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日本一個多月前的9.0級大地震，加上其后一直扣人心弦的核泄漏，使得日本成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)。震后日元持續(xù)走強(qiáng)，為什么會出現(xiàn)這一經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象？日本經(jīng)濟(jì)會走向何方？日本的量化寬松政策會像QE2一樣影響全球本已糟糕的通脹形勢嗎？之后大規(guī)模的災(zāi)后重建對我國又會有怎么樣的影響？不銹鋼碳素鋼復(fù)合管,不銹鋼碳素鋼復(fù)合管

《第一財經(jīng)日報》記者為此專訪了上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院副院長、美國加州大學(xué)兼職教授朱寧。不銹鋼碳素鋼復(fù)合管,不銹鋼碳素鋼復(fù)合管

第一財經(jīng)日報：按照一般的思路，日本大地震后，由于對日本經(jīng)濟(jì)環(huán)境的擔(dān)憂，日元可能會走軟，但現(xiàn)在情況正好相反，日元對美元匯率數(shù)次改寫歷史新高，震后五個交易日最大升幅接近9%，你如何解釋這一經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象？在你看來，影響日元走強(qiáng)的因素有哪些？日元走強(qiáng)會持續(xù)多長時間？不銹鋼碳素鋼復(fù)合管,不銹鋼碳素鋼復(fù)合管

朱寧：短期內(nèi)日元走強(qiáng)的原因是日本震后有很多海外資產(chǎn)回流，支援日本震后重建，國際投機(jī)者利用了這個趨勢。但我認(rèn)為這只是一個短期趨勢，可能會持續(xù)3~6個月時間。不銹鋼碳素鋼復(fù)合管,不銹鋼碳素鋼復(fù)合管

短期日元走強(qiáng)，還有一個重要原因在于日元能夠反映日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢，震后重建對日本經(jīng)濟(jì)、GDP有很強(qiáng)推動作用，日本大規(guī)模投放資金，短期日元走強(qiáng)反映了全球?qū)τ谌毡径唐诮?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。

日報：從歷史上看，每次發(fā)生災(zāi)難或國內(nèi)外金融危機(jī)，日本的海外資金都會回流，比如阪神大地震、2008年全球金融危機(jī)后，日元短期內(nèi)都曾出現(xiàn)大幅升值。那么，當(dāng)前日元的波動是否會復(fù)制其歷史走勢？而日本經(jīng)濟(jì)走勢如何？

朱寧：從中長期看，日本經(jīng)濟(jì)堪憂。原因在于日本財政赤字規(guī)模很大，原來作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，日元對于國際投資者分散風(fēng)險扮演著重要角色。但隨著中國代替日本成為第二大經(jīng)濟(jì)體，隨著美元地位的走弱，新興市場對自己的資產(chǎn)配置更加多元化，國際投資者逐漸減少了對日本國債的持有。

對于日本經(jīng)濟(jì)不樂觀的原因，還有日本人口的老齡化問題，震后可能會有部分年輕人才流失，移居海外，會加劇人口老齡化。此外還有一些外企原來依靠日本的供應(yīng)商，現(xiàn)在為了分散風(fēng)險(加上日本勞動力成本很高、稅收也高)，將一部分生產(chǎn)廠搬離日本，這會直接導(dǎo)致日本本土經(jīng)濟(jì)空心化進(jìn)程加快。

日報：根據(jù)有關(guān)的消息，日本有可能出臺4萬億日元的災(zāi)后重建規(guī)劃，這一龐大的財政預(yù)算會通過什么樣的方式來彌補(bǔ)呢？假如發(fā)行國債或債券，在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，日本債券的走勢會是什么樣的？

朱寧：我認(rèn)為這4萬億日元，一部分來源于外匯儲備，一部分靠國內(nèi)融資渠道，還有一大塊肯定要靠發(fā)行國債。外匯儲備輕易不會動用，必須維護(hù)本幣匯率的穩(wěn)定，如果拋售大量美元，則會導(dǎo)致日元大規(guī)模貶值，這肯定是日本政府不愿意看到的。不銹鋼碳素鋼復(fù)合管,不銹鋼碳素鋼復(fù)合管

