，想收購它們也并不容易。在股改基本完成、國有股限售期滿后，外資或者內資有實力者通過二級市場就可以收購廉價的不銹鋼碳素鋼復合管股，從而控股不銹鋼碳素鋼復合管公司。肥水到時就外流了。部分不銹鋼碳素鋼復合管股被低估的情況，可以用重置成本法來衡量。國家發改委批準寧波不銹鋼碳素鋼復合管有限公司興建400萬噸鋼生產線的總投資規模是170億元，折合1噸鋼投資是4250元，而滬深兩市不銹鋼碳素鋼復合管股目前估值是什么情況呢？打個比方，韶鋼松山(3.28,0.01,0.31%)2006年中報說公司生產能力已經達到500萬噸鋼，上半年生產鋼214.52萬噸，至少它已經達到正在建設的寧波不銹鋼碳素鋼復合管有限公司的規模，但韶鋼松山的總市值是多少呢？只有43.85億元。換言之，從理論上，只要花寧波不銹鋼碳素鋼復合管總投資的四分之一就擁有比寧波不銹鋼碳素鋼復合管規模略大而且已經在產生效益的韶鋼松山100%的股權。

三是各地都有不銹鋼碳素鋼復合管廠，難免從地方本位角度出發，盲目投資、重復建設。目前滬深兩市有三十幾只不銹鋼碳素鋼復合管股，從東北的遼寧到西北的新疆，從西南的四川到華南的廣東，量大面廣。因為不銹鋼碳素鋼復合管是大宗商品，從運輸等因素考慮，布點多無可厚非。但除了寶鋼等幾個特大型不銹鋼碳素鋼復合管企業屬于中央企業外，大部分為地方控股，這就造成很難全國一盤棋考慮。從貫徹中央宏觀調控政策的有效性出發，也需要將各地的不銹鋼碳素鋼復合管企業整合。

從整合不銹鋼碳素鋼復合管企業的必要性可以發現整合不銹鋼碳素鋼復合管企業的可能性，因為已經上市的三十幾家不銹鋼碳素鋼復合管類上市公司全部屬于國有控股，通過國有股的劃轉或者換股等方式都能實現整合。而八一不銹鋼碳素鋼復合管(3.87,-0.05,-1.28%)上周的公告已經透露出可能要整合的消息，寶鋼集團已經聘請中介機構對八一不銹鋼碳素鋼復合管的控股股東八鋼集團進行資產經營狀況的摸底調查。或許可以預料的是，在不遠的將來，不銹鋼碳素鋼復合管業的整合大戲必將上演。(證券時報)