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據中鋼協數據統計，截止到2月下旬，國內不銹鋼碳素鋼復合管的社會庫存量超過1900萬噸大關，較去年同期上漲近80萬噸。也許會有質疑說才漲了80萬噸，壓力不是很大，需求一旦釋放，立刻就可以完成去庫存化。在這里筆者需要提醒一點，1900萬噸不銹鋼碳素鋼復合管庫存面臨的環境已然發生根本性的改變。

在往年，春節后的1~2個月，被看做是去庫存化的一個小高峰，下游行業面臨新年的生產計劃采購量在短期放開，去庫存化相對較好，且2011年受益于1000萬套保障房工程的巨大需求預期，也使得市場在高庫存的壓力下能夠保持較好的心態，看漲意愿強烈，庫存有地可去。但2012年春季的情況相對較為特殊，首先是季節性寒冷的天氣較去年推遲了1個月左右的時間，時至3月，也就是往年春節剛剛結束的時候，而如今卻已開市一月有余，心態已經陷入疲憊。其次，還是因為宏觀經濟增速放緩導致的下游行業整體性用鋼需求下滑所致；就算三月份天氣好轉，下游需求有所放量，但預估其釋放的程度必然遠遠低于2011年同期水平。

我們預計未來兩個月不銹鋼碳素鋼復合管出口環比不會有明顯回升。不銹鋼碳素鋼復合管出口還將繼續保持較弱的水平，加上美國、歐盟對中國不銹鋼碳素鋼復合管的反傾銷調查不斷，估計未來的出口形勢更為嚴峻，難以分擔國內的供應過剩壓力。

2月PMI制造業指數釋放需求低迷信號

2月份的PMI指數預估值回升，我們不能只看表面數據，因為本次回升的最大動力是制造業產出值，與此同時，成材庫存指數也繼續大幅增加，也就是說，生產回暖并未帶來消費的回暖，全部回到庫存上去，說明下游整體需求還在低位，整體而言，利空居多。

國內消費沒有抬頭，新增出口訂單指數更是萎縮，說明我們的產業出口形勢不容樂觀，未來的發展形勢也是十分嚴峻，在這種情況下，產出增加反而成為雞肋，合理控制各項產業產能，政府繼續出臺刺激性政策，方能保障后期經濟的平穩發展，一句話，擴內需到實處，刺激出口盡快執行。

在這種情況下，對于不銹鋼碳素鋼復合管行業而言，也是預示著下游的需求釋放在2月份明顯處于低谷，下游產業庫存的增加，也說明后期其產能或得到控制，不銹鋼碳素鋼復合管需求的釋放將繼續保持低位水平。

綜合目前所能夠了解到的下游產業情況，包括房地產工程、鐵路建設、基建等行業有將近80%的企業尚未開工，均處在等待階段，同時機械制造、造船、家電汽車等行業一個是銷售情況較差，廠商新項目開工的激情較低，另一方面是不管是出口訂單也好、還是國內銷售形勢都繼續維持在低谷，短期難有明顯的回暖。如果三月份氣溫回升、天氣好轉能夠及時，我們認同需求方面會有一定的放量；但是要想達到2011年同期的水平，難度較大，三月份去庫存的壓力猶存。

鋼貿商融資困難 后期資金緊張局面長存

整個不銹鋼碳素鋼復合管行業行情不好，資金被庫存長期占壓，目前整個市場的鋼貿商幾乎都面臨著缺少動資金的尷尬局面，盡管2月底央行下調存準率0.5個百分點之后釋放資金量達4000億元，但在對沖后剩余的流動性資金僅僅1000億元左右，這對于市場的實際效果微乎其微。

從目前不銹鋼碳素鋼復合管市場的情況來看，鋼貿商墊資較為嚴重，流動資金幾乎一大半都被庫存及工程占壓，市場資金面的情況較為緊張。再加上前段時間一洲不銹鋼碳素鋼復合管老板欠款10億元跑路的等負面消息不斷，鋼貿商跑路的情況不斷顯現，幾乎都是與資金鏈斷裂有關，且加上銀行對鋼貿領域貸款設限抬高，部分銀行甚至只進不出，大幅降低對鋼貿領域的放貸，直接導致不銹鋼碳素鋼復合管行業融資困難重重，盡管目前銀行貼現率大幅降低并處于相對低位水平，但總體來說，鋼貿領域缺錢的現象依然十分嚴峻。

從目前的宏觀經濟層面的消息來看，國家堅持執行穩定中微調的方向不會改變，也就是說，我們在未來的一段時間內，想要獲得資金面上的寬松是乎是不太可能，在資金繼續相對緊張的情況下，3月份鋼貿商又將面臨一個較為集中的還款期，所需現金量較大，所以在三月份，商家為了套現主動降價出貨的意愿可能較二月份要強烈很多，不利于不銹鋼碳素鋼復合管價格的上行。

綜合以上所述，筆者認為，在即將到來的三月不銹鋼碳素鋼復合管市場，不銹鋼碳素鋼復合管價格在整體上或許會因為需求的相對釋放而慢慢完成筑底并回暖，但能夠上漲的空間是多少，還得等待屆時下游需求的釋放程度，有一點可以肯定，在三月份，板材的整體走勢或許依然會強于長材；市場需要密切關注國際市場的動態變化及下游需求的釋放程度。反而是原材料價格應當是在目前的位置上保持一個震蕩整理的過程，不會有太大的變化