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中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)預(yù)警報(bào)告·２００６年７月
作者：admin 發(fā)布于：2015-4-11 5:23 Saturday
■從綜合警情指數(shù)的10大構(gòu)成指標(biāo)看，7月份工業(yè)增加值增速、工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入、固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)處于紅燈區(qū)，由于7月當(dāng)月財(cái)政收入增幅達(dá)到36.3%，導(dǎo)致季節(jié)調(diào)整后的財(cái)政收入進(jìn)入紅燈區(qū)；人民幣貸款增速與發(fā)電量增長(zhǎng)率處于黃燈區(qū)，CPI、M1、進(jìn)出口總額和消費(fèi)品零售額增速處于綠燈區(qū)。受財(cái)政收入大幅增長(zhǎng)的影響，7月份反映宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的綜合警情指數(shù)在黃燈區(qū)運(yùn)行。
■調(diào)控政策的效果開(kāi)始顯現(xiàn)： CPI、固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值都顯現(xiàn)出回落的態(tài)勢(shì)。在未來(lái)幾個(gè)月中，既要關(guān)注資源價(jià)格改革、服務(wù)價(jià)格上漲、糧食價(jià)格的變動(dòng)等可能導(dǎo)致通貨膨脹壓力的出現(xiàn)，同時(shí)也要關(guān)注持續(xù)的投資高增長(zhǎng)導(dǎo)致的過(guò)剩生產(chǎn)能力可能引發(fā)的通貨緊縮問(wèn)題，還要關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格與實(shí)體經(jīng)濟(jì)價(jià)格上漲幅度不一致的問(wèn)題；既要防止通貨膨脹，又要防止通貨緊縮，還要高度重視資產(chǎn)泡沫膨脹引發(fā)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
一、貨幣與債券市場(chǎng)
1、央行公開(kāi)市場(chǎng)操作減小回籠資金力度。7月份，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作回籠資金量較上月減少；在回籠資金時(shí)，央行票據(jù)發(fā)行力度減小，正回購(gòu)操作力度加大。回籠與投放相抵，本月實(shí)現(xiàn)貨幣凈回籠量360億元，較上月減少640億元。
本月，央行吸收流動(dòng)性的政策推高了貨幣市場(chǎng)利率，1年期和3月期央票發(fā)行利率平穩(wěn)上漲，1天和7天回購(gòu)利率低開(kāi)高走。1年期央票月末中標(biāo)利率又重新回升至2.80%的較高水平。
2、銀行間債市債券發(fā)行量較上月減少，短期債券比重大幅上升。7 月份，銀行間債券市場(chǎng)共發(fā)行債券3359.3 億元，同比增長(zhǎng)30.8%，比上月5981.8億元減少43.8%。7 月份所發(fā)債券中，1 年及以下債券占比73.8%，1 年以上到10 年債券占比26.2%，7 月份沒(méi)有發(fā)行10 年以上債券。
3、拆借交易活躍，拆借利率上升。7月份，同業(yè)拆借成交2429.9 億元，同比增長(zhǎng)107.7%，環(huán)比增長(zhǎng)63.8%。當(dāng)月交易品種以7 天為主，7 天品種共成交1547.6 億元，占本月全部拆借成交量的63.7%。7 月份，同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為2.31%，比6 月份上升23 個(gè)基點(diǎn)；7 天品種加權(quán)平均利率2.43%，比6 月份上升24個(gè)基點(diǎn)。
4、回購(gòu)交易放量，回購(gòu)利率回升。7月份，銀行間債券市場(chǎng)債券質(zhì)押式回購(gòu)成交23154.6 億元，同比增長(zhǎng)56.3%，環(huán)比增長(zhǎng)23.4%。當(dāng)月回購(gòu)品種以1 天品種為主，共成交12270.7 億元，占本月總交易金額的53.0%。7 月份，質(zhì)押式債券回購(gòu)加權(quán)平均利率為2.18%，比1 月份上升44 個(gè)基點(diǎn)，比6 月份上升31 個(gè)基點(diǎn)；質(zhì)押式債券回購(gòu)1天品種加權(quán)平均利率為2.00%，比1月份上升40 個(gè)基點(diǎn)，比6月份上升36 個(gè)基點(diǎn)；質(zhì)押式債券回購(gòu)7 天品種加權(quán)平均利率為2.32%，比1 月份上升78 個(gè)基點(diǎn)，比6 月份上升36 個(gè)基點(diǎn)。
5、現(xiàn)券交易成交量較上月減少。7 月份，銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券成交9331.0 億元，同比增長(zhǎng)84.4%，環(huán)比下降14.6%；交易所市場(chǎng)國(guó)債現(xiàn)券交易較為清淡，成交72.1 億元，同比下降75.3%。
7 月份，銀行間市場(chǎng)債券指數(shù)和交易所市場(chǎng)債券指數(shù)均有所下跌。銀行間債券指數(shù)下跌0.35 點(diǎn)，跌幅0.31%；交易所國(guó)債指數(shù)下跌0.13 點(diǎn)，跌幅0.12%。7 月份，各期限債券收益率都有所上升，收益率曲線呈現(xiàn)總體平穩(wěn)上移趨勢(shì)。
二、股票市場(chǎng)
1、新股發(fā)行頻率加快，市場(chǎng)申購(gòu)熱情高漲。7月份是A股市場(chǎng)全流通新股發(fā)行正式啟動(dòng)的第二個(gè)月，A股市場(chǎng)新股發(fā)行頻率加快，市場(chǎng)申購(gòu)熱情高漲，新股發(fā)行繼續(xù)得到市場(chǎng)追捧。當(dāng)月共有9家公司完成A股首發(fā)，比6月份多4家；新股首發(fā)總?cè)谫Y額為183.22億元，比6月份要低近50億元。其中，7月17日至7月21日的一周是7月份的新股發(fā)行密集期，一周之內(nèi)共有五只新股進(jìn)行網(wǎng)上現(xiàn)金申購(gòu)。面對(duì)較快的新股發(fā)行頻率，受較高的申購(gòu)收益率刺激，市場(chǎng)資金申購(gòu)熱情高漲，網(wǎng)上發(fā)行凍結(jié)資金大幅攀升，創(chuàng)下全流通新股發(fā)行以來(lái)凍結(jié)資金的最高水平。
但是，從前兩個(gè)月的發(fā)行情況看，A股市場(chǎng)股票已出現(xiàn)一些問(wèn)題苗頭，壓力隱現(xiàn)。一是融資壓力大。6月和7月的兩個(gè)月中，新股首發(fā)融資額已超過(guò)410億元人民幣，而國(guó)航、工商銀行等大盤(pán)股的發(fā)行亦將相繼成行。在A股市場(chǎng)新股發(fā)行加快的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委發(fā)審節(jié)奏也在加快。此外，上市公司定向增發(fā)意向急劇攀升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月31 日，滬深兩市共有114家公司公布定向增發(fā)計(jì)劃，預(yù)期募集資金總規(guī)模高達(dá)1421億元。二是發(fā)行市盈率越來(lái)越高。除中國(guó)銀行以接近上限價(jià)發(fā)行外，其余均以上限價(jià)發(fā)行，新股發(fā)行市盈率越來(lái)越高。這樣，一旦市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，新股上市跌破發(fā)行價(jià)、新股發(fā)行失敗等都可能出現(xiàn)。
