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邯寶資產注入最直接的影響將是帶來公司產品檔次的大幅提升，高端內襯不銹鋼復合管占比增加。邯寶項目2007年開始分兩期建設，是近年來內襯不銹鋼復合管業內公認最精品的內襯不銹鋼復合管項目之一，設計高端內襯不銹鋼復合管產能500萬噸，目前已全部達產。預計2011年公司熱軋薄板產量將在480萬噸左右，其中有80萬噸左右直接給冷軋產品供料；精品冷軋薄板、鍍層板產量有望達到100萬噸。

邯寶項目總投資193.68億元，以公司新增發行35.5億股（增發160億元，假設增發市場4.5元）測算，資產注入后公司總股本將進一步提升到104.3億股左右，公司總市值將上升到470億元左右；我們初步預計2011年邯寶營業總額約250億元，利潤總額7.9億元，凈利潤4億元左右。雖然上半年以來汽車、機械行業需求增速放緩，但我們仍看好高附加值產品未來盈利的彈性。

鐵礦石資源為河鋼長遠發展奠定堅實基礎，集團鐵礦石儲量已超50億噸，遠景規劃將超72億噸。司家營礦區是河鋼集團礦產資源最大的看點，包括司家營鐵礦一期（已達產，255萬噸鐵精粉，年產700萬噸原礦），二期是研山鐵礦（485萬噸鐵精粉，年產1500萬噸原礦能力），三期是田興鐵礦，四期是大賈莊鐵礦；全部投產后將形成年采選鐵礦石4200萬噸、生產鐵精礦粉1420萬噸的生產能力。當前鐵礦石高盈利背景下，以及解決關聯交易角度考慮，若集團有意向將旗下優質礦產資源注入，預計2012年司家營礦區1、2期就能提供鐵精粉700萬噸，以300元/噸的凈利潤中值初步估算，對應利潤總額約21億元，增厚EPS業績彈性0.2元（以假設邯寶增發后104億股本計），預計后續礦區完成建設后，也將陸續注入。

我們繼續給予公司“增持”投資評級

公司重組以來區域龍頭地位穩固，政府資源劃撥扶持力度前所未有，內在經營管理水平不斷提升，業績穩定釋放，后續公司仍有宣鋼、舞陽、內襯不銹鋼復合管等眾多資產注入看點，可持續重點關注。預計公司2011-2013年對應EPS分別為0.23元、0.30元、0.31元；對應PE分別為22、17、16倍。