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本月底，一年一度的鐵礦石談判將進(jìn)行最后一輪。談判的雙方分別是中國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)談判代表寶鋼和鐵礦石供應(yīng)商——澳大利亞必和必拓公司。中鋼協(xié)的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)鐵礦石進(jìn)口依存度近年來一直處于超過50%的狀態(tài)，所以，談判結(jié)果對(duì)此后中國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)的走勢(shì)影響巨大。不過，對(duì)于不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)來說，有一張王牌是，他們有能力把迭創(chuàng)新高的鐵礦石成本通過不斷走高的不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格成功地轉(zhuǎn)移出去。

直到目前，這種轉(zhuǎn)移依然成功。

但進(jìn)入6月以來的系列事件，讓人對(duì)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)轉(zhuǎn)移能力的持續(xù)性產(chǎn)生了一絲憂慮。一是國(guó)家發(fā)改委要求山東等九省市限制部分建筑用不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格上漲；二是美國(guó)對(duì)中國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管提起反傾銷訴訟；三是中澳兩國(guó)在鐵礦石漲價(jià)幅度上遲遲未達(dá)成一致。而上周鐵礦石海運(yùn)費(fèi)的暴跌，又被國(guó)外海事網(wǎng)站猜測(cè)為中方聯(lián)手阻擊所致，增加了鐵礦石談判的不確定因素。

“高來高去”成為主旋律

自年初以來，國(guó)內(nèi)外不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格震蕩向上。對(duì)國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)來說，產(chǎn)品價(jià)格不斷走高的另一面是進(jìn)口鐵礦石價(jià)格不斷上漲，“高來高去”成為一個(gè)基本特征。

業(yè)內(nèi)專家們表示，成本上升是此輪不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格持續(xù)走高的最大推手。國(guó)泰君安在上月中旬出具的不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)報(bào)告中指出，焦煤供應(yīng)偏緊，焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)高歌猛進(jìn)，成為推動(dòng)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管成本上漲的主要因素。5月13日，河北唐山二級(jí)冶金焦含稅報(bào)價(jià)2460元/噸，相比4月初的漲幅高達(dá)400元/噸，比去年均價(jià)高出86%。鐵礦石進(jìn)口價(jià)格上漲則是支撐不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格上漲的另一個(gè)有力因素。2月22日以寶鋼為首的中國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)與世界上最大的鐵礦石生產(chǎn)商巴西淡水河谷就2008年國(guó)際鐵礦石基準(zhǔn)價(jià)達(dá)成一致，礦石價(jià)格在07年的基礎(chǔ)上提升65%。而本月底，中國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)將與另外一大鐵礦石供應(yīng)商——澳大利亞就鐵礦石供應(yīng)價(jià)格進(jìn)行最后一輪談判，此前因中方不同意澳方漲價(jià)85%的要求，談判一直僵持著。國(guó)泰君安預(yù)計(jì)談判結(jié)果將向澳方傾斜，漲幅在80%以上的可能性較大。若按照65%的上漲幅度粗略計(jì)算，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)每年將為鐵礦石多支出84億美元的成本，這些大部分都將通過不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格轉(zhuǎn)嫁給下游企業(yè)。

供給增速明顯放緩

供給偏緊是不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格高走另一個(gè)有力的支撐。在供給方面，中信證券(600030行情,股吧)近日出具的“不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)08年下半年投資策略”報(bào)告中提到，由于長(zhǎng)期以來人們低估了不銹鋼碳素鋼復(fù)合管的強(qiáng)勁需求，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管新建產(chǎn)能滯后于不銹鋼碳素鋼復(fù)合管消費(fèi)增長(zhǎng)，而作為不銹鋼碳素鋼復(fù)合管大國(guó)的中國(guó)同樣存在不銹鋼碳素鋼復(fù)合管增速放緩的問題。今年前4個(gè)月，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為16977萬噸，同比增長(zhǎng)9.1%，而06年和07年同比增長(zhǎng)分別為18.0%和21.2%，增速明顯落后于國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求的增長(zhǎng)速度。此外，新增產(chǎn)量的絕對(duì)額也大幅降低，08年4月累計(jì)同比新增粗鋼1468萬噸，而06年和07年同期分別是2030萬噸和2885萬噸。中信證券還強(qiáng)調(diào)淘汰落后產(chǎn)能加速以及中小不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家成本壓力大都進(jìn)一步加大供給壓力。總的來看，2010年前全球供給增速低于需求增速，全球不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)將保持景氣。

國(guó)泰君安日前出具的不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)策略報(bào)告中也認(rèn)為08年粗鋼產(chǎn)量保持低速增長(zhǎng)，不超過10%。但提出，總體來看，未來我國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管產(chǎn)能不會(huì)出現(xiàn)前幾年大幅暴增的局面，但分品種來說，中長(zhǎng)板及冷軋板的新增產(chǎn)量較大，長(zhǎng)期來看有可能出現(xiàn)供給壓力；而螺紋鋼受新增較少和淘汰落后產(chǎn)能的影響，產(chǎn)量出現(xiàn)同比下降，估計(jì)未來一段時(shí)期仍會(huì)保持供應(yīng)偏緊的狀態(tài)。