2、市場(chǎng)面臨壓力，行情發(fā)展先揚(yáng)后抑。7月份，市場(chǎng)行情呈先揚(yáng)后抑走勢(shì)。由于中國(guó)銀行A股于7月5日在上證所上市并計(jì)入上證綜指，上證綜指已經(jīng)失真，不具歷史可比性，而深證成指更能反映行情走勢(shì)。全月，深證成指下跌幅度達(dá)8.25%。
7月份，市場(chǎng)面臨的壓力主要來(lái)自于以下幾個(gè)方面：一是上半年較高的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)加劇了市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)政府采取進(jìn)一步宏觀調(diào)控措施的擔(dān)憂。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息都將是可選擇的貨幣政策工具，并且這些工具可能將頻繁操作。二是新股發(fā)行將持續(xù)保持較高頻率，市場(chǎng)融資額將長(zhǎng)時(shí)間保持較高水平。
但是，盡管面臨較大壓力，市場(chǎng)的調(diào)整力度較有限。首先，宏觀調(diào)控的落腳點(diǎn)在于保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定較高速度增長(zhǎng)，而中期報(bào)告披露的上市盈利數(shù)據(jù)也顯示上市公司利潤(rùn)已止降回升。其次，宏觀調(diào)控難以改變當(dāng)前市場(chǎng)資金寬裕的局面。數(shù)據(jù)顯示，6、7兩個(gè)月共有12只偏股型基金成立，總規(guī)模達(dá)690.18億，平均每只基金的規(guī)模達(dá)到57.52億。盡管銀行系QDII于7月正式成行，但其投資品種受限，并不會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)資金產(chǎn)生較大的分流作用。
金融市場(chǎng)與證券市場(chǎng)運(yùn)行
一、經(jīng)濟(jì)景氣持續(xù)回升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高位加快
1、一致合成指數(shù)保持上升態(tài)勢(shì)。今年以來(lái)，為抑制貨幣貸款的過(guò)快增長(zhǎng)和固定資產(chǎn)投資的反彈，央行已兩次加息，兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并多次發(fā)行定向票據(jù)，從資金供給和需求兩方面來(lái)緊縮經(jīng)濟(jì)。發(fā)改委、國(guó)土部、建設(shè)部、環(huán)保總局、商務(wù)部、銀監(jiān)會(huì)等部門(mén)也出臺(tái)多項(xiàng)政策和措施來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)偏快的問(wèn)題。目前調(diào)控政策的效果開(kāi)始顯現(xiàn)： CPI、固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值都顯現(xiàn)出回落的態(tài)勢(shì)，資金面有所趨緊。
2006年7月，受宏觀調(diào)控的影響，一致合成指標(biāo)中的工業(yè)增加值增速有所放緩，增長(zhǎng)16.7%，比上月低2.8個(gè)百分點(diǎn)；固定資產(chǎn)投資增速高位回落，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)27.4%，比上月低6.3個(gè)百分點(diǎn)；外貿(mào)進(jìn)出口總值增長(zhǎng)21.3%，與上月持平，其中出口增長(zhǎng)22.6%，比上月低0.7個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口增長(zhǎng)19.7%，比上月高0.8個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)出口增速差進(jìn)一步縮小；財(cái)政收入增長(zhǎng)36.3%，比上月加快17.9個(gè)百分點(diǎn)；M1同比增長(zhǎng)15.3%，比上月末高1.4個(gè)百分點(diǎn)。在以上指標(biāo)中，兩升兩降一平，但經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整后，以上五個(gè)指標(biāo)均保持了上升態(tài)勢(shì)，受此影響，描述經(jīng)濟(jì)景氣狀況的一致合成指數(shù)在7月份繼續(xù)保持了上升的態(tài)勢(shì)(見(jiàn)圖1)。這一方面表明經(jīng)濟(jì)仍處于較高的景氣狀態(tài)，另一方面也表明目前主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速尚未出現(xiàn)趨勢(shì)性回落，經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的外貿(mào)順差的持續(xù)擴(kuò)大、國(guó)際收支不平衡引發(fā)的貨幣流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，投資與信貸高增長(zhǎng)問(wèn)題沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)。因此，在一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速出現(xiàn)回落的情況下，應(yīng)繼續(xù)保持宏觀調(diào)控力度，切實(shí)控制貨幣信貸和固定資產(chǎn)投資的過(guò)快增長(zhǎng)，防止經(jīng)濟(jì)在小幅調(diào)整后再度趨熱。
2、先行合成指數(shù)上升勢(shì)頭明顯減弱，下半年經(jīng)濟(jì)將運(yùn)行在相對(duì)高位。從先行合成指數(shù)運(yùn)行趨勢(shì)看，先行指數(shù)在7月上升勢(shì)頭已經(jīng)明顯減弱。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的主要矛盾是貨幣信貸增長(zhǎng)偏快、固定資產(chǎn)投資增速偏高、貿(mào)易順差偏大。對(duì)以上問(wèn)題，黨中央國(guó)務(wù)院已經(jīng)采取了有針對(duì)性的調(diào)控措施并將繼續(xù)推出一些新的調(diào)控措施。當(dāng)前調(diào)控措施的成效已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，盡管7月一個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，還不足以證明經(jīng)濟(jì)回落趨勢(shì)的形成，但是可以預(yù)期，只要國(guó)家宏觀調(diào)控措施的實(shí)施和落實(shí)到位，土地和信貸閘門(mén)的進(jìn)一步收緊，嚴(yán)格控制新開(kāi)工項(xiàng)目，固定資產(chǎn)投資大幅上升的勢(shì)頭將得到遏制，商品房?jī)r(jià)格的過(guò)快增長(zhǎng)將得到一定的抑制，宏觀調(diào)控措施的效果將進(jìn)一步顯現(xiàn)。初步預(yù)計(jì)，GDP增長(zhǎng)將由第二季度的11.3%回落到第四季度的10%左右，投資增長(zhǎng)也會(huì)放緩至23%左右。2006全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將達(dá)到10.4%左右，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)漲幅預(yù)計(jì)在2%以內(nèi)。
3、受財(cái)政收入大幅增長(zhǎng)影響，綜合警情指數(shù)在黃燈區(qū)小幅上行。從綜合警情指數(shù)的10大構(gòu)成指標(biāo)看，7月份工業(yè)增加值增速、工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入、固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)處于紅燈區(qū)，由于7月當(dāng)月財(cái)政收入增幅達(dá)到36.3%，導(dǎo)致季節(jié)調(diào)整后的財(cái)政收入進(jìn)入紅燈區(qū)；人民幣貸款增速與發(fā)電量增長(zhǎng)率處于黃燈區(qū)，CPI、M1、進(jìn)出口總額和消費(fèi)品零售額增速處于綠燈區(qū)。受財(cái)政收入大幅增長(zhǎng)的影響，7月份反映宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的綜合警情指數(shù)在黃燈區(qū)小幅上行。
