山東飛龍金屬材料有限公司
電 話：0635-8579856
0635-8579857
手 機：13863588378
傳 真：0635-2996665
Ｑ Ｑ：397366996
聯(lián)系人：韓經(jīng)理
電 話：0635-8579856
0635-8579857
手 機：13863588378
傳 真：0635-2996665
Ｑ Ｑ：397366996
聯(lián)系人：韓經(jīng)理
從噸鋼投資額看國內(nèi)內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管企業(yè)并購價值
作者：admin 發(fā)布于：2013-1-14 10:21 Monday
近十年，全球內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管行業(yè)出現(xiàn)并購重組熱潮，米塔爾等企業(yè)正是在這一進程中迅速發(fā)展壯大。而刺激世界內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管業(yè)并購重組熱潮的一個最重要因素，就是當(dāng)時全球內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管企業(yè)的估價較低，而收益頗高，極有利于資本運營高手進行大規(guī)模的低成本擴張。
從目前國內(nèi)內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管行業(yè)看，同樣存在著這樣一個機遇。我國主要的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管企業(yè)都是上市公司，由于行業(yè)景氣度從去年開始下降，公司業(yè)績下滑，導(dǎo)致目前國內(nèi)內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管企業(yè)股票市場較低。受中國股市估值特點影響，行情對周期性行業(yè)有過度反映的特點，使許多內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管企業(yè)的股價基本都在凈資產(chǎn)之下，因此，股票的估值已充分凸現(xiàn)了公司的購并價值。特別是隨著中國資本行情的股改進入尾聲，全流通時代即將到來，證券行情將為購并重組提供一個很好的平臺。
米塔爾收購華菱管線和安賽樂收購萊鋼股份股權(quán)的市場都是在凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上溢價15%。雖然進行了溢價，但并購方仍將會獲得巨大的利益，這其中的原因便是目前上市公司的噸內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管行情值一般都在1000多元/噸，要遠遠低于實際噸鋼的投資額，換句話說就是建一個內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管廠家不如買一個內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管廠家。下面我們通過對目前國內(nèi)部分內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管新建項目的投資情況來簡單了解一下內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目的噸鋼投資情況。
首先了解一下，建設(shè)一個焦化－煉鐵－煉鋼－熱軋－冷軋－涂鍍這樣生產(chǎn)流程完整，同時技術(shù)裝備達到世界先進水平的的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目投資情況，這類項目的代表是首鋼在曹妃甸的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目。首鋼曹妃甸主要建設(shè)項目包括填海造地、2座5500立方米高爐、2臺550平方米燒結(jié)機、4座7.65米焦?fàn)t、3座300噸轉(zhuǎn)爐、兩臺雙流2180mm板坯連鑄機、兩條2250mm熱軋機組、兩條2230mm冷軋機組、發(fā)電機組以及公輔系統(tǒng)等，一期建設(shè)規(guī)模970萬噸(二期達到1500萬噸，三期達到3000萬噸)，一期總投資677億元，噸鋼投資約為7000元/噸，但考慮到這其中會有相當(dāng)部分的投資是為二、三期項目做基礎(chǔ)設(shè)施準(zhǔn)備的，包括填海造地等，所以實際項目的噸鋼投資會低于7000元/噸。
其次了解一下，建設(shè)一個焦化－煉鐵－煉鋼－熱軋－冷軋－涂鍍這樣生產(chǎn)流程完整，同時技術(shù)裝備達到國內(nèi)先進水平的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目投資情況，這類項目的代表是鞍鋼營口項目、邯鋼新區(qū)項目、馬鋼新區(qū)項目。
鞍鋼營口內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管廠家主要建設(shè)項目包括兩座3200立方米的高爐，3座250噸頂?shù)讖?fù)吹轉(zhuǎn)爐，兩臺板坯連鑄機，1套寬厚板軋機，1套1580毫米熱連軋機，1套1450毫米酸洗－冷連軋機組，1套彩涂機組等裝備。項目規(guī)劃投資226億元，建設(shè)規(guī)模500萬噸，噸鋼投資為4500元/噸。不過從設(shè)備情況就可以看出，這個項目遠期目標(biāo)肯定沒放在500萬噸規(guī)模上，500萬噸規(guī)模也僅是一期，我們估計一期投資中會有部分建設(shè)項目是為后期擴張所利用，因而項目實際噸鋼產(chǎn)能投資要低于4500元/噸，我們估計其噸鋼實際投資額為4200元/噸。
