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萊鋼股權轉讓即將獲批不銹鋼碳素鋼復合管業外資并購漸入高潮
作者：admin 發布于：2016-3-16 1:34 Wednesday
阿賽洛參股估計5月獲批
“國資委對萊鋼集團的股權轉讓批復流程已經基本走完，這是第一步，接下來還要過發改委、商務部的審批關。不過，回復流程將很快，預計5月底、在萊鋼股份股改前就可簽發正式的文件。”一位接近國資委的人士向記者透露。
2月24日，阿賽洛和萊鋼集團在濟南簽署協議，阿賽洛以每股5.88元的價格受讓萊鋼集團持有的萊鋼股份(600102.SH)38.41%股權，轉讓總價款為20.86億元，股權轉讓完成后萊鋼集團仍持有萊鋼股份38.41%股權，與阿賽洛并列萊鋼股份第一大股東。雙方還達成了5年的禁售期協議。
但這一協議還有待突破多道審批關卡，包括取得國資委向萊鋼集團簽發正式批復轉讓的文件、發改委簽發符合產業政策的批準、商務部簽發同意萊鋼股份改組為外商投資股份公司的批復、證監會的相關批復，以及其他所須的政府批準等程序。
在產業政策不允許外資控股不銹鋼碳素鋼復合管企業的情況下，這是阿賽洛能夠爭取到的最好結果。
而此前，在米塔爾收購華菱管線一案中，華菱管線與米塔爾達成的協議也是雙方并列第一大股東，但最終還是依照發改委批復，對股權結構進行了調整，由米塔爾減持0.5個百分點的股權。
“因為在萊鋼股份的國有股東中，山東省經濟開發投資公司目前還持有萊鋼股份1.19%的股權，阿賽洛入股后，國有資本控股比例仍超過外方，因此很可能會幸運通過。”一基金公司人士告訴記者。
該基金公司人士說，從世界不銹鋼碳素鋼復合管業老大米塔爾斥資27.915億元成為華菱管線第二大股東，到第二大巨頭阿賽洛將以20.86億元成為萊鋼股份并列第一大股東，越來越向人們證明不銹鋼碳素鋼復合管行業的外資并購步伐正在加快。
不銹鋼碳素鋼復合管股價值重估
4月13日，在不銹鋼碳素鋼復合管公司盈利提升的預期下，不銹鋼碳素鋼復合管股開始活躍。當日，鞍鋼H股大漲12.88%，馬鋼H股價大漲13.64%。這一利好次日帶動A股不銹鋼碳素鋼復合管股板塊大幅上漲，并帶動大盤強力拉高，收復前一交易日失地。在正股的上漲刺激下，鞍鋼和包鋼的認購權證漲幅均超過了10%。
隨著國內和國際不銹鋼碳素鋼復合管價格持續上漲，市場對優勢不銹鋼碳素鋼復合管公司的業績反彈預期逐步增強，麥格里、摩根大通紛紛上調對國內不銹鋼碳素鋼復合管公司的盈利預測，這是鞍鋼與馬鋼H股大漲的原因。
“不銹鋼碳素鋼復合管價格的上漲、行業基本面開始復蘇、盈利增長，最終會反映到不銹鋼碳素鋼復合管股股價的上漲上。隨著季報和半年報業績出臺，對不銹鋼碳素鋼復合管行業利潤增長能否持續的憂慮將會逐漸消失。”中信證券的周希增表示。
他說：“不銹鋼碳素鋼復合管股的價值被低估了。前期有很多不銹鋼碳素鋼復合管上市公司股價跌破凈資產值，在全行業盈利的情況下，普遍跌破凈資產值是不正常的。其次，不銹鋼碳素鋼復合管股的市盈率水平保持在六七倍左右，而全市場的市盈率是18倍。另外，國際不銹鋼碳素鋼復合管股特別是H股的價格走勢，仍然是國內不銹鋼碳素鋼復合管股的風向標。目前鞍鋼A股與H股仍然有25%的折價，這種A股、H股股價倒掛的現象也說明國內不銹鋼碳素鋼復合管股價值低估。”