二、主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變動(dòng)趨勢(shì)
1、工業(yè)生產(chǎn)增速小幅回落。今年前7個(gè)月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)完成增加值46957億元，同比增長(zhǎng)17.6%，增幅比上半年回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。7月份當(dāng)月完成工業(yè)增加值7200億元，同比增長(zhǎng)16.7%，增幅比6月份回落2.8個(gè)百分點(diǎn)，是前7個(gè)月工業(yè)生產(chǎn)增速小幅回落的主要原因。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的工業(yè)增加值增速繼續(xù)在紅燈區(qū)上揚(yáng)，并且已經(jīng)持續(xù)了一年多的時(shí)間。
7月份重工業(yè)和輕工業(yè)增加值增速雖然雙雙回落，但重工業(yè)增速明顯超出輕工業(yè)增速的格局沒(méi)有發(fā)生改變。7月份重工業(yè)和輕工業(yè)增加值增速分別為18.0%和14.0%，與上半年累計(jì)增速相比分別回落了0.5個(gè)百分點(diǎn)和1.8個(gè)百分點(diǎn)，但重工業(yè)增加值增速仍比輕工業(yè)快4個(gè)百分點(diǎn)，與上半年累計(jì)增速基本相同。
2、季節(jié)調(diào)整后企業(yè)銷(xiāo)售收入增速持續(xù)上升，工業(yè)企業(yè)效益進(jìn)一步提高。7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入164799億元，同比增長(zhǎng)26.4%，季節(jié)調(diào)整后增速為26.6%，在紅燈區(qū)內(nèi)呈持續(xù)走高態(tài)勢(shì)。
企業(yè)效益進(jìn)一步提高，工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合指數(shù)183.4，比上半年提高0.65點(diǎn)，比去年同期提高15.95點(diǎn)。1至7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)9679億元，比去年同期增長(zhǎng)28.6%。國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)4326億元，比去年同期增長(zhǎng)19.4%；集體企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)292億元，增長(zhǎng)32%；股份制企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)5251億元，增長(zhǎng)31.1%；外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)利潤(rùn)2673億元，增長(zhǎng)25.3%；私營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1418億元，增長(zhǎng)53.8%。在39個(gè)工業(yè)大類(lèi)中，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)44.8%，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增長(zhǎng)105.7%，交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)55.6%，電力行業(yè)增長(zhǎng)35.6%，電子通信行業(yè)增長(zhǎng)24.7%，煤炭行業(yè)增長(zhǎng)12.2%，化工行業(yè)增長(zhǎng)14.4%，化纖行業(yè)增長(zhǎng)41.1%；而不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)利潤(rùn)則為同比下降11.1%，下降幅度繼續(xù)縮小；石油加工及煉焦業(yè)則產(chǎn)生凈虧損327億元，比上半年擴(kuò)大達(dá)100億元。
3、固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)較大幅度的回落。7月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資8402.66億元，同比增長(zhǎng)27.4%，比上月低6.3個(gè)百分點(diǎn)。受此影響，1至7月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資44771.01億元，增長(zhǎng)30.5%，比上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，但仍比上年同期高3.3個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的固定資產(chǎn)投資增速仍然在紅燈區(qū)繼續(xù)上揚(yáng)，反映了投資的趨勢(shì)性增長(zhǎng)仍在持續(xù)。
7月份固定資產(chǎn)投資增速明顯回落，與2004年5月份的數(shù)據(jù)有相似之處。2004年一季度固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)47.8%，4月份加強(qiáng)宏觀調(diào)控后投資增速降至34.7%，5月份降至18.1%，但此后又開(kāi)始回升至20%-30%的區(qū)間。
4、出口增速略有放慢，進(jìn)口增長(zhǎng)加快。1至7月我國(guó)進(jìn)出口總值9418.5億美元，比去年同期增長(zhǎng)23.1%。其中，出口5089億美元，增長(zhǎng)24.8%；進(jìn)口4329.5億美元，增長(zhǎng)21.1%。進(jìn)口與出口增速的差距從上半年的3.9個(gè)百分點(diǎn)縮減為3.7個(gè)百分點(diǎn)。7月份當(dāng)月我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口值為1460.6億美元，增長(zhǎng)21.3%。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的7月份進(jìn)出口增速位于綠燈區(qū)的上沿。
5、消費(fèi)增速仍保持“穩(wěn)中有升”的態(tài)勢(shì)。7月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額6012億元，同比增長(zhǎng)13.7%，增幅比上月低0.2個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整后，消費(fèi)增速略高于上月，仍維持上升態(tài)勢(shì)。1至7月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)42460億元，同比增長(zhǎng)13.4%，剔除物價(jià)因素后實(shí)際同比增長(zhǎng)12.5%，比去年同期高0.5個(gè)百分點(diǎn)。
