山東飛龍金屬材料有限公司
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９月不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格要觸底：依賴實質(zhì)性減產(chǎn)出現(xiàn)
作者：admin 發(fā)布于：2017-10-31 5:18 Tuesday
淡季的8月,不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格繼續(xù)維持前期跌勢本不足為奇,只是,在7月已經(jīng)出現(xiàn)大幅下跌的情況下,8月不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格跌幅居然沒有出現(xiàn)任何收窄,可能出乎很多人的預(yù)料。旺季不旺,淡季卻很淡,這在過往的年份中,并不多見。
社會庫存倒是在弱勢中重回下降通道,不過在8月出現(xiàn)的環(huán)比小幅下降主要是長材貢獻(xiàn),代表制造業(yè)的板材庫存基本維持不變,從一定程度上說明制造業(yè)面臨的需求壓力依然很大。8月唯一利好的數(shù)據(jù)是原料價格。在行業(yè)盈利持續(xù)惡化的情況下,礦價終于改變以往的堅挺,跌幅甚至快于不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格。于是,我們估算的部分品種毛利在8月反而有所改善,因此雖然不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格跌幅依然較大,但股價跌幅不明顯,而且,行業(yè)指數(shù)近6 個月以來首次跑贏大盤。
9 月最值得期待的是不銹鋼碳素鋼復(fù)合管市場會逐步擺脫淡季的影響,開始走入“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季,需求改善有可能出現(xiàn)。雖然我們依然認(rèn)為,近幾年尤其是不銹鋼碳素鋼復(fù)合管期貨上市導(dǎo)致其金融屬性增強之后,行業(yè)的季節(jié)性規(guī)律已經(jīng)逐步被熨平,但綜合各方面因素,我們在此刻也傾向于認(rèn)為階段性回暖的概率的確存在。這主要是因為:第一,即便今年需求在調(diào)控的大背景下難有表現(xiàn),但正常的生產(chǎn)進(jìn)度安排會繼續(xù),只要經(jīng)濟沒有出現(xiàn)新一輪的收縮,短期的原材料庫存上升會階段性拉高行業(yè)需求;第二,從我們微觀了解到的情況來看,因為不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格的持續(xù)下跌,中間貿(mào)易商開始有重新買入的沖動。事實上,對于今年需求影響最大的除了本身總需求的下滑之外,中間需求因為預(yù)期改變而出現(xiàn)的大幅回落也是重要原因之一。
在需求回落的大背景下,供給調(diào)整成了行業(yè)唯一的出路。遺憾的是,除了最近一期PMI 數(shù)據(jù)顯示不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)生產(chǎn)正在出現(xiàn)收縮之外,我們尚未觀察到有明顯的減產(chǎn)現(xiàn)象。一方面是因為國有企業(yè)占比較大;另一方面,是因為即便在噸鋼出現(xiàn)虧損的情況下,率先減產(chǎn)不僅起不到減虧的目的,可能還會導(dǎo)致虧損擴大。
不過,假設(shè)我們還認(rèn)可資本逐利這一基本特性,就依然有理由相信不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家的產(chǎn)量在未來一段時間內(nèi)可能出現(xiàn)下行。如果這一現(xiàn)象在9 月出現(xiàn),疊加階段性需求回暖,不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格企穩(wěn)可能才能真正變?yōu)楝F(xiàn)實。
投資思路:選擇低估值、業(yè)績保障且有一定題材的標(biāo)的