邯鋼新區(qū)內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目的產(chǎn)品全部為內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管，主要建設(shè)項目包括2250毫米熱連軋機組1套、2030毫米冷連軋機組及涂鍍層板生產(chǎn)線1套、綜合原料場、2座50孔6米焦?fàn)t、2臺300平方米燒結(jié)機和2套鏈篦機回轉(zhuǎn)窯、2座3200立方米高爐、2座200噸頂?shù)讖?fù)吹轉(zhuǎn)爐及鐵水預(yù)處理裝置、煉鋼精煉爐等設(shè)施及其它輔助設(shè)備。新區(qū)產(chǎn)品定位為生產(chǎn)目前國內(nèi)較為短缺的管線鋼、汽車板、家電板等高附加值產(chǎn)品，包括熱軋板卷、冷軋板卷、鍍鋅板和彩涂板等。規(guī)劃項目總投資193.68億元，規(guī)劃建設(shè)規(guī)模460萬噸，噸鋼投資在4200元/噸。
馬鋼新區(qū)內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管建設(shè)項目主要包括2座3600立方米高爐及配套的鐵前系統(tǒng)、2座300噸轉(zhuǎn)爐、1套2250毫米熱連軋生產(chǎn)線、1套2130毫米酸洗冷連軋生產(chǎn)線、2條熱鍍鋅線、1條連續(xù)退火線等公輔設(shè)施，主要產(chǎn)品為高質(zhì)量汽車用板、家電用板、管線用鋼及高檔建筑用板等。項目設(shè)計產(chǎn)能為500萬噸，總投資250億元，噸鋼投資5000元/噸。不過從其上馬的設(shè)備上看，實際產(chǎn)能應(yīng)該是600萬噸以上，所以實際噸鋼投資應(yīng)該為4100元/噸。
寧波內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目主要建設(shè)項目包括2座6米焦?fàn)t，1臺430平方米燒結(jié)機，1條年產(chǎn)250萬噸球團生產(chǎn)線，2座2500立方米煉鐵高爐，2座180噸煉鋼轉(zhuǎn)爐，1條1780毫米熱連軋機和1條1780毫米冷連軋機等。建設(shè)規(guī)模為年產(chǎn)鋼400萬噸，總投資170億元，噸鋼投資在4250元/噸。從這四個項目的投資情況可知，建設(shè)一個焦化－煉鐵－煉鋼－熱軋－冷軋－涂鍍這樣生產(chǎn)流程完整，同時技術(shù)裝備達到國內(nèi)先進水平的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目的噸鋼投資在4200元/噸左右。
考慮到目前國內(nèi)許多內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管企業(yè)只有熱軋產(chǎn)品，并沒有延伸到冷軋產(chǎn)品，所以我們再了解一下，建設(shè)一個焦化－煉鐵－煉鋼－熱軋這樣生產(chǎn)流程的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目的投資情況。估算這類項目的噸鋼投資，我們可參考前文所介紹的邯鋼、馬鋼、鞍鋼、寧波項目的投資情況，在扣除冷軋鍍鋅項目投資后，得出這類項目的投資情況。近幾年國內(nèi)冷軋鍍鋅項目投資情況包括，首鋼順義150萬噸冷軋項目(含80萬噸鍍鋅)投資為64億元；寶鋼150萬噸1800冷軋項目(含80萬噸鍍)的投資額為62億元；武鋼215萬噸2050mm冷軋項目(含105萬噸鍍鋅)的投資額為83.7億元；邯鋼已建成130萬噸1700mm冷軋項目投資額為43億元。參照邯鋼、馬鋼、鞍鋼、寧波項目情況，在扣除冷軋鍍鋅項目投資后(具體計算過程不在介紹)，得出熱軋內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目噸鋼投資在3200元/噸左右。
最后我們再來了解一下，建設(shè)一個焦化－煉鐵－煉鋼－長材內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目的投資情況。酒鋼榆中100萬噸內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管廠家項目去年全部建成投產(chǎn)，包括2座420立方米高爐、2座40噸轉(zhuǎn)爐、44萬噸焦炭、100萬噸的棒線材軋機等，項目產(chǎn)能為100萬噸，總投資17億元，其噸鋼投資為1700元/噸。云南紅河內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管廠建設(shè)項目包括2座450立方米高爐、2座50噸轉(zhuǎn)爐、40萬噸的線材軋機等，項目產(chǎn)能100萬噸，總投資18億元，其噸鋼投資為1800元/噸。據(jù)此估算，建設(shè)一個焦化－煉鐵－煉鋼－長材內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目的噸投資額在1750元/噸左右。
根據(jù)以上估算可知，目前建設(shè)一個具有國際先進水平的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目的噸鋼投資額接近7000元/噸，而目前國內(nèi)達到這一標(biāo)準(zhǔn)的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管企業(yè)是寶鋼，按寶鋼資產(chǎn)負債情況以及其目前在中國A股行情中的股價計算，寶鋼噸鋼資產(chǎn)量僅在6000元/噸，企業(yè)估值被低估了14%。而目前建設(shè)具有國內(nèi)先進水平的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管類內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目的噸鋼投資額在4200元/噸，而目前國內(nèi)具有代表性的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管企業(yè)是已實現(xiàn)整體上市的本鋼，按本鋼資產(chǎn)負債情況以及其目前在中國A股行情中的股價計算，本鋼噸鋼資產(chǎn)量僅在3700元/噸，企業(yè)估值被低估了12%。