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國內不銹鋼復合管護欄市場：本周不銹鋼復合管護欄市場漲跌互現，但漲跌幅度都不大。建材市場表現較好，螺紋鋼維持上周4297元/噸的價格；高線現價4380元/噸，漲0.54%。板材方面下跌居多，熱軋和中板分別跌0.38%和0.77%，冷軋微漲3元/噸至5220元/噸。目前市場觀望情緒較濃，不銹鋼復合管護欄價格走勢并不明朗，但大漲大跌可能性也很小，短期將維持窄幅震蕩格局。

庫存：本周國內市場庫存繼續下降。螺紋鋼庫存下降4.83%至538.77萬噸；線材庫存由112.06萬噸減少至99.33萬，創下近11個月新低。板材市場上，熱軋庫存本周降幅度再次超過1%，但冷軋與中板庫存分別上升0.6%和0.33%。短期庫存仍將繼續減少，貿易商操作將以出貨為主，但由于之前不銹鋼復合管護欄市場跌幅較大，某些地區的個別品種出現了"抬價惜售"情況，對市場能起到一定的支撐作用。

原材料：本周海外鐵礦石價格繼續下跌。澳大利亞PB粉與63.5%印度粉礦均下跌30元/噸。海運費也大幅下跌，目前西澳至中國航線海運費9.6美元/噸，跌18.02%。由于歐洲經濟下滑，歐洲不銹鋼復合管護欄廠家取消了部分鐵礦石供應協議，使得部分鐵礦石被轉運到中國，導致中國鐵礦石過剩，鐵礦石價格仍將繼續下跌。

長城觀點：不銹鋼復合管護欄廠家減產仍在繼續，根據我們不完全統計，11月份影響產量大約在200萬噸左右。10月下旬鋼協會員單位粗鋼日均產量149.1萬噸/天，與中旬日均產量156.08萬噸/天下降4.5%。鋼產量將連續五個月環比下滑，減產使得供需關系將稍有好轉，短期將對不銹鋼復合管護欄市場形成利好，但由于當前減產力度有限，尚無法真正改變供需格局。

目前資金面也有寬松趨勢，本周央行實現凈投放960億元，終止了此前的連續凈回籠操作。上周SHIBOR連續回落，一周利率回到了3.4983%的低點。上市不銹鋼復合管護欄企業前三季度財務費用達到了141億，同比增長22.6%，是不銹鋼復合管護欄企業凈利潤大幅下滑的主要原因之一。一旦資金面出現寬松，無論是對不銹鋼復合管護欄企業還是對貿易商都將是重大利好。

本周《不銹鋼復合管護欄工業"十二五"發展規劃》對外發布，與此前規劃相比，此次《規劃》增加了對中遠期粗鋼消費量的預測，提出粗鋼需求量最高峰出現在2015-2020年，峰值約為7.7-8.2億噸。另外對行業轉型也提出要求，雖然大多內容都是老生常談，但短期將對不銹鋼復合管護欄行業形成利好。

投資策略：本周不銹鋼復合管護欄指數微漲0.65%，但漲幅仍小于大盤。漲幅居前的是鋼研高納、大冶特鋼等特鋼品種，以及我們之前一直關注的三鋼。建議投資者利用《規劃》帶來的短期利好，以波段操作為主，繼續關注特鋼品種及業績增長明確且估值相對較低的三鋼、酒鋼等。

風險提示：不銹鋼復合管護欄價格繼續下跌；系統性風險。