在需求弱勢的大格局未改變的情況下,防御仍是我們選擇模擬組合的首要考慮因素。由于行業(yè)指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)了較大幅度的回落,繼續(xù)大幅跑輸大盤的可能性依然不大,因此布局防御的同時,考慮到9 月季節(jié)性需求可能存在的小幅恢復(fù),有一定業(yè)績保障、低估值、有題材且彈性較大的標(biāo)的成為我們在9 月最合理的配置。擁有業(yè)績保障與低估值兩大特點的寶鋼股份,由于其回購方案將于9 月17 日股東會后開始執(zhí)行,短期無疑值得重點關(guān)注;而同時,具備一定題材概念且絕對股價并不高的八一不銹鋼碳素鋼復(fù)合管與新興鑄管也都值得長期關(guān)注。
社會庫存倒是在弱勢中重回下降通道,不過在8月出現(xiàn)的環(huán)比小幅下降主要是長材貢獻(xiàn),代表制造業(yè)的板材庫存基本維持不變,從一定程度上說明制造業(yè)面臨的需求壓力依然很大。8月唯一利好的數(shù)據(jù)是原料價格。在行業(yè)盈利持續(xù)惡化的情況下,礦價終于改變以往的堅挺,跌幅甚至快于不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格。于是,我們估算的部分品種毛利在8月反而有所改善,因此雖然不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格跌幅依然較大,但股價跌幅不明顯,而且,行業(yè)指數(shù)近6 個月以來首次跑贏大盤。
9 月最值得期待的是不銹鋼碳素鋼復(fù)合管市場會逐步擺脫淡季的影響,開始走入“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季,需求改善有可能出現(xiàn)。雖然我們依然認(rèn)為,近幾年尤其是不銹鋼碳素鋼復(fù)合管期貨上市導(dǎo)致其金融屬性增強之后,行業(yè)的季節(jié)性規(guī)律已經(jīng)逐步被熨平,但綜合各方面因素,我們在此刻也傾向于認(rèn)為階段性回暖的概率的確存在。這主要是因為:第一,即便今年需求在調(diào)控的大背景下難有表現(xiàn),但正常的生產(chǎn)進(jìn)度安排會繼續(xù),只要經(jīng)濟沒有出現(xiàn)新一輪的收縮,短期的原材料庫存上升會階段性拉高行業(yè)需求;第二,從我們微觀了解到的情況來看,因為不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格的持續(xù)下跌,中間貿(mào)易商開始有重新買入的沖動。事實上,對于今年需求影響最大的除了本身總需求的下滑之外,中間需求因為預(yù)期改變而出現(xiàn)的大幅回落也是重要原因之一。
在需求回落的大背景下,供給調(diào)整成了行業(yè)唯一的出路。遺憾的是,除了最近一期PMI 數(shù)據(jù)顯示不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)生產(chǎn)正在出現(xiàn)收縮之外,我們尚未觀察到有明顯的減產(chǎn)現(xiàn)象。一方面是因為國有企業(yè)占比較大;另一方面,是因為即便在噸鋼出現(xiàn)虧損的情況下,率先減產(chǎn)不僅起不到減虧的目的,可能還會導(dǎo)致虧損擴大。
不過,假設(shè)我們還認(rèn)可資本逐利這一基本特性,就依然有理由相信不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家的產(chǎn)量在未來一段時間內(nèi)可能出現(xiàn)下行。如果這一現(xiàn)象在9 月出現(xiàn),疊加階段性需求回暖,不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格企穩(wěn)可能才能真正變?yōu)楝F(xiàn)實。
投資思路:選擇低估值、業(yè)績保障且有一定題材的標(biāo)的
在需求弱勢的大格局未改變的情況下,防御仍是我們選擇模擬組合的首要考慮因素。由于行業(yè)指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)了較大幅度的回落,繼續(xù)大幅跑輸大盤的可能性依然不大,因此布局防御的同時,考慮到9 月季節(jié)性需求可能存在的小幅恢復(fù),有一定業(yè)績保障、低估值、有題材且彈性較大的標(biāo)的成為我們在9 月最合理的配置。擁有業(yè)績保障與低估值兩大特點的寶鋼股份,由于其回購方案將于9 月17 日股東會后開始執(zhí)行,短期無疑值得重點關(guān)注;而同時,具備一定題材概念且絕對股價并不高的八一不銹鋼碳素鋼復(fù)合管與新興鑄管也都值得長期關(guān)注。