而目前建設(shè)具有國內(nèi)先進水平的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管類內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目的噸鋼投資額在4200元/噸，而目前國內(nèi)具有代表性的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管企業(yè)是已實現(xiàn)整體上市的本鋼，按本鋼資產(chǎn)負債情況以及其目前在中國A股行情中的股價計算，本鋼噸鋼資產(chǎn)量僅在3700元/噸，企業(yè)估值被低估了12%。目前建設(shè)長材類內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目的噸鋼投資額在1750元/噸，國內(nèi)內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管上市公司具有代表性的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管企業(yè)是八一內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管，按八鋼資產(chǎn)負債情況以及其目前在中國A股行情中的股價計算，八鋼噸鋼資產(chǎn)量在1550元/噸，企業(yè)估值被低估了11%。由于目前國內(nèi)許多內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管企業(yè)即有螺紋鋼線材長材，又有熱板卷類的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管產(chǎn)品，所以我們按一半長材一半內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)估算，建設(shè)這樣一個項目的噸鋼投資為(1800＋3200)/2＝2500元/噸。我們選取同樣產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的安陽內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管，按其資產(chǎn)負債情況以及其目前在中國A股行情中的股價計算，其噸鋼資產(chǎn)量在2150元/噸，企業(yè)估值被低估了14%。
以上計算僅僅是個估算，但這確實反應(yīng)出目前中國內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管企業(yè)估價偏低，這就給國內(nèi)內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管行業(yè)中的強者提供了極為有利的并購條件。而通過并購來迅速擴大規(guī)模，不僅僅減少了表面的投資成本，更重要的是買內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管廠家要比建內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管廠家節(jié)省了大量的建設(shè)成本、時間成本、人員培訓(xùn)成本等，這是真正意義上的低成本擴張途徑。
從目前國內(nèi)內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管行業(yè)看，同樣存在著這樣一個機遇。我國主要的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管企業(yè)都是上市公司，由于行業(yè)景氣度從去年開始下降，公司業(yè)績下滑，導(dǎo)致目前國內(nèi)內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管企業(yè)股票市場較低。受中國股市估值特點影響，行情對周期性行業(yè)有過度反映的特點，使許多內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管企業(yè)的股價基本都在凈資產(chǎn)之下，因此，股票的估值已充分凸現(xiàn)了公司的購并價值。特別是隨著中國資本行情的股改進入尾聲，全流通時代即將到來，證券行情將為購并重組提供一個很好的平臺。
米塔爾收購華菱管線和安賽樂收購萊鋼股份股權(quán)的市場都是在凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上溢價15%。雖然進行了溢價，但并購方仍將會獲得巨大的利益，這其中的原因便是目前上市公司的噸內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管行情值一般都在1000多元/噸，要遠遠低于實際噸鋼的投資額，換句話說就是建一個內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管廠家不如買一個內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管廠家。下面我們通過對目前國內(nèi)部分內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管新建項目的投資情況來簡單了解一下內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目的噸鋼投資情況。
