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針對市場就宏觀政策轉向和迪拜債務危機引發的擔憂，國家發改委宏觀院副院長陳東琪昨日送上定心丸。他認為，明年我國的宏觀政策轉向條件仍不成熟，預計明年月均貨幣供應量6000億元較為合理，而迪拜危機對全球經濟的影響不大。
陳東琪在“第五屆中國證券市場年會”上表示，中央政治局定調明年宏觀政策要保持連續性、穩定性、針對性、靈活性，其理由較為充分：國內經濟剛剛步入復蘇階段，需要穩固上行基礎；外部經濟復蘇剛剛開始，復蘇進程還比較脆弱；政策需要保持連續性、穩定性，以穩固內需增長、特別是汽車等“大消費”增長的慣性；充實一攬子經濟刺激計劃需要現有的貨幣政策舉措繼續支持；市場信心雖然轉好但還有波動，需要政策的連續性穩定市場的預期；主要經濟體的政策退出還有時間和條件，中國不應在政策轉向上率先行動。
陳東琪分析認為，今年全年和明年一季度，是近年中國經濟增長的低點，明年一季度后，國民經濟將回到快速增長的軌道，在此期間，只要合理選擇政策取向，積極調控供求關系，就不會發生較高的實際通貨膨脹，“CPI增幅控制在3%左右有把握”。同時，為保持經濟可持續發展，信貸的“適度增長是必須的，明年月平均(貨幣供應量)應該在6000億元左右”。
就迪拜危機，陳東琪的判斷是，這只是一場局部性危機，不會改變全球的大趨勢。原因包括：迪拜系較小經濟體，與當初的雷曼不可比；迪拜危機發生在較為封閉的市場中；迪拜的債務違約系還款延期，沒有發展到資不抵債、破產清算的階段；迪拜危機的債務鏈較短，波及范圍遠遠小于次貸危機；迪拜危機爆發的全球政策背景與次貸危機不同，正值中、美、歐、日四大經濟體刺激政策發力之時；迪拜危機爆發在全球經濟復蘇初期，其經濟背景也顯著區別于次貸危機。(來源：上海證券報)
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明年信貸增量預計六到七萬億元
來自監管方的權威消息人士上周末預計，在今年全年信貸增長總量9.7萬億元的基礎上，明年新增信貸目標將繼續保持在較高水平，可能在6萬億到7萬億元。但這一增量能否確保復蘇的持續，也引起了業內人士的爭議。
上述權威人士表示，監管層正在提高審慎監管銀行業的力度，提高資本充足率和動態撥備覆蓋率，其中大型銀行資本充足率標準為11%，小型銀行標準為10%，要求銀行業全行業撥備覆蓋率在今年底前達到150%，以確保對壞賬風險有足夠的掌控力。
緊信貸還是松信貸？
上述權威人士表示，今年全年信貸增長在9.7萬億元左右，相對于去年，增長30%，但2010年的信貸增量將計劃控制在2009年的七成。
銀監會前副主席唐雙寧最近公開表示，明年信貸增量應在7萬億到8萬億元之間。
中國社科院中國經濟評價中心主任劉煜輝對CBN表示，明年信貸增量應在8萬億元以上，否則體制外經濟將遭遇資金緊張。
野村證券中國首席經濟學家孫明春在一份研究報告中分析，信貸熱潮不會在今年結束，而會延續至2010乃至2011年，預期2010到2011年的銀行貸款余額每年將增加10萬億元。
而上述權威人士認為，明年大量資金將更準確地回到實體經濟當中，貸款增長規模在6萬億到7萬億元，是因為必須把握審慎監管的尺度，防止產能過剩和各種投機活動的高漲。
也有分析人士在接受記者采訪時表示，今年的信貸增量并未完全進入實體經濟領域，不能簡單依據9.7萬億元的數字就推演出明年對信貸增量的剛性需求。如果在審慎監管前提下，6萬億到7萬億元的增長規模依然屬于“適度寬松”水平，不必太過憂慮。
審慎監管直指壞賬風險
與平常年景三四萬億元的新增信貸相比，明年6萬億到7萬億元的信貸增量規模仍屬天量。
對此，上述權威人士指出，銀監會自今年信貸激增以來，沒有用原來傳統的貨幣政策手段進行監管，而是采用宏觀、微觀的審慎監管方法。
首先，今年以來監管者提高所有銀行資本充足率要求，以建立緩沖。在原有資本充足率8%的基礎上，小型銀行增加25%至10%的門檻，大型銀行增加37.5%至11%的門檻。監管部門要求，銀行資本充足率不達標不能放款。
其次，監管者強調動態撥備，撥備覆蓋率從100%，先后提高到130%和150%。據銀監會副主席蔣定之昨日透露，到11月末我國主要的商業銀行平均撥備覆蓋率已經達到了147.7%，到今年年底將進一步提高到150%。
此外，監管方加強了風險集中度控制，最大風險敞口任何時點不能超過銀行凈值的10%，企業與關聯企業相加不能超過15%。
野村證券經濟學家木下智夫在一篇研究報告中認為，中國現在很像上世紀80年代的日本，信貸泛濫將引起可怕的資產價格上漲，引起可怕的通脹。他建議中國切忌采取過度寬松的貨幣政策，切忌過快放松對債券市場和利率的管制，要實施監管來防范房價過度上漲。
“銀監會不光要考慮明年的信貸擴張，還應考慮更深遠，為2011、2012年以后的中長期貸款的壞賬沖銷有所準備。”劉煜輝說。
銀行資本金壓力依然？
在今年天量信貸的慣性下，明年信貸新增規模仍超出往年。劉煜輝認為，銀行目前面臨的資本金壓力非常大。
他指出，如果按照8萬億元總量測算，工農中建交五大國有控股銀行至少要占據半壁江山，即4萬億元。按照10%的資本充足率簡單測算，比照現有資本金情況，缺口在2000億元以上。如果大型銀行資本充足率調高到11%，這一缺口將更大。
近日，有關“幾家大行醞釀數千億再融資”的消息再度成為熱點，盡管各大行紛紛表示并無此計劃，但業界普遍認為，再融資，雖無近需，卻有遠慮。
至于上市大型國有銀行再融資對A股市場的沖擊，佘閔華認為，如果大銀行進入融資程序，大概需要融資2000多億元，但是各家銀行都是A+H聯合上市，香港市場可以分擔一半或40%的融資額，粗略算下來是1000多億元，對A市場壓力是有一些，但并不是太大。(來源：第一財經日報)
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