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鐵礦石談判仍有變數
從目前的情況來看，中鋼協領銜的國內不銹鋼復合管護欄生產企業與國際鐵礦石巨頭的談判仍在進行。最近有消息稱，國內不銹鋼復合管護欄企業或轉向巴西淡水河谷尋求突破，而上周下半段海運價格的連續上漲也是對該消息的反應。未來，鐵礦石供需雙方也可能商討新的定價體系的可行性。新的定價體系可能會每季度確定鐵礦石協議價格，這意味著全球不銹鋼復合管護欄價格會變得更具有波動性。總體來說，今年鐵礦石價格已不存在太大變數，對不銹鋼復合管護欄價格的影響力也逐漸減弱，未來市場將會更加關注宏觀經濟及供需數據。
而近期現貨印度鐵礦石成交價已達到90美元/噸上下，該價格為9個月以來的新高。鐵礦石現貨價格的上漲，無疑會增加中方在鐵礦石談判中的難度，壓縮不銹鋼復合管護欄企業的利潤空間。
流動性充裕助推通脹預期
7月23日的政治局會議指出，要保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。盡管處于消費淡季，而流動性充裕以及宏觀經濟向好的跡象更強化了市場對于不銹鋼復合管護欄等大宗產品價格走高的預期。
年初以來，在政府四萬億刺激計劃以及積極的財政政策與寬松的貨幣政策刺激作用下，國內經濟擺脫了去年四季度的低迷態勢，出現了觸底回升的跡象，這為國內不銹鋼復合管護欄需求的整體回暖創造了重要的外部環境。其中，基礎設施建設、房地產、汽車等主要用鋼行業景氣度的回升推動國內不銹鋼復合管護欄消費回升的作用尤為顯著。3月份以后國內汽車行業出現“井噴”行情，汽車銷量連續3個月突破百萬輛大關，汽車產銷的兩旺也帶動了板材類的需求。
除了需求旺盛與成本推高等因素之外，資金推動因素不容忽視。通脹預期再度燃起，大量資金涌向大宗商品市場，不銹鋼復合管護欄期貨無疑成為其目標市場之一。
不銹鋼復合管護欄廠家提價是不銹鋼復合管護欄期現走高直接動力
7月以來，不銹鋼復合管護欄廠家連續大幅上調線材、螺紋鋼出廠價格，成為拉動不銹鋼復合管護欄現貨、期貨價格走高的直接因素。7月22日，沙鋼針對7月下旬螺紋不銹鋼復合管護欄價格格上調160元/噸，線材上調150元/噸。7月28日，首鋼出臺8月份建筑不銹鋼復合管護欄價格政策，其漲價幅度更是出乎業界預料：螺紋鋼出廠價格上調550元/噸，線材出廠價格上調450元/噸，漲幅之大堪比2008年初。
從生產成本來看，由于不銹鋼復合管護欄生產原料價格持續上漲，在需求回升背景下，不銹鋼復合管護欄廠家提高出廠價格，向下游傳導成本壓力也是順理成章。然而，在現貨價格倒掛的情況下，不銹鋼復合管護欄廠家反季節大幅抬高出廠價格勢必造成社會庫存的再次累積，市場風險加劇。經過4個多月的試水，不銹鋼復合管護欄期貨各方參與者對不銹鋼復合管護欄期貨的特性逐漸熟悉，不銹鋼復合管護欄廠家價格政策對期貨行情走勢的影響可見一斑，市場也在期待不同的聲音。
鑒于不銹鋼復合管護欄廠家最新的調價政策，我們也將本輪不銹鋼復合管護欄期貨上漲目標價格從4300元/噸調至4500元/噸一線(RB0910)。建議投資者密切關注現貨價格及庫存情況，謹慎看多，切勿盲目摸頂，套利者可關注RB0910，RB0911，RB0912三者的價差變化。(海通期貨研究所)
相關新聞：不銹鋼復合管護欄期貨牛市在“試錯”中不斷前行
中國證券報報道 基于長周期來看，給予經濟發展一個溫和通脹，那么資產諸如房地產、股票等都將由于其抗通脹特性而得到青睞，從而進一步推升不銹鋼復合管護欄價格。而要素成本的不斷提高使得未來不銹鋼復合管護欄價值中樞將得到剛性支撐。
經濟轉暖引來商品牛市