需求依然保持旺盛

在供給增速減緩的同時(shí)，全球不銹鋼碳素鋼復(fù)合管需求保持旺盛。中信證券表示，國(guó)際不銹鋼碳素鋼復(fù)合管協(xié)會(huì)4月份預(yù)測(cè)未來兩年內(nèi)全球不銹鋼碳素鋼復(fù)合管需求保持興旺，08年預(yù)計(jì)增速為6.7%，高于07年6.6%的增速；09年也將維持6.3%。國(guó)信證券強(qiáng)調(diào)，從固定資產(chǎn)投資來看，今年前4個(gè)月我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資28410.07億元，同比增長(zhǎng)25.7%，比去年同期高出0.2個(gè)百分點(diǎn)。下游行業(yè)中建筑業(yè)同比下降5%，但隨著雪災(zāi)和地震災(zāi)后重建工作的不斷展開，建筑業(yè)固定資產(chǎn)投資有可能大幅反彈，當(dāng)?shù)禺a(chǎn)行業(yè)在緊縮貨幣政策下雖舉步維艱，但4月份固定資產(chǎn)投資依舊達(dá)到2529.54億元，較去年同期增長(zhǎng)32.08%，保持較高水平；金屬制品業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、電器機(jī)械設(shè)備制造業(yè)等固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率分別為35.5%、34.5%、50.8%、38.3%、41.7%。

不少人看好災(zāi)后重建催生的不銹鋼碳素鋼復(fù)合管需求。對(duì)此，國(guó)泰君安不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)分析師蔣璆接受記者采訪時(shí)表示，從目前情況來看，到底需要多少不銹鋼碳素鋼復(fù)合管仍然難以判斷，，但不可忽略的一點(diǎn)是災(zāi)后重建不可能一蹴而就，至少需要2-3年時(shí)間，此前有報(bào)道說災(zāi)后重建大概需要2000萬噸不銹鋼碳素鋼復(fù)合管，分?jǐn)偟矫恳荒瓴贿^是600萬噸左右，對(duì)國(guó)內(nèi)十?dāng)?shù)億的供給來說不過是很小一筆數(shù)字，對(duì)行業(yè)趨勢(shì)不會(huì)產(chǎn)生大的影響。

國(guó)內(nèi)外價(jià)差拉大

而值得我們關(guān)注的是，近來國(guó)內(nèi)國(guó)際不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格價(jià)差拉大，分析師認(rèn)為這將進(jìn)一步推高國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格。據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，08年5月份我國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管出口556萬噸，環(huán)比增加78萬噸，同比減少61萬噸，下降9.9%，1-5月累計(jì)出口不銹鋼碳素鋼復(fù)合管2171萬噸，同比下降20.8%。東方證券認(rèn)為，國(guó)內(nèi)國(guó)際不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格價(jià)差擴(kuò)大是出口反彈的主要驅(qū)動(dòng)因素，而隨著國(guó)際不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格近期大幅攀升，中國(guó)與國(guó)際市場(chǎng)的有效價(jià)差再次擴(kuò)大，6月份不銹鋼碳素鋼復(fù)合管出口反彈將延續(xù)；不銹鋼碳素鋼復(fù)合管出口價(jià)格的反彈對(duì)國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管上漲形成重要支撐與推動(dòng)，加之原材料上漲，08年國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格將維持高位運(yùn)行。

景氣持續(xù)期：3年或半年？

對(duì)未來不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)前景，不少分析師表示看好。中信證券繼續(xù)維持前期“高成本、高價(jià)格、高效益”的觀點(diǎn)，認(rèn)為不銹鋼碳素鋼復(fù)合管作為工業(yè)化的必需品，需求增長(zhǎng)剛性，而長(zhǎng)期以來大多數(shù)人對(duì)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管需求低估，在建和擬建的新增產(chǎn)能投放要等3~5年之后，而作為國(guó)際新增產(chǎn)能80%來源的中國(guó)，受宏觀調(diào)控、節(jié)能減排和淘汰落后產(chǎn)能的影響，國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管供給大幅度下降，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)景氣將持續(xù)到2010年之后。大通證券也認(rèn)為，由于原材料高成本對(duì)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格造成支撐。另外，國(guó)際市場(chǎng)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格上漲幅度大大超過國(guó)內(nèi)，近期美國(guó)、歐洲、日本、韓國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家紛紛上調(diào)三季度價(jià)格，使國(guó)內(nèi)外不銹鋼碳素鋼復(fù)合管差價(jià)創(chuàng)歷史高位，這也給國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格造成支撐，下半年國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格有望維持高位運(yùn)行。