6、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)明顯回落。7月份，CPI同比上漲1%，漲幅比上月低0.5個(gè)百分點(diǎn)，月環(huán)比下降0.3%，這已是CPI月環(huán)比連續(xù)3個(gè)月處于負(fù)增長(zhǎng)。1至7月CPI累計(jì)上漲1.2%，漲幅比去年同期低1個(gè)百分點(diǎn)。從CPI八大構(gòu)成類(lèi)別來(lái)看，當(dāng)月除居住類(lèi)價(jià)格和家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)價(jià)格同比漲幅均比上月高0.2個(gè)百分點(diǎn)外，其余各類(lèi)價(jià)格漲幅均較上月持平或下降，其中，食品價(jià)格下降最為明顯。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的CPI價(jià)格指數(shù)已經(jīng)接近綠燈區(qū)的下沿，有向淺藍(lán)燈區(qū)變動(dòng)的趨勢(shì)。
7、狹義貨幣供應(yīng)量M1增長(zhǎng)加快。7月末，M2余額同比增長(zhǎng)18.4%，與上月末基本持平，增幅比去年同期高2.1個(gè)百分點(diǎn)； M1余額同比增長(zhǎng)15.3%，增幅比上月末高1.4個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高4.3個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整后，M1余額同比增速為14.6%，較上月提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。從構(gòu)成上看，M1增速加快主要是企業(yè)存款增幅上升造成的。
8、信貸投放仍保持較快勢(shì)頭。7月份，人民幣貸款增速在經(jīng)過(guò)上月的暫時(shí)回落后，再拾升勢(shì)。月末，人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)16.3%，比上月高1.1個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高3.2個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整后，月末人民幣貸款余額同比增速為16.4%，比上月高0.3個(gè)百分點(diǎn)。
針對(duì)今年前7個(gè)月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度全面加快帶來(lái)的諸多矛盾和問(wèn)題，建議今年后幾個(gè)月繼續(xù)加大宏觀調(diào)控力度，促進(jìn)宏觀調(diào)控與結(jié)構(gòu)調(diào)整的有機(jī)結(jié)合，處理好宏觀調(diào)控政策與體制改革的關(guān)系，努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的根本轉(zhuǎn)變。具體提出以下四點(diǎn)建議：
1、加強(qiáng)對(duì)已出臺(tái)的宏觀調(diào)控政策的檢查和落實(shí)，確保宏觀調(diào)控的權(quán)威性和嚴(yán)肅性
2004年以來(lái)，特別是今年上半年以來(lái)，針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，國(guó)家已經(jīng)出臺(tái)了一系列調(diào)控政策，涉及投資、信貸、土地管理、住宅建設(shè)、節(jié)能和環(huán)保等許多領(lǐng)域，其中許多政策措施對(duì)宏觀調(diào)控都具有重要的指導(dǎo)意義，但在實(shí)踐中這些政策并沒(méi)有得到較好的貫徹落實(shí)。
為了確保宏觀調(diào)控的權(quán)威性和嚴(yán)肅性，必須增強(qiáng)各部門(mén)和各地方對(duì)宏觀調(diào)控必要性的認(rèn)識(shí)，在土地、資金、新項(xiàng)目開(kāi)工等方面，各地方政府要加強(qiáng)自查自糾，中央要加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的排查，對(duì)違法違規(guī)事件要加強(qiáng)處罰的力度，嚴(yán)堵漏洞。同時(shí)，要健全有關(guān)法規(guī)，針對(duì)土地管理、耕地保護(hù)、信貸投入、新開(kāi)工項(xiàng)目、能源消耗和環(huán)境污染等領(lǐng)域的重大問(wèn)題，進(jìn)一步將節(jié)能降耗、減少污染物排放、耕地保有量等“十一五”規(guī)劃中的約束性指標(biāo)分解到各個(gè)地方，盡快建立地方官員的問(wèn)責(zé)制。
2、以控制固定資產(chǎn)投資為核心，不斷調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，在宏觀調(diào)控中積極促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)方式的轉(zhuǎn)變
“區(qū)別對(duì)待、有保有壓”的調(diào)控原則是2004年以來(lái)宏觀的成功經(jīng)驗(yàn)，要以控制固定資產(chǎn)投資為核心，以控制新建、改建和擴(kuò)建項(xiàng)目為重點(diǎn)，以是否符合產(chǎn)業(yè)政策為標(biāo)準(zhǔn)，將產(chǎn)業(yè)政策與信貸政策、土地政策、節(jié)能降耗政策、環(huán)境保護(hù)政策等結(jié)合起來(lái)，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)政策在結(jié)構(gòu)調(diào)整方面的優(yōu)勢(shì)。在新一輪宏觀調(diào)控中，不僅要重視總量環(huán)節(jié)上的調(diào)控，更應(yīng)該側(cè)重于調(diào)整供給結(jié)構(gòu)，并根據(jù)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的理念合理規(guī)劃生產(chǎn)力布局，提高對(duì)能源和原材料的有效利用。新一輪宏觀調(diào)控的重點(diǎn)不是要使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和投資增長(zhǎng)速度下降，而是要大力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變和投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
3、兼顧長(zhǎng)短期利益，處理好宏觀調(diào)控與體制改革間的關(guān)系
處理好宏觀調(diào)控與體制改革的關(guān)系，就要兼顧長(zhǎng)期利益與短期利益間的關(guān)系，建議在現(xiàn)階段做好幾項(xiàng)工作：一是抓住目前物價(jià)形勢(shì)較低的有利時(shí)機(jī)，盡快理順資源性產(chǎn)品價(jià)格關(guān)系，加快價(jià)格改革，提高全社會(huì)的節(jié)能意識(shí)；二是調(diào)整出口退稅結(jié)構(gòu)，降低出口退稅比例，進(jìn)一步限制資源性產(chǎn)品出口；三是加快政府對(duì)公共事業(yè)的投資，加大對(duì)新農(nóng)村建設(shè)的財(cái)政支持力度，改善收入分配體制，促進(jìn)居民消費(fèi)與投資的協(xié)調(diào)增長(zhǎng)；四是加快內(nèi)外資企業(yè)所得稅的合并步伐，調(diào)整引進(jìn)外資的質(zhì)量和水平。
4、加快政府和全社會(huì)的信息化建設(shè)步伐，積極應(yīng)用已有的信息技術(shù)成果，進(jìn)行科學(xué)決策
宏觀調(diào)控政策實(shí)施過(guò)程雖然是一個(gè)自上而下的過(guò)程，但在決策過(guò)程中需要大量的自下而上的信息。可是在實(shí)踐過(guò)程中，受利益關(guān)系、技術(shù)手段，以及統(tǒng)計(jì)制度等的影響，調(diào)控者與被調(diào)控者之間的信息往往是不對(duì)稱(chēng)的。這可能會(huì)影響決策者對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，延誤宏觀調(diào)控的時(shí)機(jī)，有時(shí)甚至?xí)霈F(xiàn)錯(cuò)誤的判斷。