首先了解一下，建設(shè)一個焦化－煉鐵－煉鋼－熱軋－冷軋－涂鍍這樣生產(chǎn)流程完整，同時技術(shù)裝備達到世界先進水平的的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目投資情況，這類項目的代表是首鋼在曹妃甸的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目。首鋼曹妃甸主要建設(shè)項目包括填海造地、2座5500立方米高爐、2臺550平方米燒結(jié)機、4座7.65米焦?fàn)t、3座300噸轉(zhuǎn)爐、兩臺雙流2180mm板坯連鑄機、兩條2250mm熱軋機組、兩條2230mm冷軋機組、發(fā)電機組以及公輔系統(tǒng)等，一期建設(shè)規(guī)模970萬噸(二期達到1500萬噸，三期達到3000萬噸)，一期總投資677億元，噸鋼投資約為7000元/噸，但考慮到這其中會有相當(dāng)部分的投資是為二、三期項目做基礎(chǔ)設(shè)施準(zhǔn)備的，包括填海造地等，所以實際項目的噸鋼投資會低于7000元/噸。
其次了解一下，建設(shè)一個焦化－煉鐵－煉鋼－熱軋－冷軋－涂鍍這樣生產(chǎn)流程完整，同時技術(shù)裝備達到國內(nèi)先進水平的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目投資情況，這類項目的代表是鞍鋼營口項目、邯鋼新區(qū)項目、馬鋼新區(qū)項目。
鞍鋼營口內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管廠家主要建設(shè)項目包括兩座3200立方米的高爐，3座250噸頂?shù)讖?fù)吹轉(zhuǎn)爐，兩臺板坯連鑄機，1套寬厚板軋機，1套1580毫米熱連軋機，1套1450毫米酸洗－冷連軋機組，1套彩涂機組等裝備。項目規(guī)劃投資226億元，建設(shè)規(guī)模500萬噸，噸鋼投資為4500元/噸。不過從設(shè)備情況就可以看出，這個項目遠期目標(biāo)肯定沒放在500萬噸規(guī)模上，500萬噸規(guī)模也僅是一期，我們估計一期投資中會有部分建設(shè)項目是為后期擴張所利用，因而項目實際噸鋼產(chǎn)能投資要低于4500元/噸，我們估計其噸鋼實際投資額為4200元/噸。
邯鋼新區(qū)內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目的產(chǎn)品全部為內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管，主要建設(shè)項目包括2250毫米熱連軋機組1套、2030毫米冷連軋機組及涂鍍層板生產(chǎn)線1套、綜合原料場、2座50孔6米焦?fàn)t、2臺300平方米燒結(jié)機和2套鏈篦機回轉(zhuǎn)窯、2座3200立方米高爐、2座200噸頂?shù)讖?fù)吹轉(zhuǎn)爐及鐵水預(yù)處理裝置、煉鋼精煉爐等設(shè)施及其它輔助設(shè)備。新區(qū)產(chǎn)品定位為生產(chǎn)目前國內(nèi)較為短缺的管線鋼、汽車板、家電板等高附加值產(chǎn)品，包括熱軋板卷、冷軋板卷、鍍鋅板和彩涂板等。規(guī)劃項目總投資193.68億元，規(guī)劃建設(shè)規(guī)模460萬噸，噸鋼投資在4200元/噸。
馬鋼新區(qū)內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管建設(shè)項目主要包括2座3600立方米高爐及配套的鐵前系統(tǒng)、2座300噸轉(zhuǎn)爐、1套2250毫米熱連軋生產(chǎn)線、1套2130毫米酸洗冷連軋生產(chǎn)線、2條熱鍍鋅線、1條連續(xù)退火線等公輔設(shè)施，主要產(chǎn)品為高質(zhì)量汽車用板、家電用板、管線用鋼及高檔建筑用板等。項目設(shè)計產(chǎn)能為500萬噸，總投資250億元，噸鋼投資5000元/噸。不過從其上馬的設(shè)備上看，實際產(chǎn)能應(yīng)該是600萬噸以上，所以實際噸鋼投資應(yīng)該為4100元/噸。
寧波內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目主要建設(shè)項目包括2座6米焦?fàn)t，1臺430平方米燒結(jié)機，1條年產(chǎn)250萬噸球團生產(chǎn)線，2座2500立方米煉鐵高爐，2座180噸煉鋼轉(zhuǎn)爐，1條1780毫米熱連軋機和1條1780毫米冷連軋機等。建設(shè)規(guī)模為年產(chǎn)鋼400萬噸，總投資170億元，噸鋼投資在4250元/噸。從這四個項目的投資情況可知，建設(shè)一個焦化－煉鐵－煉鋼－熱軋－冷軋－涂鍍這樣生產(chǎn)流程完整，同時技術(shù)裝備達到國內(nèi)先進水平的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目的噸鋼投資在4200元/噸左右。
考慮到目前國內(nèi)許多內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管企業(yè)只有熱軋產(chǎn)品，并沒有延伸到冷軋產(chǎn)品，所以我們再了解一下，建設(shè)一個焦化－煉鐵－煉鋼－熱軋這樣生產(chǎn)流程的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目的投資情況。估算這類項目的噸鋼投資，我們可參考前文所介紹的邯鋼、馬鋼、鞍鋼、寧波項目的投資情況，在扣除冷軋鍍鋅項目投資后，得出這類項目的投資情況。近幾年國內(nèi)冷軋鍍鋅項目投資情況包括，首鋼順義150萬噸冷軋項目(含80萬噸鍍鋅)投資為64億元；寶鋼150萬噸1800冷軋項目(含80萬噸鍍)的投資額為62億元；武鋼215萬噸2050mm冷軋項目(含105萬噸鍍鋅)的投資額為83.7億元；邯鋼已建成130萬噸1700mm冷軋項目投資額為43億元。參照邯鋼、馬鋼、鞍鋼、寧波項目情況，在扣除冷軋鍍鋅項目投資后(具體計算過程不在介紹)，得出熱軋內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目噸鋼投資在3200元/噸左右。