相對(duì)而言，國(guó)泰君安的觀點(diǎn)不如中信和大通樂觀。它認(rèn)為，國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格短期上漲無虞，但4季度后下跌風(fēng)險(xiǎn)加大。按6月初相對(duì)年初價(jià)格漲幅分品種來看，普線為29.8%、螺紋鋼為24.5%、中厚板為26.4%、熱軋板為21.3%、冷軋板為25.4%、不銹鋼碳素鋼復(fù)合管為26.1%，各品種漲幅基本一致，說明今年不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格上漲更多是源于成本推動(dòng)而非需求拉動(dòng)。國(guó)泰君安預(yù)計(jì)短期內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格上漲趨勢(shì)不改，但步伐將放緩，3季度也有望高位維持，主要理由有：1)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)的焦煤成本壓力逐漸增大；2)奧運(yùn)停產(chǎn)(華北地區(qū)為主)；3)煤炭資源緊缺及夏季限電將壓縮產(chǎn)量(華南及華東地區(qū)為主)；4)優(yōu)先保證災(zāi)后重建所需不銹鋼碳素鋼復(fù)合管供給可能會(huì)導(dǎo)致其他地區(qū)資源緊張；5)但下游承受能力已至極限，需求萎縮跡象已經(jīng)顯現(xiàn)。它還提到，中長(zhǎng)期來講，隨著奧運(yùn)和夏季限電等制約供給因素消除，特別是預(yù)期宏觀經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)需求支撐的減弱，市場(chǎng)定價(jià)權(quán)可能會(huì)從目前的供給方主導(dǎo)轉(zhuǎn)為需求方主導(dǎo)，預(yù)計(jì)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管在4季度至明年1季度出現(xiàn)回調(diào)的概率較大。瑞銀也認(rèn)為中國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)的利潤(rùn)率可能在2008年二季度觸頂，理由有兩個(gè)：一是下半年平均售價(jià)漲幅趨于放緩，特別是考慮到地震后啟動(dòng)的物價(jià)控制措施；二是原材料成本可能繼續(xù)上漲，比如受煤炭和焦煤供應(yīng)緊張推動(dòng)。

天相投顧不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)分析師王昭華在接受記者采訪時(shí)表示，目前業(yè)內(nèi)對(duì)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)未來景氣情況分歧很大，主要因?yàn)閲?guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不明導(dǎo)致對(duì)需求估計(jì)不同，他個(gè)人還是看多不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)，認(rèn)為2010年前行業(yè)景氣將保持不變。

整合加速帶來主題投資機(jī)會(huì)

除了不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格“風(fēng)生水起”外，行業(yè)重組大戲也開始上演，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)變得越來越有看頭。6月11日，唐鋼和邯鋼牽頭組成的河北不銹鋼碳素鋼復(fù)合管集團(tuán)正式掛牌成立，新集團(tuán)公司不銹鋼碳素鋼復(fù)合管產(chǎn)能將達(dá)到3175萬噸，超過寶鋼成為全國(guó)第一大不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)集團(tuán)。這是繼3月份寶鋼重組廣鋼和韶鋼、武鋼重組柳鋼、濟(jì)鋼和萊鋼共同組成山東不銹鋼碳素鋼復(fù)合管集團(tuán)后，國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)上演的第四出重組大戲。早在年初券商發(fā)布的不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)08年投資報(bào)告中就著重指出，今年產(chǎn)業(yè)整合將是不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)主要的投資線索。

蔣璆在接受記者采訪時(shí)表示，從年初以來不銹鋼碳素鋼復(fù)合管重組進(jìn)程開始加快，短期來看河北不銹鋼碳素鋼復(fù)合管的成立會(huì)影響統(tǒng)計(jì)口徑，但對(duì)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)供需不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。他還強(qiáng)調(diào)，之前發(fā)生的多起國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)重組由于所有權(quán)歸屬問題，實(shí)質(zhì)性重組難以展開，行業(yè)整合不甚理想，但考慮到邯鋼和唐鋼都?xì)w河北省政府管轄，整合可能會(huì)稍微容易。

申銀萬國(guó)的觀點(diǎn)與國(guó)泰君安基本一致。申萬也認(rèn)為地域和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)限制是行業(yè)整合的最大壁壘。考慮到現(xiàn)實(shí)情況，未來中國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管也重組最可能的圖景是：寶鋼、武鋼、鞍鋼進(jìn)行跨地域整合，但僅限于產(chǎn)鋼中小省份，產(chǎn)鋼大省則擁兵自重，進(jìn)行自我整合。申萬強(qiáng)調(diào)，08年以來不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)大型重組事件不斷，這表明中央政府的明確意向和地方政府的產(chǎn)業(yè)意識(shí)成長(zhǎng)終于使國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管產(chǎn)業(yè)整合步伐開始逐漸加快，無論方式如何出人意料，整合速度加快終將使行業(yè)集中度提高，從而惠及整個(gè)行業(yè)。(來源：證券日?qǐng)?bào))