在新一輪宏觀調(diào)控中，應(yīng)重視應(yīng)用已有的上網(wǎng)登記信息，利用好政府各部門(mén)之間的互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，通過(guò)這個(gè)平臺(tái)做好項(xiàng)目投資的審核和清查，了解產(chǎn)品市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的供需狀況，通過(guò)對(duì)一些重要指標(biāo)的監(jiān)測(cè)預(yù)警，提高宏觀調(diào)控的預(yù)見(jiàn)性，進(jìn)行好“點(diǎn)調(diào)控”和“預(yù)調(diào)節(jié)”。
■調(diào)控政策的效果開(kāi)始顯現(xiàn)： CPI、固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值都顯現(xiàn)出回落的態(tài)勢(shì)。在未來(lái)幾個(gè)月中，既要關(guān)注資源價(jià)格改革、服務(wù)價(jià)格上漲、糧食價(jià)格的變動(dòng)等可能導(dǎo)致通貨膨脹壓力的出現(xiàn)，同時(shí)也要關(guān)注持續(xù)的投資高增長(zhǎng)導(dǎo)致的過(guò)剩生產(chǎn)能力可能引發(fā)的通貨緊縮問(wèn)題，還要關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格與實(shí)體經(jīng)濟(jì)價(jià)格上漲幅度不一致的問(wèn)題；既要防止通貨膨脹，又要防止通貨緊縮，還要高度重視資產(chǎn)泡沫膨脹引發(fā)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
一、貨幣與債券市場(chǎng)
1、央行公開(kāi)市場(chǎng)操作減小回籠資金力度。7月份，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作回籠資金量較上月減少；在回籠資金時(shí)，央行票據(jù)發(fā)行力度減小，正回購(gòu)操作力度加大。回籠與投放相抵，本月實(shí)現(xiàn)貨幣凈回籠量360億元，較上月減少640億元。
本月，央行吸收流動(dòng)性的政策推高了貨幣市場(chǎng)利率，1年期和3月期央票發(fā)行利率平穩(wěn)上漲，1天和7天回購(gòu)利率低開(kāi)高走。1年期央票月末中標(biāo)利率又重新回升至2.80%的較高水平。
2、銀行間債市債券發(fā)行量較上月減少，短期債券比重大幅上升。7 月份，銀行間債券市場(chǎng)共發(fā)行債券3359.3 億元，同比增長(zhǎng)30.8%，比上月5981.8億元減少43.8%。7 月份所發(fā)債券中，1 年及以下債券占比73.8%，1 年以上到10 年債券占比26.2%，7 月份沒(méi)有發(fā)行10 年以上債券。
3、拆借交易活躍，拆借利率上升。7月份，同業(yè)拆借成交2429.9 億元，同比增長(zhǎng)107.7%，環(huán)比增長(zhǎng)63.8%。當(dāng)月交易品種以7 天為主，7 天品種共成交1547.6 億元，占本月全部拆借成交量的63.7%。7 月份，同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為2.31%，比6 月份上升23 個(gè)基點(diǎn)；7 天品種加權(quán)平均利率2.43%，比6 月份上升24個(gè)基點(diǎn)。
4、回購(gòu)交易放量，回購(gòu)利率回升。7月份，銀行間債券市場(chǎng)債券質(zhì)押式回購(gòu)成交23154.6 億元，同比增長(zhǎng)56.3%，環(huán)比增長(zhǎng)23.4%。當(dāng)月回購(gòu)品種以1 天品種為主，共成交12270.7 億元，占本月總交易金額的53.0%。7 月份，質(zhì)押式債券回購(gòu)加權(quán)平均利率為2.18%，比1 月份上升44 個(gè)基點(diǎn)，比6 月份上升31 個(gè)基點(diǎn)；質(zhì)押式債券回購(gòu)1天品種加權(quán)平均利率為2.00%，比1月份上升40 個(gè)基點(diǎn)，比6月份上升36 個(gè)基點(diǎn)；質(zhì)押式債券回購(gòu)7 天品種加權(quán)平均利率為2.32%，比1 月份上升78 個(gè)基點(diǎn)，比6 月份上升36 個(gè)基點(diǎn)。
5、現(xiàn)券交易成交量較上月減少。7 月份，銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券成交9331.0 億元，同比增長(zhǎng)84.4%，環(huán)比下降14.6%；交易所市場(chǎng)國(guó)債現(xiàn)券交易較為清淡，成交72.1 億元，同比下降75.3%。
7 月份，銀行間市場(chǎng)債券指數(shù)和交易所市場(chǎng)債券指數(shù)均有所下跌。銀行間債券指數(shù)下跌0.35 點(diǎn)，跌幅0.31%；交易所國(guó)債指數(shù)下跌0.13 點(diǎn)，跌幅0.12%。7 月份，各期限債券收益率都有所上升，收益率曲線呈現(xiàn)總體平穩(wěn)上移趨勢(shì)。
二、股票市場(chǎng)
1、新股發(fā)行頻率加快，市場(chǎng)申購(gòu)熱情高漲。7月份是A股市場(chǎng)全流通新股發(fā)行正式啟動(dòng)的第二個(gè)月，A股市場(chǎng)新股發(fā)行頻率加快，市場(chǎng)申購(gòu)熱情高漲，新股發(fā)行繼續(xù)得到市場(chǎng)追捧。當(dāng)月共有9家公司完成A股首發(fā)，比6月份多4家；新股首發(fā)總?cè)谫Y額為183.22億元，比6月份要低近50億元。其中，7月17日至7月21日的一周是7月份的新股發(fā)行密集期，一周之內(nèi)共有五只新股進(jìn)行網(wǎng)上現(xiàn)金申購(gòu)。面對(duì)較快的新股發(fā)行頻率，受較高的申購(gòu)收益率刺激，市場(chǎng)資金申購(gòu)熱情高漲，網(wǎng)上發(fā)行凍結(jié)資金大幅攀升，創(chuàng)下全流通新股發(fā)行以來(lái)凍結(jié)資金的最高水平。
但是，從前兩個(gè)月的發(fā)行情況看，A股市場(chǎng)股票已出現(xiàn)一些問(wèn)題苗頭，壓力隱現(xiàn)。一是融資壓力大。6月和7月的兩個(gè)月中，新股首發(fā)融資額已超過(guò)410億元人民幣，而國(guó)航、工商銀行等大盤(pán)股的發(fā)行亦將相繼成行。在A股市場(chǎng)新股發(fā)行加快的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委發(fā)審節(jié)奏也在加快。此外，上市公司定向增發(fā)意向急劇攀升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月31 日，滬深兩市共有114家公司公布定向增發(fā)計(jì)劃，預(yù)期募集資金總規(guī)模高達(dá)1421億元。二是發(fā)行市盈率越來(lái)越高。除中國(guó)銀行以接近上限價(jià)發(fā)行外，其余均以上限價(jià)發(fā)行，新股發(fā)行市盈率越來(lái)越高。這樣，一旦市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，新股上市跌破發(fā)行價(jià)、新股發(fā)行失敗等都可能出現(xiàn)。
2、市場(chǎng)面臨壓力，行情發(fā)展先揚(yáng)后抑。7月份，市場(chǎng)行情呈先揚(yáng)后抑走勢(shì)。由于中國(guó)銀行A股于7月5日在上證所上市并計(jì)入上證綜指，上證綜指已經(jīng)失真，不具歷史可比性，而深證成指更能反映行情走勢(shì)。全月，深證成指下跌幅度達(dá)8.25%。
7月份，市場(chǎng)面臨的壓力主要來(lái)自于以下幾個(gè)方面：一是上半年較高的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)加劇了市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)政府采取進(jìn)一步宏觀調(diào)控措施的擔(dān)憂。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息都將是可選擇的貨幣政策工具，并且這些工具可能將頻繁操作。二是新股發(fā)行將持續(xù)保持較高頻率，市場(chǎng)融資額將長(zhǎng)時(shí)間保持較高水平。