他認為，在大多數人認為不銹鋼碳素鋼復合管市場已經飽和的情況下，外資的溢價收購，將引領我們重新審視不銹鋼碳素鋼復合管股的投資價值。外資并購以及提升國內不銹鋼碳素鋼復合管廠商在進口鐵礦石上的話語權，有望加速國內不銹鋼碳素鋼復合管企業間的購并整合。
“阿賽洛和萊鋼分別是國際和國內最大的H型鋼生產企業，阿賽洛準備投資20億元建年產能80萬噸的大型H型鋼生產線，借助阿賽洛在H型鋼方面的高端技術和資源，萊鋼的競爭力將會得到提升，而阿賽洛可以借助萊鋼在中國生根。二者互惠互利，強強聯合。”一基金經理告訴記者。
進入2006年，需求強勁增長和不銹鋼碳素鋼復合管減產引致全球板材短期出現“缺口”，國際不銹鋼碳素鋼復合管公司紛紛上調產品售價，使得全球價格最低的亞洲市場不銹鋼碳素鋼復合管價格出現強勁反彈。
“國內不銹鋼碳素鋼復合管產能過剩的情況沒有改變，但是全球的旺盛需求緩解了國內的供給壓力，今年1-3月國內不銹鋼碳素鋼復合管凈出口環比大幅增長，而二季度，這種態勢還會得到延續，因此不銹鋼碳素鋼復合管股的價值重估不會那么短命。”上述基金經理告訴記者。
低谷并購后的金融投資機會
2005年下半年以來，不銹鋼碳素鋼復合管股板塊開始振蕩下行，許多股票跌破了凈資產值。阿賽洛以5.88元收購萊鋼股份，比其凈資產值高出0.75元。“但是，這個價格仍然偏低。在米塔爾收購華菱管線之后，寶鋼就說這個價格我們也想要。雖然從金融角度來看，收購價比股價高很多，但是從產業的角度來說，還是低價。”一不銹鋼碳素鋼復合管產業人士告訴記者。
國家不銹鋼碳素鋼復合管產業政策起草者之一、冶金工業規劃研究院專家李新創曾表示，我國不銹鋼碳素鋼復合管業的痼疾是產業集中度低、布局不合理，因此要通過兼并重組，把淘汰落后與新增產能結合起來。
“中國的市場很大，中國消費了全球1/3的不銹鋼碳素鋼復合管，如果不占有這塊市場，外資不銹鋼碳素鋼復合管巨頭的國際配置顯然是失策的。” 周希增說。
“不銹鋼碳素鋼復合管行業中，一直有種彷徨的投資心態。國內市場上一方面是并購案層出不窮，另一方面是股價低迷，產業資本與金融資本總是一半海水，一半火焰，有落差。”一位基金經理告訴記者。
數據顯示，不銹鋼碳素鋼復合管股指數從2001年6月最高點的4214.92點一直下跌到2005年末的1852.79點，跌幅超過56%。2003年末基金共持有不銹鋼碳素鋼復合管類股票市值為82.52億元，半年后持有市值減少到76.04億元，半年時間就減持了6.48億元，而同一時期，深滬兩地基金規模擴張超過60%。
“金融資本和產業資本是兩種不同利益驅動的資本，金融資本追求交易產生利潤，產業資本追求經營產生利潤。兩者對周期性行業評估方式不一樣，因此在投資時點選擇上也有差距。”一位北京的基金經理說。
他說，外資在國內的并購，主要是針對擁有成熟的市場、完整的產能建設能力的周期性行業公司，如不銹鋼碳素鋼復合管、水泥、有色金屬等行業，利用行業周期性低谷機會，對價值低估的資源類公司給予高溢價的收購。“產業資本的熱情，將會逐漸吸引金融資本進入。從各種指標來看，中小規模不銹鋼碳素鋼復合管業上市公司比較容易成為外資收購的對象。不銹鋼碳素鋼復合管業的外資并購、內資整合從某種意義上來說正漸入高潮。”(21世紀經濟報道)