通過對過去40年來美國GDP環比增速和CRB指數的階段底部的比較可以發現，在6次美國經濟衰退、GDP環比負值達到最大階段中，有3次GDP先于CRB指數見底，1次GDP與商品市場同時探底，2次CRB指數較GDP提前觸底反彈。兩次商品市場的領先反應分別出現在1973－1975年的第一次石油危機和1980－1982年的第二次石油危機。也就是說，正是由于以石油為代表的商品價格大幅上漲引發了兩次經濟危機，因此商品市場表現提前于經濟基本面的變化。
1973年10月，第四次中東戰爭爆發，石油售價從每桶2.48美元上漲至11.65美元。第一次石油危機的發生使商品市場結束了窄幅震蕩格局（CRB指數長年位于95－115之間）。在危機初期，商品與經濟增長呈明顯反向關系，以石油為主的商品價格的攀升導致企業生產成本急劇增加，投資意愿降低使經濟增速持續放緩；到了1974年9月，即危機中后期，商品表現與經濟增長卻呈現出一定正相關關系，商品市場伴隨著經濟萎縮而回落；同時，隨著經濟復蘇而逐漸走出低谷。從工業產值這一經濟增長的同步指標來看，其領先商品3個月見底。
相似的，本輪次貸危機爆發以前，在石油價格帶動下，商品市場迭創新高，而經濟增速卻表現出上漲乏力。2008年7月，商品市場泡沫破滅，回歸疲弱的經濟基本面，GDP環比增速于9月觸底，而后降幅逐月收窄，在經濟呈現企穩跡象的推動下，商品市場在09年2月跌至階段低點，3月開始展開修復性的反彈。目前看來，經濟復蘇基礎尚有待進一步牢固，商品市場將在“試錯”中不斷前行。
城市化進程中建材漲幅顯著
通過對亞洲四小龍經濟發展模式和美國經濟歷程的簡單演繹，可以概述出金屬在未來經濟發展中可能扮演的角色以及未來價格可能的趨向問題。從圖中可以發現，不銹鋼復合管護欄價格波動較為劇烈，但波幅的增減方向與GDP增速變化方向大體一致；同時，不銹鋼復合管護欄價格與房地產景氣指數、上證指數、CPI走勢十分吻合，房地產景氣指數、上證指數在頂部具有一定拐點優勢，而在底部時，不銹鋼復合管護欄價格又對CPI、上證指數具有先導作用，并可以成為地產觸底的檢驗性指標。
這些比較帶來的啟發是，若想分析不銹鋼復合管護欄的價格走勢，勢必要對CPI、GDP、房地產景氣指數以及股價指數進行統籌分析，從而反推不銹鋼復合管護欄價格走勢。而歷史總是驚人的相似，我國目前高速的經濟發展模式與30年前亞洲四小龍如出一轍，而其經歷的城市化過程也是每個農業國家邁入工業國家所必需的階段。從美國經驗看，從1891年到1929年，在該國工業化成熟階段（1894年美國工業產量超過英國居世界第一），農產品、燃料和建材是漲幅較高的幾類商品。美國歷史表明，在工業化時期，伴隨著重工業化進程以及城市化帶來的房地產需求，燃料、建材等商品價格漲幅顯著超越商品價格總體漲幅。
要素成本提升帶來上漲需求
從中鋼協相關發展報告可以發現，在中外單位要素平均成本對比中，國內不銹鋼復合管護欄企業在原料、人工、資金使用方面都具有相對優勢，在能源方面存在較大差距。這一結果與國內外原材料、能源結構不同有關：原材料方面，國外企業原材料采用廢鋼的比例比較大，而廢鋼成本相對較高，使國外原材料成本較高，而單就礦石而言，由于全球市場一體化進程的加快，我國不銹鋼復合管護欄企業對進口礦石的依賴度已超過50%，雖然我國自產精礦粉成本較低，尤其是有自由礦山的企業成本更低，但總體而言已沒有什么優勢，且成本有越來越高的趨勢；能源方面，我國能源以煤炭為主，國外以油氣為主，煤炭單位消耗和效能都遠不及油氣的經濟和高效。所以，我國能源成本存在劣勢。同時，不銹鋼復合管護欄企業自由資金較為充實，且多為地方骨干企業，在資金成本方面有一定優勢；隨著我國小康社會的發展，職工工資不斷提高，我國“人口紅利”未來將逐漸喪失，勞動力成本與國外的優勢將逐步縮小。因此，在可預計的未來，我國不銹鋼復合管護欄企業成本將是一個逐步抬高的過程。
“世界經濟看原油，中國經濟看不銹鋼復合管護欄。”近期不銹鋼復合管護欄期貨和股票的聯袂飛漲是中國經濟好轉的根本體現。隨著以中美為代表的全球經濟企穩復蘇，包括不銹鋼復合管護欄品種在內的商品市場將迎來供需關系帶動型的實質性上漲階段。（東證期貨研究所）
