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聯(lián)系人：韓經(jīng)理
期現(xiàn)冰火兩重天的現(xiàn)象，主要還是因為現(xiàn)貨反映的是行情靜態(tài)的供需，而期貨體現(xiàn)的是對未來的預期。從去年12月以來，宏觀貨幣政策發(fā)生轉向，M1、M2的同比增速出現(xiàn)了拐點，這一現(xiàn)象預示著未來行情可能逐步轉強。
根據(jù)我們對單位GDP所需內襯不銹鋼復合管的回歸模型推算，假設2012年的GDP增速為8.5%，則全年的中國粗鋼產(chǎn)量有可能會達到7.2億噸以上，這意味著幾乎全年的日均粗鋼產(chǎn)量水平都需要達到去年歷史高位的水平，中國的經(jīng)濟增長對內襯不銹鋼復合管的需求還沒有達到頂峰。而根據(jù)我們的觀察，M1同比增速和基建、房產(chǎn)開工面積、汽車產(chǎn)量、工程機械產(chǎn)量具有很好的同步性。隨著貨幣的寬松，下游需求的好轉也可以說是在預期之內的，這就可以直接表現(xiàn)在近期熱軋卷板的現(xiàn)貨市場強于螺紋，而期貨市場強于現(xiàn)貨。
從產(chǎn)能增加的角度來看，根據(jù)中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)，2011年年底，全行業(yè)的煉鋼產(chǎn)能達到了7.68億噸左右。從新增產(chǎn)能的情況來看，雖然近年來國家對新建產(chǎn)能的限制增加，且進一步淘汰落后產(chǎn)能，但產(chǎn)能增速還是比較高的。但實際的產(chǎn)能利用率并沒有上去。在內襯不銹鋼復合管廠家大幅度復產(chǎn)之前，內襯不銹鋼復合管行情市場有望保持穩(wěn)定，逐漸走強。而成本方面的鐵礦石市場相對內襯不銹鋼復合管市場有明顯的滯后性，除非內襯不銹鋼復合管市場出現(xiàn)大跌，否則領先成品市場下跌的可能也不大，使得行情的總體成本支撐相對穩(wěn)健。
就期貨本身來看，近期主力持倉由凈空變成凈多，在螺紋的歷史上還是不多見的，加上近日某主力空頭席位大幅減持空單，使得市場突破了技術上的震蕩區(qū)間，短期內市場快速拉高也就在技術分析可以預測的范圍內了。從期現(xiàn)價差來看，目前期貨的貼水還超過150元/噸，期現(xiàn)套利明顯有利于期貨多頭的發(fā)揮。之前1201合約在去年的大跌中，一度被打壓至3838的年內低點，而隨后主力空頭移倉到5月后，1月合約在交割前曾經(jīng)一度上攻至4500元，接近現(xiàn)貨市場，這也給期貨行情未來預期期貨回歸現(xiàn)貨基本面有所預期。
綜合上述判斷，短期螺紋期貨市場雖然漲幅不小，但仍然具有上漲空間，春節(jié)后集中復工能否帶來現(xiàn)貨回暖，將決定期貨上漲的高度。