“國資委對萊鋼集團的股權轉讓批復流程已經基本走完，這是第一步，接下來還要過發改委、商務部的審批關。不過，回復流程將很快，預計5月底、在萊鋼股份股改前就可簽發正式的文件。”一位接近國資委的人士向記者透露。
2月24日，阿賽洛和萊鋼集團在濟南簽署協議，阿賽洛以每股5.88元的價格受讓萊鋼集團持有的萊鋼股份(600102.SH)38.41%股權，轉讓總價款為20.86億元，股權轉讓完成后萊鋼集團仍持有萊鋼股份38.41%股權，與阿賽洛并列萊鋼股份第一大股東。雙方還達成了5年的禁售期協議。
但這一協議還有待突破多道審批關卡，包括取得國資委向萊鋼集團簽發正式批復轉讓的文件、發改委簽發符合產業政策的批準、商務部簽發同意萊鋼股份改組為外商投資股份公司的批復、證監會的相關批復，以及其他所須的政府批準等程序。
在產業政策不允許外資控股不銹鋼碳素鋼復合管企業的情況下，這是阿賽洛能夠爭取到的最好結果。
而此前，在米塔爾收購華菱管線一案中，華菱管線與米塔爾達成的協議也是雙方并列第一大股東，但最終還是依照發改委批復，對股權結構進行了調整，由米塔爾減持0.5個百分點的股權。
“因為在萊鋼股份的國有股東中，山東省經濟開發投資公司目前還持有萊鋼股份1.19%的股權，阿賽洛入股后，國有資本控股比例仍超過外方，因此很可能會幸運通過。”一基金公司人士告訴記者。
該基金公司人士說，從世界不銹鋼碳素鋼復合管業老大米塔爾斥資27.915億元成為華菱管線第二大股東，到第二大巨頭阿賽洛將以20.86億元成為萊鋼股份并列第一大股東，越來越向人們證明不銹鋼碳素鋼復合管行業的外資并購步伐正在加快。
不銹鋼碳素鋼復合管股價值重估
4月13日，在不銹鋼碳素鋼復合管公司盈利提升的預期下，不銹鋼碳素鋼復合管股開始活躍。當日，鞍鋼H股大漲12.88%，馬鋼H股價大漲13.64%。這一利好次日帶動A股不銹鋼碳素鋼復合管股板塊大幅上漲，并帶動大盤強力拉高，收復前一交易日失地。在正股的上漲刺激下，鞍鋼和包鋼的認購權證漲幅均超過了10%。
隨著國內和國際不銹鋼碳素鋼復合管價格持續上漲，市場對優勢不銹鋼碳素鋼復合管公司的業績反彈預期逐步增強，麥格里、摩根大通紛紛上調對國內不銹鋼碳素鋼復合管公司的盈利預測，這是鞍鋼與馬鋼H股大漲的原因。
“不銹鋼碳素鋼復合管價格的上漲、行業基本面開始復蘇、盈利增長，最終會反映到不銹鋼碳素鋼復合管股股價的上漲上。隨著季報和半年報業績出臺，對不銹鋼碳素鋼復合管行業利潤增長能否持續的憂慮將會逐漸消失。”中信證券的周希增表示。
他說：“不銹鋼碳素鋼復合管股的價值被低估了。前期有很多不銹鋼碳素鋼復合管上市公司股價跌破凈資產值，在全行業盈利的情況下，普遍跌破凈資產值是不正常的。其次，不銹鋼碳素鋼復合管股的市盈率水平保持在六七倍左右，而全市場的市盈率是18倍。另外，國際不銹鋼碳素鋼復合管股特別是H股的價格走勢，仍然是國內不銹鋼碳素鋼復合管股的風向標。目前鞍鋼A股與H股仍然有25%的折價，這種A股、H股股價倒掛的現象也說明國內不銹鋼碳素鋼復合管股價值低估。”