一般來說，國際投資者對于某個國家國債信心越高，對回報率的要求就會越低；信心越低，則要求回報率越高。這樣一來，國家融資成本會升高。日本能夠?qū)嵭辛炕瘜捤烧撸饕吭趪H市場發(fā)行國債，現(xiàn)在大地震加上核輻射，國債收益率和國家融資成本都隨之上升。不銹鋼碳素鋼復(fù)合管,不銹鋼碳素鋼復(fù)合管

因此，從中長期來看，國債利率越來越高，國家融資能力下降，日本今后的經(jīng)濟(jì)刺激措施也會受到限制，這會成為一種惡性循環(huán)。

日報：日本現(xiàn)在的形勢對于世界經(jīng)濟(jì)將有怎樣的影響？不銹鋼碳素鋼復(fù)合管,不銹鋼碳素鋼復(fù)合管

朱寧：我認(rèn)為對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇沒有很大影響。首先日本經(jīng)濟(jì)刺激措施會對日本本身經(jīng)濟(jì)增長有貢獻(xiàn)，災(zāi)后重建會推動日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展；其次日本生產(chǎn)的產(chǎn)品在國際上相對比較獨(dú)特，替代性不強(qiáng)，轉(zhuǎn)移生產(chǎn)需要一定時間。別的國家不能馬上復(fù)制，因此短期內(nèi)也不會對其他國家有很大影響。

日報：日本媒體報道，日本央行地震后一個月里推出各類貨幣寬松計(jì)劃，已累計(jì)達(dá)120萬億日元，這是美國QE2的2.5倍，你認(rèn)為日本央行的貨幣寬松政策會對大宗商品價格產(chǎn)生較大影響嗎？

朱寧：我認(rèn)為日本央行雖然貨幣發(fā)行量大，但對世界影響卻小，因?yàn)槠渲饕糜诒緡?jīng)濟(jì)重建，并不會對大宗商品價格產(chǎn)生太大影響。相反，美聯(lián)儲的量化寬松計(jì)劃對商品價格的影響要大得多，因?yàn)樯唐穬r格多以美元計(jì)價。另外各大國家、公司對于日元的配置比例比對美元資產(chǎn)的小很多。不銹鋼碳素鋼復(fù)合管,不銹鋼碳素鋼復(fù)合管

但日本核泄漏危機(jī)的不確定性，確實(shí)加重了人們對未來全球能源供給的擔(dān)憂。隨著世界經(jīng)濟(jì)的增長，能源供給缺口的壓力是持續(xù)的。不銹鋼碳素鋼復(fù)合管,不銹鋼碳素鋼復(fù)合管

日報：波士頓咨詢公司發(fā)布報告稱，日本這場災(zāi)難可能會導(dǎo)致公共債務(wù)水平升高、通脹壓力增加并催生新的金融泡沫，對此你持什么觀點(diǎn)？不銹鋼碳素鋼復(fù)合管,不銹鋼碳素鋼復(fù)合管

朱寧：我認(rèn)為日本災(zāi)難不會對全球經(jīng)濟(jì)造成重大不利影響，日本過去20年通脹水平為負(fù)1%，所以即使有通脹，對他們本身也是好消息，而且日本災(zāi)后重建所需的大額支出主要是滿足日本國內(nèi)需求，不會對全球通脹形勢產(chǎn)生大規(guī)模的負(fù)面效應(yīng)。不銹鋼碳素鋼復(fù)合管,不銹鋼碳素鋼復(fù)合管

日報：日本重建對中國的經(jīng)濟(jì)會產(chǎn)生什么影響嗎？不銹鋼碳素鋼復(fù)合管,不銹鋼碳素鋼復(fù)合管

朱寧：日本重建可能為中國經(jīng)濟(jì)帶來向上的動力，這主要是因?yàn)槿毡局亟▽韺ú牧虾驮牧系拇罅啃枨螅瑢τ谌毡咀畲蟮馁Q(mào)易伙伴中國來說，這也意味著日本的經(jīng)濟(jì)刺激將為中國帶來相關(guān)的需求增長。同時，中國存在大量產(chǎn)能過剩的行業(yè)，尤其是不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)，將從中受益。在這種情況下，中國經(jīng)濟(jì)也面臨著一定的資產(chǎn)價格上漲和通脹的風(fēng)險。(第一財經(jīng)日報)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管,不銹鋼碳素鋼復(fù)合管