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2012年不銹鋼復合管護欄業持續低迷格局,第三季度創下2008年以來的贏利低點,短期來看,未來兩個季度仍將繼續虧損為主,且產量高企,中間及下游需求低迷,使不銹鋼復合管護欄業回暖彈性不足,預計不銹鋼復合管護欄業最早可能在明年第二季度才能重新實現贏利。
供需矛盾再次激化
國內不銹鋼復合管護欄廠家自8月下旬起發生較明顯的減產,連續4旬日均粗鋼產量低于190萬噸,這也為9、10月份不銹鋼復合管護欄價格的上漲提供了供給層面的基礎。
但是,不銹鋼復合管護欄廠家減產的趨勢在10月份戛然而止。10月上旬,日均粗鋼產量反彈4%,至192萬噸,10月中旬產量更是大幅反彈至200萬噸。而10月不銹鋼復合管護欄業PMI也環比大增22.4%,達到51.3%,直接表明不銹鋼復合管護欄廠家開工率大幅提升。而行業下游11、12月進入淡季,需求可能會有一定回落,供需環境再次惡化。預期層面的因素可能也趨于弱化。未來不銹鋼復合管護欄價格震蕩回落的風險正在加大。
未來出口繼續回落
第四季度,全球不銹鋼復合管護欄需求不佳,國際不銹鋼復合管護欄價格仍在震蕩下跌,全球日均粗鋼產量和產能利用率也在低位震蕩。我國9月份以來不銹鋼復合管護欄價格底部反彈,而國際不銹鋼復合管護欄價格仍在下行通道,國內外不銹鋼復合管護欄價差發生明顯收窄。如我國與美國主要不銹鋼復合管護欄品種的價差均值已跌至100美元/噸以內,且預計國際需求低迷也將持續,未來出口可能會較9月份的水平出現一定的回落。
不銹鋼復合管護欄廠家庫存積壓嚴重
近期不銹鋼復合管護欄價格已企穩反彈,預計貿易商清庫存的行為將告一段落。但由于不銹鋼復合管護欄業下游需求依然不濟、貿易商資金面壓力依然較大,貿易商很難進入補庫存的階段。預計社會庫存將維持底部震蕩的態勢。
與不銹鋼復合管護欄的去庫存化形成鮮明對比的是,不銹鋼復合管護欄廠家去庫存的過程仍較為艱難。按中鋼協統計,10月中旬76家重點大中型不銹鋼復合管護欄企業的庫存達到1104萬噸,盡管在旺季效應的影響下,較8月上旬的高點下降了11%,但不銹鋼復合管護欄廠家庫存仍在高位震蕩。
不銹鋼復合管護欄廠家庫存的堆積,供給層面源于不銹鋼復合管護欄廠家減產持續的時間較短、力度不足。需求層面顯示了由于終端需求的弱勢,不銹鋼復合管護欄廠家銷售壓力很大。
另一方面,貿易商清庫存的行為也影響了不銹鋼復合管護欄廠家的中間需求。不銹鋼復合管護欄廠家慘淡的經營情況疊加高企的庫存,使不銹鋼復合管護欄廠家現金流緊張,預計未來仍將進一步清理庫存。不銹鋼復合管護欄廠家清庫存的行為也將對未來的不銹鋼復合管護欄價格形成壓制。
明年二季度或重現生機
展望不銹鋼復合管護欄業第四季度業績,同樣不容樂觀。第三季度,行業出現大面積虧損,預計第四季度業績環比將有所好轉,主要是考慮:(1)1~2個月的原材料庫存,第四季度使用的主要是低價鐵礦石、焦炭存貨,成本端將有所好轉。(2)9~10月份不銹鋼復合管護欄價格企穩反彈主要體現在第四季度業績上。不過,在終端需求未見明顯改善的背景下,結合目前估算的行業毛利水平,預計第四季度業績改善的幅度也不大,仍將處于虧損狀態,不一定能會回到上半年的水平。
不銹鋼復合管護欄業扣除非經常性損益的凈利潤已連續4個季度虧損,行業可能在未來1~2個季度也難以實現贏利,行業低迷持續的時間在歷史上是罕見的。目前只能期待這會帶來行業的洗牌,使得部分冗余產能得到淘汰、產能增速得以放緩。不銹鋼復合管護欄業最早可能在明年第二季度才能重新實現贏利。