但是，盡管面臨較大壓力，市場(chǎng)的調(diào)整力度較有限。首先，宏觀調(diào)控的落腳點(diǎn)在于保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定較高速度增長(zhǎng)，而中期報(bào)告披露的上市盈利數(shù)據(jù)也顯示上市公司利潤(rùn)已止降回升。其次，宏觀調(diào)控難以改變當(dāng)前市場(chǎng)資金寬裕的局面。數(shù)據(jù)顯示，6、7兩個(gè)月共有12只偏股型基金成立，總規(guī)模達(dá)690.18億，平均每只基金的規(guī)模達(dá)到57.52億。盡管銀行系QDII于7月正式成行，但其投資品種受限，并不會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)資金產(chǎn)生較大的分流作用。
金融市場(chǎng)與證券市場(chǎng)運(yùn)行
一、經(jīng)濟(jì)景氣持續(xù)回升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高位加快
1、一致合成指數(shù)保持上升態(tài)勢(shì)。今年以來(lái)，為抑制貨幣貸款的過(guò)快增長(zhǎng)和固定資產(chǎn)投資的反彈，央行已兩次加息，兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并多次發(fā)行定向票據(jù)，從資金供給和需求兩方面來(lái)緊縮經(jīng)濟(jì)。發(fā)改委、國(guó)土部、建設(shè)部、環(huán)保總局、商務(wù)部、銀監(jiān)會(huì)等部門(mén)也出臺(tái)多項(xiàng)政策和措施來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)偏快的問(wèn)題。目前調(diào)控政策的效果開(kāi)始顯現(xiàn)： CPI、固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值都顯現(xiàn)出回落的態(tài)勢(shì)，資金面有所趨緊。
2006年7月，受宏觀調(diào)控的影響，一致合成指標(biāo)中的工業(yè)增加值增速有所放緩，增長(zhǎng)16.7%，比上月低2.8個(gè)百分點(diǎn)；固定資產(chǎn)投資增速高位回落，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)27.4%，比上月低6.3個(gè)百分點(diǎn)；外貿(mào)進(jìn)出口總值增長(zhǎng)21.3%，與上月持平，其中出口增長(zhǎng)22.6%，比上月低0.7個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口增長(zhǎng)19.7%，比上月高0.8個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)出口增速差進(jìn)一步縮小；財(cái)政收入增長(zhǎng)36.3%，比上月加快17.9個(gè)百分點(diǎn)；M1同比增長(zhǎng)15.3%，比上月末高1.4個(gè)百分點(diǎn)。在以上指標(biāo)中，兩升兩降一平，但經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整后，以上五個(gè)指標(biāo)均保持了上升態(tài)勢(shì)，受此影響，描述經(jīng)濟(jì)景氣狀況的一致合成指數(shù)在7月份繼續(xù)保持了上升的態(tài)勢(shì)(見(jiàn)圖1)。這一方面表明經(jīng)濟(jì)仍處于較高的景氣狀態(tài)，另一方面也表明目前主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速尚未出現(xiàn)趨勢(shì)性回落，經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的外貿(mào)順差的持續(xù)擴(kuò)大、國(guó)際收支不平衡引發(fā)的貨幣流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，投資與信貸高增長(zhǎng)問(wèn)題沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)。因此，在一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速出現(xiàn)回落的情況下，應(yīng)繼續(xù)保持宏觀調(diào)控力度，切實(shí)控制貨幣信貸和固定資產(chǎn)投資的過(guò)快增長(zhǎng)，防止經(jīng)濟(jì)在小幅調(diào)整后再度趨熱。
2、先行合成指數(shù)上升勢(shì)頭明顯減弱，下半年經(jīng)濟(jì)將運(yùn)行在相對(duì)高位。從先行合成指數(shù)運(yùn)行趨勢(shì)看，先行指數(shù)在7月上升勢(shì)頭已經(jīng)明顯減弱。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的主要矛盾是貨幣信貸增長(zhǎng)偏快、固定資產(chǎn)投資增速偏高、貿(mào)易順差偏大。對(duì)以上問(wèn)題，黨中央國(guó)務(wù)院已經(jīng)采取了有針對(duì)性的調(diào)控措施并將繼續(xù)推出一些新的調(diào)控措施。當(dāng)前調(diào)控措施的成效已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，盡管7月一個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，還不足以證明經(jīng)濟(jì)回落趨勢(shì)的形成，但是可以預(yù)期，只要國(guó)家宏觀調(diào)控措施的實(shí)施和落實(shí)到位，土地和信貸閘門(mén)的進(jìn)一步收緊，嚴(yán)格控制新開(kāi)工項(xiàng)目，固定資產(chǎn)投資大幅上升的勢(shì)頭將得到遏制，商品房?jī)r(jià)格的過(guò)快增長(zhǎng)將得到一定的抑制，宏觀調(diào)控措施的效果將進(jìn)一步顯現(xiàn)。初步預(yù)計(jì)，GDP增長(zhǎng)將由第二季度的11.3%回落到第四季度的10%左右，投資增長(zhǎng)也會(huì)放緩至23%左右。2006全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將達(dá)到10.4%左右，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)漲幅預(yù)計(jì)在2%以內(nèi)。
3、受財(cái)政收入大幅增長(zhǎng)影響，綜合警情指數(shù)在黃燈區(qū)小幅上行。從綜合警情指數(shù)的10大構(gòu)成指標(biāo)看，7月份工業(yè)增加值增速、工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入、固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)處于紅燈區(qū)，由于7月當(dāng)月財(cái)政收入增幅達(dá)到36.3%，導(dǎo)致季節(jié)調(diào)整后的財(cái)政收入進(jìn)入紅燈區(qū)；人民幣貸款增速與發(fā)電量增長(zhǎng)率處于黃燈區(qū)，CPI、M1、進(jìn)出口總額和消費(fèi)品零售額增速處于綠燈區(qū)。受財(cái)政收入大幅增長(zhǎng)的影響，7月份反映宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的綜合警情指數(shù)在黃燈區(qū)小幅上行。
二、主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變動(dòng)趨勢(shì)
