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聯系人：韓經理
自10月中旬以來，RB1305合約主要運行于3600—3700元/噸的狹窄區間。上周五，RB1305合約再次沖高回落。步入消費淡季，基本面并不支持螺紋鋼走出趨勢性行情。同時，我們認為，9月6日盤中的低點3206元/噸是各類風險因素共振的結果，也是國內鐵礦石邊際成本底線所對應的中長期不銹鋼復合管護欄價格的極值，雖然未來價格不排除向其靠攏的可能性，但是向下突破此價位的支撐具有一定的難度。
走勢呈現成本推動的特征
在本輪不銹鋼復合管護欄期現價格反彈過程中，原材料成本，尤其是鐵礦石價格對于不銹鋼復合管護欄價格的支撐作用尤為顯著。目前，鐵礦石價格仍保持堅挺，63.5%品位的印度礦粉港口報價約122美元/噸，礦商對于后市仍持樂觀態度。同時，唐山地區鋼坯價格穩定在3260元/噸上下，但鋼坯價格對于不銹鋼復合管護欄的推動力減弱。由于上游鐵礦石價格堅挺，各地現貨價格也基本保持穩定，其中，熱卷板價格明顯強于螺紋鋼。從歷史數據來看，在消費淡季，板材價格上漲往往領先于線材螺紋鋼。伴隨不銹鋼復合管護欄價格的反彈，各不銹鋼復合管護欄廠家也普遍小幅調高出廠價格，從調整的幅度來看，均表現出跟隨市場的謹慎態度。
粗鋼產量意外回落
粗鋼產量在經過兩個旬度超過4%的環比上漲后，在10月下旬意外回落。根據中鋼協最新統計數據顯示，10月下旬，重點大中型企業粗鋼日均產量為151.95萬噸，較中旬下降5.39%，全國粗鋼日均產量預估值為192.57萬噸，環比下降3.67%。本期數據出乎業內人士預料，但同時也在情理之中。由于前期不銹鋼復合管護欄廠家產能釋放較快，不銹鋼復合管護欄廠家庫存出現上升，10月中旬重點大中型企業不銹鋼復合管護欄庫存為1103.54萬噸，旬環比增長2.46%。從數據來看，重點大中型企業粗鋼產量回落幅度較大，可見，步入消費淡季，在庫存的壓力下，大中型企業開始主動調整策略，壓低產能。預計在11月份，該項數據仍將維持在190萬噸上下。
另據統計，本期全國主要市場螺紋鋼庫存量為496.87萬噸，增加2.16萬噸；線材庫存為115.67萬噸，增加1.08萬噸。全國不銹鋼復合管護欄五大品種庫存總量來看，本期全國綜合庫存總量為1253.19萬噸，周環比減少10.26萬噸，降幅為0.81%。隨著天氣轉冷、北方需求的減弱，預計庫存數據將在近期迎來拐點，冬儲的壓力會逐步體現在庫存數據上。
把握冬儲機會
對于不銹鋼復合管護欄貿易商來說，11月份是傳統的一年一度“冬儲”時間。每年冬季來臨，北方地區施工面積下降，造成螺紋鋼線材及冷熱板等不銹鋼復合管護欄的需求減少，所在區域的不銹鋼復合管護欄廠家與代理商會達成協議，由貿易商承擔一部分不銹鋼復合管護欄庫存。由于“冬儲”期間的價格具有一定幅度的折扣，考慮到開春后的需求釋放會帶動價格上漲，不銹鋼復合管護欄貿易商在資金充裕的情況下樂于進行“冬儲”。近年來，由于不銹鋼復合管護欄價格波動的復雜性以及“冬儲”占款周期較長等因素，商家“冬儲”的積極性屢遭打擊。螺紋鋼期貨價格自年初的升水變為貼水，目前的貼水幅度更是達到200元/噸。在現貨持穩、期貨貼水的市場環境下，進行期貨“冬儲”操作有望獲取超額利潤。我們建議，商家在進行期貨冬儲操作時可以重點關注RB1301合約，投資者也可關注該合約未來向現貨價格靠攏的交易機會。
