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上市不銹鋼復(fù)合管護欄企業(yè)三大盈利指標熄火 逆勢擴張向死而生？
截至2012年第一季度，36家上市不銹鋼復(fù)合管護欄企業(yè)中共有5家定增，13家對外投資，在進出口總額有限，不銹鋼復(fù)合管護欄產(chǎn)量在國內(nèi)難以消化的困境下，不銹鋼復(fù)合管護欄企業(yè)走向何處？逆勢擴張能否令不銹鋼復(fù)合管護欄企業(yè)向死而生？
“不銹鋼復(fù)合管護欄行業(yè)發(fā)展大起大落，在產(chǎn)能過剩的背景下要適度悲觀”。一位不愿具名的不銹鋼復(fù)合管護欄分析師對21世紀網(wǎng)指出。
事實上，從36家上市不銹鋼復(fù)合管護欄公司經(jīng)營活動的三大盈利指標——營業(yè)收入總額、現(xiàn)金流量凈額和凈利潤總值便可對行業(yè)的整體景氣度做一個推測。2011年，申萬黑色金屬行業(yè)中36家不銹鋼復(fù)合管護欄上市公司（普鋼、特鋼合并計算）錄得840.01億元現(xiàn)金流量凈額、僅7.57%的整體毛利率，200.98億元的上市公司的凈利潤總值。
2012年第一季度，36家上市不銹鋼復(fù)合管護欄企業(yè)整體毛利率下降至5.37%，整個不銹鋼復(fù)合管護欄行業(yè)的氣氛，既肅穆又悲傷。如果說五年前不銹鋼復(fù)合管護欄業(yè)仍處在高毛利的繁榮高景氣時代，那么自去年以來，行業(yè)被供需失衡的“破凈潮”包圍。隨著利潤不斷收窄，上市不銹鋼復(fù)合管護欄企業(yè)困獸猶斗。
冰河世紀！一季度毛利率僅錄5.37%
36家上市不銹鋼復(fù)合管護欄公司近三年的營業(yè)收入累計總值一直有所增長，但增速已有所下降。同時，這些公司的其他經(jīng)營數(shù)據(jù)也將整個不銹鋼復(fù)合管護欄行業(yè)的風(fēng)險暴露無遺。
據(jù)同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，36家不銹鋼復(fù)合管護欄上市公司2009年、2010年、2011年三年的營業(yè)收入合計分別是：10133.45億元、13447.36億元和15503.92億元。2010年和2011年對應(yīng)的同比漲幅分別為：32.70%、15.30%，已出現(xiàn)明顯的增長放緩趨勢。
2009年36家上市不銹鋼復(fù)合管護欄企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計為737.32億元。到了2010年，這一數(shù)據(jù)下降至582.43億元；隨后的2011年又回升至840.01億元。
過去五年，上述36家不銹鋼復(fù)合管護欄行業(yè)上市公司整體毛利率分別為14.11%、10.11%、7.67%、8.9%、7.57%，而今年一季度，這一數(shù)字進一步下降至5.37%，不銹鋼復(fù)合管護欄上市企業(yè)利潤空間不斷收窄，近三年毛利率皆低于2008年金融危機時期，而今年一季度更創(chuàng)新低。
“雖然這只是上市公司的數(shù)據(jù)，但這大起大落的數(shù)據(jù)正是整個行業(yè)的縮影。”一位不愿具名的不銹鋼復(fù)合管護欄行業(yè)分析師向21世紀網(wǎng)表示。
數(shù)據(jù)顯示，2009年36家不銹鋼復(fù)合管護欄上市公司的凈利潤總值是96.01億元；2010年增至329.42億元，漲幅高達243.11%。在毛利率不斷收窄的趨勢下，凈利潤的增長主要依靠營收規(guī)模的擴大，但依靠擴張產(chǎn)能和營收維持的凈利潤增長，并不具有可持續(xù)性。
所以到了2011年，凈利潤又降至200.98億元，降幅38.99%。更讓人擔(dān)憂的是，截至2012年第一季度，已經(jīng)有11家不銹鋼復(fù)合管護欄上市公司的凈利潤為負。與此同時，上述36家公司的累計凈利潤也變負值，總計虧損-14.19億元。
“虧損的原因一方面是產(chǎn)能過剩，另一方面是因為一季度國家經(jīng)濟增長放緩比較快，本來預(yù)計今年會比去年的增長會更加穩(wěn)定，但是現(xiàn)在看來有下降趨勢，實體經(jīng)濟不振，不銹鋼復(fù)合管護欄行業(yè)受了很大的影響。”一位上市不銹鋼復(fù)合管護欄公司人員告訴21世紀網(wǎng)。
其實在2011年看似回升的現(xiàn)金流背后，36家上市公司中已有5家公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負。
并且，這一數(shù)據(jù)還在不斷惡化。截至2012年一季度，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為負的上市公司家數(shù)上升至18家，占比正好是50%。
在上述分析師看來，2009年的經(jīng)濟刺激計劃對于不銹鋼復(fù)合管護欄行業(yè)而言，無疑是一劑強心針，然而，如今其藥效已經(jīng)漸漸消退。眼下這個行業(yè)內(nèi)的所有人都在尋找，什么才是不銹鋼復(fù)合管護欄行業(yè)新的救命稻草？
