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聯(lián)系人：韓經(jīng)理
現(xiàn)實(shí)世界充滿不確定性，預(yù)測(cè)是件有風(fēng)險(xiǎn)的事情。但正是不確定性，讓我們對(duì)生活滿懷期待，令金融市場(chǎng)充滿無(wú)限魅力，預(yù)測(cè)也由此獲得自身的價(jià)值。
新年伊始，我們像往年一樣，循著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)和重大財(cái)經(jīng)事件發(fā)展脈絡(luò)，對(duì)2008年可能影響經(jīng)濟(jì)社會(huì)的財(cái)經(jīng)事件和經(jīng)濟(jì)大勢(shì)進(jìn)行前瞻。貫穿在預(yù)測(cè)中的是，我們一如既往的對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)和諧發(fā)展的祝愿，對(duì)絢爛多彩的財(cái)經(jīng)生活的憧憬。
我們認(rèn)為，2008年，全球經(jīng)濟(jì)前景相對(duì)樂(lè)觀，增長(zhǎng)率將放緩至4.3%；國(guó)際市場(chǎng)上，預(yù)計(jì)布倫特原油期貨平均價(jià)格維持在每桶70-75美元，國(guó)際金價(jià)上演的“完美風(fēng)暴”勢(shì)頭不減。在國(guó)內(nèi)，央行可能會(huì)非對(duì)稱性加息1-2次；人民幣對(duì)美元有望升值8%-10%，所對(duì)應(yīng)的中間價(jià)為6.7；多種積極因素能否支撐滬指攀上8848點(diǎn)，有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。
滬指能否攀上8848點(diǎn)
6124.04點(diǎn)，2007年上證指數(shù)曾經(jīng)觸及的最高點(diǎn)，這是2006年人們難以想象的點(diǎn)位。
或許是2007年的牛市太出人意料，或許是2007年大盤(pán)漲幅太大，對(duì)于2008年的預(yù)期，機(jī)構(gòu)投資者似乎都在相對(duì)樂(lè)觀中夾雜著些許謹(jǐn)慎，8000點(diǎn)是目前能夠預(yù)測(cè)的理性狀態(tài)下的最高點(diǎn)位。
不過(guò)，人民幣繼續(xù)升值、上市公司業(yè)績(jī)提升、大藍(lán)籌加速回歸、奧運(yùn)會(huì)召開(kāi)……支持2008年股市的積極因素仍在不斷強(qiáng)化樂(lè)觀者的情緒?！?848”，這個(gè)中國(guó)地理上的最高點(diǎn)數(shù)字，2008年的大盤(pán)能否觸及？
CPI單月最大漲幅逾6%
2008年，要素價(jià)格亟待市場(chǎng)化改革，而穩(wěn)定物價(jià)又刻不容緩。2007年CPI高位運(yùn)行，導(dǎo)致2008年上半年CPI漲幅因“翹尾因素”水漲船高。2008年上半年各月CPI漲幅可能會(huì)超過(guò)3.8%，其中1、3、4月均超過(guò)或接近5%?？紤]到2008年多項(xiàng)價(jià)格改革將次第推進(jìn)，CPI漲幅大幅回落的可能性較小，因此個(gè)別月份CPI漲幅有可能超過(guò)6%，全年CPI漲幅逾4%。
非對(duì)稱加息1-2次
流動(dòng)性過(guò)剩、投資增長(zhǎng)過(guò)快、通脹壓力抬頭是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的主要矛盾。2008年從緊的貨幣政策面臨來(lái)自內(nèi)部的通脹壓力和主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加息周期進(jìn)入尾聲兩股力量的夾擊。一方面，上半年CPI注定高位運(yùn)行，居民通脹預(yù)期揮之不去，通過(guò)加息穩(wěn)定物價(jià)勢(shì)在必行；另一方面，次貸危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響仍未消除，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將持續(xù)降息，中美利差出現(xiàn)反轉(zhuǎn)指日可待，而中國(guó)加息勢(shì)必增大熱錢(qián)流入壓力。
如果2008年CPI漲幅超過(guò)4%，一年期存貸款利率還需繼續(xù)上調(diào)1-2次，以維持基本正利率。為了抑制銀行放貸沖動(dòng)，央行加息時(shí)可能通過(guò)非對(duì)稱性調(diào)整存貸款利率來(lái)縮小利差，存款利率上調(diào)幅度或高于貸款利率。
人民幣對(duì)美元升值8%-10%
由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的勞動(dòng)生產(chǎn)率以高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的速度持續(xù)上升，人民幣升值是經(jīng)濟(jì)規(guī)律使然。
具體來(lái)看，人民幣對(duì)美元升值速度加快，一方面是美元自身疲軟所致。預(yù)計(jì)2008年次貸危機(jī)將進(jìn)入更充分的風(fēng)險(xiǎn)暴露期,美聯(lián)儲(chǔ)降息之路未到盡頭。另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的深層次矛盾，也加大了人民幣升值壓力。2008年由于匯率波幅加大，可能會(huì)出現(xiàn)較大幅度的階段性升值和波動(dòng)。
2008年，預(yù)計(jì)人民幣對(duì)美元匯率浮動(dòng)區(qū)間上調(diào)一次至0.8%-1%；全年人民幣對(duì)美元升值8%-10%，所對(duì)應(yīng)的中間價(jià)為6.7。2008年，央行將會(huì)更加關(guān)注人民幣有效匯率，預(yù)計(jì)人民幣實(shí)際有效匯率升幅為4%左右，而2007年1-11月僅為2.87%。
樓市顯現(xiàn)局部性拐點(diǎn)