他認為，在大多數人認為不銹鋼碳素鋼復合管市場已經飽和的情況下，外資的溢價收購，將引領我們重新審視不銹鋼碳素鋼復合管股的投資價值。外資并購以及提升國內不銹鋼碳素鋼復合管廠商在進口鐵礦石上的話語權，有望加速國內不銹鋼碳素鋼復合管企業間的購并整合。
“阿賽洛和萊鋼分別是國際和國內最大的H型鋼生產企業，阿賽洛準備投資20億元建年產能80萬噸的大型H型鋼生產線，借助阿賽洛在H型鋼方面的高端技術和資源，萊鋼的競爭力將會得到提升，而阿賽洛可以借助萊鋼在中國生根。二者互惠互利，強強聯合。”一基金經理告訴記者。
進入2006年，需求強勁增長和不銹鋼碳素鋼復合管減產引致全球板材短期出現“缺口”，國際不銹鋼碳素鋼復合管公司紛紛上調產品售價，使得全球價格最低的亞洲市場不銹鋼碳素鋼復合管價格出現強勁反彈。
“國內不銹鋼碳素鋼復合管產能過剩的情況沒有改變，但是全球的旺盛需求緩解了國內的供給壓力，今年1-3月國內不銹鋼碳素鋼復合管凈出口環比大幅增長，而二季度，這種態勢還會得到延續，因此不銹鋼碳素鋼復合管股的價值重估不會那么短命。”上述基金經理告訴記者。
低谷并購后的金融投資機會
2005年下半年以來，不銹鋼碳素鋼復合管股板塊開始振蕩下行，許多股票跌破了凈資產值。阿賽洛以5.88元收購萊鋼股份，比其凈資產值高出0.75元。“但是，這個價格仍然偏低。在米塔爾收購華菱管線之后，寶鋼就說這個價格我們也想要。雖然從金融角度來看，收購價比股價高很多，但是從產業的角度來說，還是低價。”一不銹鋼碳素鋼復合管產業人士告訴記者。
國家不銹鋼碳素鋼復合管產業政策起草者之一、冶金工業規劃研究院專家李新創曾表示，我國不銹鋼碳素鋼復合管業的痼疾是產業集中度低、布局不合理，因此要通過兼并重組，把淘汰落后與新增產能結合起來。
“中國的市場很大，中國消費了全球1/3的不銹鋼碳素鋼復合管，如果不占有這塊市場，外資不銹鋼碳素鋼復合管巨頭的國際配置顯然是失策的。” 周希增說。
“不銹鋼碳素鋼復合管行業中，一直有種彷徨的投資心態。國內市場上一方面是并購案層出不窮，另一方面是股價低迷，產業資本與金融資本總是一半海水，一半火焰，有落差。”一位基金經理告訴記者。
數據顯示，不銹鋼碳素鋼復合管股指數從2001年6月最高點的4214.92點一直下跌到2005年末的1852.79點，跌幅超過56%。2003年末基金共持有不銹鋼碳素鋼復合管類股票市值為82.52億元，半年后持有市值減少到76.04億元，半年時間就減持了6.48億元，而同一時期，深滬兩地基金規模擴張超過60%。
“金融資本和產業資本是兩種不同利益驅動的資本，金融資本追求交易產生利潤，產業資本追求經營產生利潤。兩者對周期性行業評估方式不一樣，因此在投資時點選擇上也有差距。”一位北京的基金經理說。
他說，外資在國內的并購，主要是針對擁有成熟的市場、完整的產能建設能力的周期性行業公司，如不銹鋼碳素鋼復合管、水泥、有色金屬等行業，利用行業周期性低谷機會，對價值低估的資源類公司給予高溢價的收購。“產業資本的熱情，將會逐漸吸引金融資本進入。從各種指標來看，中小規模不銹鋼碳素鋼復合管業上市公司比較容易成為外資收購的對象。不銹鋼碳素鋼復合管業的外資并購、內資整合從某種意義上來說正漸入高潮。”(21世紀經濟報道)