翻閱36家公司的公告，21世紀網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，不少不銹鋼復(fù)合管護欄企業(yè)都試圖通過整合收購上下游資源及進行對外投資走出困局。
定增再融資“命途多舛”？
進出口總額有限，不銹鋼復(fù)合管護欄產(chǎn)量主要在國內(nèi)消化。這種情況下，不銹鋼復(fù)合管護欄行業(yè)擴張即將走向何處呢？5家定增，13家對外投資，逆勢擴張能否令不銹鋼復(fù)合管護欄企業(yè)向死而生？
“目前，我們國家不是很鼓勵不銹鋼復(fù)合管護欄出口。一般出口不銹鋼復(fù)合管護欄要征稅，同時別的國家也有貿(mào)易保護，不銹鋼復(fù)合管護欄的產(chǎn)量主要還是在國內(nèi)消化。”上述分析師指出。
雖然整個行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)嚴重的產(chǎn)能過剩，但是不銹鋼復(fù)合管護欄企業(yè)擴張的腳步卻沒有停止下來。僅2011年以來，不銹鋼復(fù)合管護欄企業(yè)的上市公司就有5家公布其定向增發(fā)方案。
據(jù)同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年至今的1年多的時間中，36家不銹鋼復(fù)合管護欄上市公司中進行再融資的分別是：酒鋼宏興、包鋼股份、南方建材、本鋼板材以及新鋼股份。
剔除以不銹鋼復(fù)合管護欄銷售為主營業(yè)務(wù)的南方建材，其余4家上市公司非公開發(fā)行股票募集資金的投向多是收購采礦權(quán)。
其中，包鋼股份收購白云鄂博鐵礦西礦采礦權(quán)，另一募投項目則是收購包鋼集團巴潤礦業(yè)有限責(zé)任公司100%股權(quán)。
與此同時，本鋼板材意欲購買本鋼集團礦業(yè)公司擁有的徐家堡子鐵礦探礦權(quán)，以及購買本鋼集團持有的本鋼浦項75%股權(quán)。
新鋼股份則一口氣收購4個采礦權(quán)，分別是：江西省新余市鐵坑礦區(qū)采礦權(quán)、江西省新余市良山礦區(qū)采礦權(quán)、江西省新余市太平礦區(qū)采礦權(quán)以及江西省吉安市峽江縣流元礦區(qū)麻石下礦段采礦權(quán)。
向上游原材料尋求成本上的生存空間，似乎成為這些不銹鋼復(fù)合管護欄企業(yè)首先想到的救命稻草，然而一切也并非是那么容易。
“新鋼股份的定增進度不是很順利，從去年6月初公布了定增的預(yù)案，之后就一直沒了下文，直到現(xiàn)在還沒通過股東大會。”新鋼股份內(nèi)部人士告訴21世紀網(wǎng)。
不止是新鋼股份的再融資項目“命途多舛”，酒鋼宏興的定增計劃還一度停止實施過。
“其實，早在2010年酒缸宏興就準備做過定增，然而中途停止實施了。這次的定增項目仍然是上次方案中的，并沒有什么大的變動。”一位熟悉定增項目人士表示。
13家不銹鋼復(fù)合管護欄企業(yè)對外投資破除行業(yè)魔咒
除了5家進行定向增發(fā)的公司之外，上市不銹鋼復(fù)合管護欄公司中還有13家即將對外投資，這13家上市公司分別是：方大特鋼、新鋼股份、武鋼股份、廣鋼股份、攀鋼股份、太鋼不銹、西寧特鋼、華菱不銹鋼復(fù)合管護欄、八一不銹鋼復(fù)合管護欄、西寧特鋼、南方建材、南鋼股份以及馬鋼股份。
隨著我國不銹鋼復(fù)合管護欄行業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴張，市場競爭日趨激烈，不銹鋼復(fù)合管護欄企業(yè)紛紛向上下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，謀求發(fā)展非不銹鋼復(fù)合管護欄產(chǎn)業(yè)獲得新的增長動力，已經(jīng)成為各大不銹鋼復(fù)合管護欄企業(yè)的一致選擇。
其中，武鋼股份瞄準了上游煤炭資源，而新鋼股份則是向下游金屬制品投資。
為了加強對上游煤炭資源的影響力，武鋼股份將對中國平煤神馬集團進行增資擴股。而中國平煤神馬集團是國內(nèi)品種最全的煉焦煤、動力煤生產(chǎn)基地。
“武鋼主要是因為前些年雨雪冰凍天氣時，由于外省煤炭資源保護的政策，煤炭資源一度短缺。為了防止類似的事情再次發(fā)生，武鋼增資上游煤炭資源，以保證不銹鋼復(fù)合管護欄生產(chǎn)所需煤炭資源的供應(yīng)。”一位接近武鋼股份人士告訴21世紀網(wǎng)。
該次增資擴股完成后，武鋼股份占中國平煤神馬集團12.06%的出資比例。
新鋼股份則將與世界金屬制品行業(yè)優(yōu)強企業(yè)比利時貝卡爾特公司共同投資新組建一家年產(chǎn)8萬噸鋼絲制品的合資企業(yè)——貝卡爾特（新余）新材料有限公司，以便進一步做大做強該公司的金屬制品業(yè)務(wù)。
“下游用戶需求多化，一些企業(yè)因為技術(shù)等方面的原因，也有讓不銹鋼復(fù)合管護欄公司直接提供更符合自身需求的不銹鋼復(fù)合管護欄原料。”上述人士指出。
打通上下游的意圖是好的，但是不是所有的企業(yè)都適合這么做呢？
“一般來說，大型的不銹鋼復(fù)合管護欄企業(yè)在生產(chǎn)技術(shù)、管理能力、人力資源等方面都比較成熟，就比較適合進行上下游的整合。” 前述不愿具名的不銹鋼復(fù)合管護欄行業(yè)研究員分析，在其看來，向上下游擴張能否拯救不銹鋼復(fù)合管護欄行業(yè)還有待時間的檢驗