宏觀調(diào)控可謂“咬定樓市不放松”。一方面通過(guò)緊縮信貸抑制過(guò)于旺盛的市場(chǎng)需求，另一方面通過(guò)構(gòu)建住房保障體系增加有效供給，使“保障的歸保障，市場(chǎng)的歸市場(chǎng)”。2008年樓市有望在地理區(qū)域和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)兩個(gè)維度上，呈現(xiàn)出局部性拐點(diǎn)。
2007年下半年以來(lái)，降價(jià)潮從深圳向珠三角地區(qū)蔓延，這種降價(jià)無(wú)疑是理性回歸,這些地區(qū)的房?jī)r(jià)可能會(huì)在2008年出現(xiàn)明顯的下行趨勢(shì)。
隨著用地計(jì)劃導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變和住房保障體系的逐步建立，未來(lái)包括保障性住房、中低價(jià)位中小戶型在內(nèi)的住房有效供應(yīng)，將逐步與城市化引致的真實(shí)住房需求“對(duì)接”，這將直接導(dǎo)致房地產(chǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的分化。以滿足自住需求為主要目的的普通住宅產(chǎn)品，價(jià)格有望在2008年“筑頂”，中高檔商品房的價(jià)格則更大程度上由投資品市場(chǎng)的法則決定，價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)將成為必然趨勢(shì)。
港股直通車(chē)成行
在充分考慮內(nèi)地與香港金融體系穩(wěn)定、中小投資者利益保護(hù)等問(wèn)題的背景下，“港股直通車(chē)”實(shí)施的具體時(shí)間表在2007年未能公布。2008年，在監(jiān)管措施得以完善、投資港股的風(fēng)險(xiǎn)教育工作得以強(qiáng)化的情況下，“港股直通車(chē)”最終會(huì)成行。
港元聯(lián)系匯率升值
2007年，在人民幣加速升值、香港資產(chǎn)價(jià)格不斷攀升及次貸危機(jī)困擾歐美金融市場(chǎng)的背景下，國(guó)際資金大量涌入香港，香港金管局被迫向銀行體系大規(guī)模注入港元，以維護(hù)港元匯率，從而導(dǎo)致港元流動(dòng)性過(guò)剩。同時(shí)，在港元利率走低、內(nèi)部消費(fèi)需求旺盛的刺激下，香港2007年10月份以來(lái)的通脹水平連創(chuàng)9年以來(lái)新高。
2008年，在香港與美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期出現(xiàn)背離、香港通脹水平不斷上升的情況下，香港可能會(huì)進(jìn)一步對(duì)現(xiàn)行的聯(lián)系匯率制度進(jìn)行優(yōu)化改革，通過(guò)港元聯(lián)系匯率的升值來(lái)控制國(guó)際資金流入，以避免香港經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)。
全球經(jīng)濟(jì)增幅降至4.3%
2007年夏季爆發(fā)于美國(guó)的次貸危機(jī)波及西方金融體系，也給美國(guó)資本市場(chǎng)以“當(dāng)頭棒喝”。它引發(fā)的流動(dòng)性緊縮和企業(yè)業(yè)績(jī)下滑壓力不小，因此，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖才是美國(guó)經(jīng)濟(jì)重回正軌的信號(hào)。從目前情況來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該能夠避免步入“衰退”境地，因而亞洲經(jīng)濟(jì)仍將穩(wěn)步增長(zhǎng)。2008年全球經(jīng)濟(jì)總體前景相對(duì)樂(lè)觀，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將放緩至4.3%，較2007年下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。
100美元原油期價(jià)功虧一簣
國(guó)際原油期貨價(jià)格從每桶99.29美元到100美元會(huì)經(jīng)歷多長(zhǎng)時(shí)間？這是2008年全球市場(chǎng)最為關(guān)注的事件之一。
由于世界上最大的石油消費(fèi)國(guó)美國(guó)正面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)大選的政治角力也會(huì)給油價(jià)帶來(lái)重要影響。這些因素將引致國(guó)際油價(jià)從2007年下半年的歷史高位回落。
中東主要產(chǎn)油國(guó)政局及其他突發(fā)事件等因素仍會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)極大的心理沖擊，而世界范圍內(nèi)剩余產(chǎn)能和煉油能力在2008年將有所增長(zhǎng)，這些都將抑制油價(jià)走向每桶100美元的心理高位。在2008年，布倫特原油平均價(jià)格有望維持在每桶70-75美元的水平。
1500美元國(guó)際金價(jià)或成真
次貸危機(jī)、美元疲軟和地緣政治緊張是導(dǎo)致2007年金價(jià)飆升40%的“功臣”。2008年，黃金上演的“完美風(fēng)暴”不會(huì)有減弱之勢(shì)。
美元持續(xù)疲軟、生產(chǎn)成本增加、油價(jià)堅(jiān)挺、全球通貨膨脹面臨大幅上升風(fēng)險(xiǎn)以及交易所交易基金(ETF)對(duì)實(shí)物黃金的強(qiáng)勁需求，足以令金價(jià)突破2007年平均水平，并有望觸及1500美元價(jià)位。不過(guò)，如果美國(guó)能夠成功避免經(jīng)濟(jì)衰退且美元走穩(wěn)，黃金在2008年可能會(huì)失去往日的耀眼光芒。（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）
