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聯系人：韓經理
當前外需放緩,國內通脹壓力回落,但后期仍有不確定性,國內房價面臨大幅度調整的壓力等因素糾結在一起,不銹鋼復合管護欄市場在這個環境中維持震蕩走勢是大概率事件。
10月份,新增貸款達到5868億元,其中中長期貸款達到3346億元,環比明顯放量,這與均衡放貸的政策取向一致,同時也預示著中央“預調微調”政策正在逐步實施。對于不銹鋼復合管護欄市場而言,這是一個積極信號。同時,保障房建設實質性啟動也將是在實體經濟層面的一個積極信號。在不銹鋼復合管護欄板塊投資策略方面,我們的看法是,關注上述主要矛盾,但要跟蹤信貸放松等積極信號。
重要新聞點評：
點評“寶鋼公布12月份調價政策”：國內三大不銹鋼復合管護欄廠家中,唯有寶鋼的11月份價格政策是在10月份不銹鋼復合管護欄價格暴跌之前公布的。武鋼和鞍鋼公布價格政策時,市場心態極其悲觀,所以分別下調11月份出廠價。但是,寶鋼迫于市場壓力下調了12月份出廠價。綜合考察2011年全年寶鋼的價格政策,1季度和2季度的不銹鋼復合管護欄價格水平基本持平,但是由于不銹鋼復合管護欄廠家成本季環比走高,寶鋼2季度的盈利能力環比萎縮。3季度是出廠價的全年低點,4季度不銹鋼復合管護欄價格環比3季度略有提高,但是并不明顯。4季度盈利能力如何取決于4季度礦石價格和年底存貨跌價減值計提的情況。
行業估值：
截至11月11日,不銹鋼復合管護欄板塊的整體市盈率(TTM)和整體市凈率(MRQ)分別是21.5倍和1.19倍,低于2010年初以來的市盈率均值28.8倍和市凈率均值1.49倍,并且明顯低于歷史均值市盈率35.2倍和市凈率1.96倍,行業估值在底部區域徘徊。
投資建議：
雖然出現政策松動的積極信號,但是“內憂外患”的局勢還沒有根本性的改變,我們判斷短期內不銹鋼復合管護欄價格仍將維持震蕩走勢,不銹鋼復合管護欄板塊隨大盤波動的概率較大。建議繼續關注低市凈率品種的投資價值,兼顧業績相對有保障的“被錯殺”個股的交易性機會。同時,不銹鋼復合管護欄板塊內部的高負債率品種成為兼并重組對象的概率高,具有中長期投資價值。
風險分析：
全球經濟惡化,國內外不銹鋼復合管護欄市場難以幸免,不銹鋼復合管護欄板塊弱勢調整的概率會加大。光大證券股份有限公司