最后我們再來了解一下，建設(shè)一個焦化－煉鐵－煉鋼－長材內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目的投資情況。酒鋼榆中100萬噸內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管廠家項目去年全部建成投產(chǎn)，包括2座420立方米高爐、2座40噸轉(zhuǎn)爐、44萬噸焦炭、100萬噸的棒線材軋機等，項目產(chǎn)能為100萬噸，總投資17億元，其噸鋼投資為1700元/噸。云南紅河內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管廠建設(shè)項目包括2座450立方米高爐、2座50噸轉(zhuǎn)爐、40萬噸的線材軋機等，項目產(chǎn)能100萬噸，總投資18億元，其噸鋼投資為1800元/噸。據(jù)此估算，建設(shè)一個焦化－煉鐵－煉鋼－長材內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目的噸投資額在1750元/噸左右。
根據(jù)以上估算可知，目前建設(shè)一個具有國際先進水平的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目的噸鋼投資額接近7000元/噸，而目前國內(nèi)達到這一標(biāo)準(zhǔn)的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管企業(yè)是寶鋼，按寶鋼資產(chǎn)負債情況以及其目前在中國A股行情中的股價計算，寶鋼噸鋼資產(chǎn)量僅在6000元/噸，企業(yè)估值被低估了14%。而目前建設(shè)具有國內(nèi)先進水平的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管類內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目的噸鋼投資額在4200元/噸，而目前國內(nèi)具有代表性的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管企業(yè)是已實現(xiàn)整體上市的本鋼，按本鋼資產(chǎn)負債情況以及其目前在中國A股行情中的股價計算，本鋼噸鋼資產(chǎn)量僅在3700元/噸，企業(yè)估值被低估了12%。而目前建設(shè)具有國內(nèi)先進水平的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管類內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目的噸鋼投資額在4200元/噸，而目前國內(nèi)具有代表性的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管企業(yè)是已實現(xiàn)整體上市的本鋼，按本鋼資產(chǎn)負債情況以及其目前在中國A股行情中的股價計算，本鋼噸鋼資產(chǎn)量僅在3700元/噸，企業(yè)估值被低估了12%。目前建設(shè)長材類內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管項目的噸鋼投資額在1750元/噸，國內(nèi)內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管上市公司具有代表性的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管企業(yè)是八一內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管，按八鋼資產(chǎn)負債情況以及其目前在中國A股行情中的股價計算，八鋼噸鋼資產(chǎn)量在1550元/噸，企業(yè)估值被低估了11%。由于目前國內(nèi)許多內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管企業(yè)即有螺紋鋼線材長材，又有熱板卷類的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管產(chǎn)品，所以我們按一半長材一半內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)估算，建設(shè)這樣一個項目的噸鋼投資為(1800＋3200)/2＝2500元/噸。我們選取同樣產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的安陽內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管，按其資產(chǎn)負債情況以及其目前在中國A股行情中的股價計算，其噸鋼資產(chǎn)量在2150元/噸，企業(yè)估值被低估了14%。
以上計算僅僅是個估算，但這確實反應(yīng)出目前中國內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管企業(yè)估價偏低，這就給國內(nèi)內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管行業(yè)中的強者提供了極為有利的并購條件。而通過并購來迅速擴大規(guī)模，不僅僅減少了表面的投資成本，更重要的是買內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管廠家要比建內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管廠家節(jié)省了大量的建設(shè)成本、時間成本、人員培訓(xùn)成本等，這是真正意義上的低成本擴張途徑。