1、工業(yè)生產(chǎn)增速小幅回落。今年前7個(gè)月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)完成增加值46957億元，同比增長(zhǎng)17.6%，增幅比上半年回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。7月份當(dāng)月完成工業(yè)增加值7200億元，同比增長(zhǎng)16.7%，增幅比6月份回落2.8個(gè)百分點(diǎn)，是前7個(gè)月工業(yè)生產(chǎn)增速小幅回落的主要原因。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的工業(yè)增加值增速繼續(xù)在紅燈區(qū)上揚(yáng)，并且已經(jīng)持續(xù)了一年多的時(shí)間。
7月份重工業(yè)和輕工業(yè)增加值增速雖然雙雙回落，但重工業(yè)增速明顯超出輕工業(yè)增速的格局沒(méi)有發(fā)生改變。7月份重工業(yè)和輕工業(yè)增加值增速分別為18.0%和14.0%，與上半年累計(jì)增速相比分別回落了0.5個(gè)百分點(diǎn)和1.8個(gè)百分點(diǎn)，但重工業(yè)增加值增速仍比輕工業(yè)快4個(gè)百分點(diǎn)，與上半年累計(jì)增速基本相同。
2、季節(jié)調(diào)整后企業(yè)銷(xiāo)售收入增速持續(xù)上升，工業(yè)企業(yè)效益進(jìn)一步提高。7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入164799億元，同比增長(zhǎng)26.4%，季節(jié)調(diào)整后增速為26.6%，在紅燈區(qū)內(nèi)呈持續(xù)走高態(tài)勢(shì)。
企業(yè)效益進(jìn)一步提高，工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合指數(shù)183.4，比上半年提高0.65點(diǎn)，比去年同期提高15.95點(diǎn)。1至7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)9679億元，比去年同期增長(zhǎng)28.6%。國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)4326億元，比去年同期增長(zhǎng)19.4%；集體企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)292億元，增長(zhǎng)32%；股份制企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)5251億元，增長(zhǎng)31.1%；外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)利潤(rùn)2673億元，增長(zhǎng)25.3%；私營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1418億元，增長(zhǎng)53.8%。在39個(gè)工業(yè)大類(lèi)中，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)44.8%，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增長(zhǎng)105.7%，交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)55.6%，電力行業(yè)增長(zhǎng)35.6%，電子通信行業(yè)增長(zhǎng)24.7%，煤炭行業(yè)增長(zhǎng)12.2%，化工行業(yè)增長(zhǎng)14.4%，化纖行業(yè)增長(zhǎng)41.1%；而不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)利潤(rùn)則為同比下降11.1%，下降幅度繼續(xù)縮小；石油加工及煉焦業(yè)則產(chǎn)生凈虧損327億元，比上半年擴(kuò)大達(dá)100億元。
3、固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)較大幅度的回落。7月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資8402.66億元，同比增長(zhǎng)27.4%，比上月低6.3個(gè)百分點(diǎn)。受此影響，1至7月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資44771.01億元，增長(zhǎng)30.5%，比上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，但仍比上年同期高3.3個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的固定資產(chǎn)投資增速仍然在紅燈區(qū)繼續(xù)上揚(yáng)，反映了投資的趨勢(shì)性增長(zhǎng)仍在持續(xù)。
7月份固定資產(chǎn)投資增速明顯回落，與2004年5月份的數(shù)據(jù)有相似之處。2004年一季度固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)47.8%，4月份加強(qiáng)宏觀調(diào)控后投資增速降至34.7%，5月份降至18.1%，但此后又開(kāi)始回升至20%-30%的區(qū)間。
4、出口增速略有放慢，進(jìn)口增長(zhǎng)加快。1至7月我國(guó)進(jìn)出口總值9418.5億美元，比去年同期增長(zhǎng)23.1%。其中，出口5089億美元，增長(zhǎng)24.8%；進(jìn)口4329.5億美元，增長(zhǎng)21.1%。進(jìn)口與出口增速的差距從上半年的3.9個(gè)百分點(diǎn)縮減為3.7個(gè)百分點(diǎn)。7月份當(dāng)月我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口值為1460.6億美元，增長(zhǎng)21.3%。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的7月份進(jìn)出口增速位于綠燈區(qū)的上沿。
5、消費(fèi)增速仍保持“穩(wěn)中有升”的態(tài)勢(shì)。7月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額6012億元，同比增長(zhǎng)13.7%，增幅比上月低0.2個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整后，消費(fèi)增速略高于上月，仍維持上升態(tài)勢(shì)。1至7月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)42460億元，同比增長(zhǎng)13.4%，剔除物價(jià)因素后實(shí)際同比增長(zhǎng)12.5%，比去年同期高0.5個(gè)百分點(diǎn)。
6、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)明顯回落。7月份，CPI同比上漲1%，漲幅比上月低0.5個(gè)百分點(diǎn)，月環(huán)比下降0.3%，這已是CPI月環(huán)比連續(xù)3個(gè)月處于負(fù)增長(zhǎng)。1至7月CPI累計(jì)上漲1.2%，漲幅比去年同期低1個(gè)百分點(diǎn)。從CPI八大構(gòu)成類(lèi)別來(lái)看，當(dāng)月除居住類(lèi)價(jià)格和家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)價(jià)格同比漲幅均比上月高0.2個(gè)百分點(diǎn)外，其余各類(lèi)價(jià)格漲幅均較上月持平或下降，其中，食品價(jià)格下降最為明顯。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的CPI價(jià)格指數(shù)已經(jīng)接近綠燈區(qū)的下沿，有向淺藍(lán)燈區(qū)變動(dòng)的趨勢(shì)。
