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聯(lián)系人：韓經(jīng)理
期現(xiàn)冰火兩重天的現(xiàn)象，主要還是因?yàn)楝F(xiàn)貨反映的是行情靜態(tài)的供需，而期貨體現(xiàn)的是對(duì)未來的預(yù)期。從去年12月以來，宏觀貨幣政策發(fā)生轉(zhuǎn)向，M1、M2的同比增速出現(xiàn)了拐點(diǎn)，這一現(xiàn)象預(yù)示著未來行情可能逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)。
根據(jù)我們對(duì)單位GDP所需內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管的回歸模型推算，假設(shè)2012年的GDP增速為8.5%，則全年的中國粗鋼產(chǎn)量有可能會(huì)達(dá)到7.2億噸以上，這意味著幾乎全年的日均粗鋼產(chǎn)量水平都需要達(dá)到去年歷史高位的水平，中國的經(jīng)濟(jì)增長對(duì)內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管的需求還沒有達(dá)到頂峰。而根據(jù)我們的觀察，M1同比增速和基建、房產(chǎn)開工面積、汽車產(chǎn)量、工程機(jī)械產(chǎn)量具有很好的同步性。隨著貨幣的寬松，下游需求的好轉(zhuǎn)也可以說是在預(yù)期之內(nèi)的，這就可以直接表現(xiàn)在近期熱軋卷板的現(xiàn)貨市場強(qiáng)于螺紋，而期貨市場強(qiáng)于現(xiàn)貨。
從產(chǎn)能增加的角度來看，根據(jù)中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)，2011年年底，全行業(yè)的煉鋼產(chǎn)能達(dá)到了7.68億噸左右。從新增產(chǎn)能的情況來看，雖然近年來國家對(duì)新建產(chǎn)能的限制增加，且進(jìn)一步淘汰落后產(chǎn)能，但產(chǎn)能增速還是比較高的。但實(shí)際的產(chǎn)能利用率并沒有上去。在內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管廠家大幅度復(fù)產(chǎn)之前，內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管行情市場有望保持穩(wěn)定，逐漸走強(qiáng)。而成本方面的鐵礦石市場相對(duì)內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管市場有明顯的滯后性，除非內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管市場出現(xiàn)大跌，否則領(lǐng)先成品市場下跌的可能也不大，使得行情的總體成本支撐相對(duì)穩(wěn)健。
就期貨本身來看，近期主力持倉由凈空變成凈多，在螺紋的歷史上還是不多見的，加上近日某主力空頭席位大幅減持空單，使得市場突破了技術(shù)上的震蕩區(qū)間，短期內(nèi)市場快速拉高也就在技術(shù)分析可以預(yù)測的范圍內(nèi)了。從期現(xiàn)價(jià)差來看，目前期貨的貼水還超過150元/噸，期現(xiàn)套利明顯有利于期貨多頭的發(fā)揮。之前1201合約在去年的大跌中，一度被打壓至3838的年內(nèi)低點(diǎn)，而隨后主力空頭移倉到5月后，1月合約在交割前曾經(jīng)一度上攻至4500元，接近現(xiàn)貨市場，這也給期貨行情未來預(yù)期期貨回歸現(xiàn)貨基本面有所預(yù)期。
綜合上述判斷，短期螺紋期貨市場雖然漲幅不小，但仍然具有上漲空間，春節(jié)后集中復(fù)工能否帶來現(xiàn)貨回暖，將決定期貨上漲的高度。