7、狹義貨幣供應(yīng)量M1增長(zhǎng)加快。7月末，M2余額同比增長(zhǎng)18.4%，與上月末基本持平，增幅比去年同期高2.1個(gè)百分點(diǎn)； M1余額同比增長(zhǎng)15.3%，增幅比上月末高1.4個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高4.3個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整后，M1余額同比增速為14.6%，較上月提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。從構(gòu)成上看，M1增速加快主要是企業(yè)存款增幅上升造成的。
8、信貸投放仍保持較快勢(shì)頭。7月份，人民幣貸款增速在經(jīng)過(guò)上月的暫時(shí)回落后，再拾升勢(shì)。月末，人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)16.3%，比上月高1.1個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高3.2個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整后，月末人民幣貸款余額同比增速為16.4%，比上月高0.3個(gè)百分點(diǎn)。
針對(duì)今年前7個(gè)月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度全面加快帶來(lái)的諸多矛盾和問(wèn)題，建議今年后幾個(gè)月繼續(xù)加大宏觀調(diào)控力度，促進(jìn)宏觀調(diào)控與結(jié)構(gòu)調(diào)整的有機(jī)結(jié)合，處理好宏觀調(diào)控政策與體制改革的關(guān)系，努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的根本轉(zhuǎn)變。具體提出以下四點(diǎn)建議：
1、加強(qiáng)對(duì)已出臺(tái)的宏觀調(diào)控政策的檢查和落實(shí)，確保宏觀調(diào)控的權(quán)威性和嚴(yán)肅性
2004年以來(lái)，特別是今年上半年以來(lái)，針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，國(guó)家已經(jīng)出臺(tái)了一系列調(diào)控政策，涉及投資、信貸、土地管理、住宅建設(shè)、節(jié)能和環(huán)保等許多領(lǐng)域，其中許多政策措施對(duì)宏觀調(diào)控都具有重要的指導(dǎo)意義，但在實(shí)踐中這些政策并沒(méi)有得到較好的貫徹落實(shí)。
為了確保宏觀調(diào)控的權(quán)威性和嚴(yán)肅性，必須增強(qiáng)各部門(mén)和各地方對(duì)宏觀調(diào)控必要性的認(rèn)識(shí)，在土地、資金、新項(xiàng)目開(kāi)工等方面，各地方政府要加強(qiáng)自查自糾，中央要加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的排查，對(duì)違法違規(guī)事件要加強(qiáng)處罰的力度，嚴(yán)堵漏洞。同時(shí)，要健全有關(guān)法規(guī)，針對(duì)土地管理、耕地保護(hù)、信貸投入、新開(kāi)工項(xiàng)目、能源消耗和環(huán)境污染等領(lǐng)域的重大問(wèn)題，進(jìn)一步將節(jié)能降耗、減少污染物排放、耕地保有量等“十一五”規(guī)劃中的約束性指標(biāo)分解到各個(gè)地方，盡快建立地方官員的問(wèn)責(zé)制。
2、以控制固定資產(chǎn)投資為核心，不斷調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，在宏觀調(diào)控中積極促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)方式的轉(zhuǎn)變
“區(qū)別對(duì)待、有保有壓”的調(diào)控原則是2004年以來(lái)宏觀的成功經(jīng)驗(yàn)，要以控制固定資產(chǎn)投資為核心，以控制新建、改建和擴(kuò)建項(xiàng)目為重點(diǎn)，以是否符合產(chǎn)業(yè)政策為標(biāo)準(zhǔn)，將產(chǎn)業(yè)政策與信貸政策、土地政策、節(jié)能降耗政策、環(huán)境保護(hù)政策等結(jié)合起來(lái)，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)政策在結(jié)構(gòu)調(diào)整方面的優(yōu)勢(shì)。在新一輪宏觀調(diào)控中，不僅要重視總量環(huán)節(jié)上的調(diào)控，更應(yīng)該側(cè)重于調(diào)整供給結(jié)構(gòu)，并根據(jù)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的理念合理規(guī)劃生產(chǎn)力布局，提高對(duì)能源和原材料的有效利用。新一輪宏觀調(diào)控的重點(diǎn)不是要使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和投資增長(zhǎng)速度下降，而是要大力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變和投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
3、兼顧長(zhǎng)短期利益，處理好宏觀調(diào)控與體制改革間的關(guān)系
處理好宏觀調(diào)控與體制改革的關(guān)系，就要兼顧長(zhǎng)期利益與短期利益間的關(guān)系，建議在現(xiàn)階段做好幾項(xiàng)工作：一是抓住目前物價(jià)形勢(shì)較低的有利時(shí)機(jī)，盡快理順資源性產(chǎn)品價(jià)格關(guān)系，加快價(jià)格改革，提高全社會(huì)的節(jié)能意識(shí)；二是調(diào)整出口退稅結(jié)構(gòu)，降低出口退稅比例，進(jìn)一步限制資源性產(chǎn)品出口；三是加快政府對(duì)公共事業(yè)的投資，加大對(duì)新農(nóng)村建設(shè)的財(cái)政支持力度，改善收入分配體制，促進(jìn)居民消費(fèi)與投資的協(xié)調(diào)增長(zhǎng)；四是加快內(nèi)外資企業(yè)所得稅的合并步伐，調(diào)整引進(jìn)外資的質(zhì)量和水平。
4、加快政府和全社會(huì)的信息化建設(shè)步伐，積極應(yīng)用已有的信息技術(shù)成果，進(jìn)行科學(xué)決策
宏觀調(diào)控政策實(shí)施過(guò)程雖然是一個(gè)自上而下的過(guò)程，但在決策過(guò)程中需要大量的自下而上的信息。可是在實(shí)踐過(guò)程中，受利益關(guān)系、技術(shù)手段，以及統(tǒng)計(jì)制度等的影響，調(diào)控者與被調(diào)控者之間的信息往往是不對(duì)稱(chēng)的。這可能會(huì)影響決策者對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，延誤宏觀調(diào)控的時(shí)機(jī)，有時(shí)甚至?xí)霈F(xiàn)錯(cuò)誤的判斷。
在新一輪宏觀調(diào)控中，應(yīng)重視應(yīng)用已有的上網(wǎng)登記信息，利用好政府各部門(mén)之間的互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，通過(guò)這個(gè)平臺(tái)做好項(xiàng)目投資的審核和清查，了解產(chǎn)品市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的供需狀況，通過(guò)對(duì)一些重要指標(biāo)的監(jiān)測(cè)預(yù)警，提高宏觀調(diào)控的預(yù)見(jiàn)性，進(jìn)行好“點(diǎn)調(diào)控”和“預(yù)調(diào)節(jié)”。
