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2012年以來不銹鋼復(fù)合管護欄指數(shù)累計上漲10.75%，略跑贏上證綜指累計10.04%的漲幅，但不及深證成指14.04%的累計漲幅。分析認為，前期不銹鋼復(fù)合管護欄與建材行業(yè)板塊的反彈除了對估值的修正以外，更多是基于對下游需求或有改善的預(yù)期，但是進口鐵礦石價格高企大幅擠壓行業(yè)利潤，不銹鋼復(fù)合管護欄企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入堪憂。短期內(nèi)無論對反彈周期還是高度，都不應(yīng)過于樂觀，后市板塊上行之路或仍曲折。

　　隨著市場普遍預(yù)期在未來兩年內(nèi)我國進口鐵礦石成本將持續(xù)走低，不銹鋼復(fù)合管護欄企業(yè)的主營利潤有望提高。因而，不銹鋼復(fù)合管護欄板塊的未來長期走勢還要看上述預(yù)期能否兌現(xiàn)或者有超預(yù)期因素出現(xiàn)。

　　2011:成本高企全行業(yè)利潤低下

　　不銹鋼復(fù)合管護欄行業(yè)是我國支柱性產(chǎn)業(yè)之一，隨著我國工業(yè)化進程和城鎮(zhèn)化進程加快，國內(nèi)不銹鋼復(fù)合管護欄消費快速增長。2011年我國不銹鋼復(fù)合管護欄粗鋼產(chǎn)量達到6.8327億噸，首次進入了人均500公斤的不銹鋼復(fù)合管護欄國家行列。

　　然而，快速增長的不銹鋼復(fù)合管護欄產(chǎn)量和不銹鋼復(fù)合管護欄消費水平帶來的是鐵礦石對外依存度不斷上漲，進口鐵礦石數(shù)量大幅上漲。隨之而來的就是“中國需求”對全球鐵礦石市場的沖擊:2010年國際鐵礦石市場的年度長協(xié)定價機制宣告瓦解，力拓、必和必拓、淡水河谷等全球最大的三家鐵礦石供應(yīng)企業(yè)宣布改年度長協(xié)為季度定價，2011年再次改季度定價為月度定價，并根據(jù)普氏鐵礦石價格指數(shù)定價。

　　而面對全球鐵礦石市場供應(yīng)壟斷的局面，我國不銹鋼復(fù)合管護欄行業(yè)付出了高額的成本。2010年，中國不銹鋼復(fù)合管護欄行業(yè)全年的主業(yè)利潤僅為900億美元，銷售利潤率僅為2.9%。而由于三大國際礦業(yè)巨頭改為季度定價后，鐵礦石價格從1月不到90美元/噸上漲至12月的146美元/噸，年度增幅高達62%。

　　2011年1-11月我國77家大中型不銹鋼復(fù)合管護欄企業(yè)累計實現(xiàn)利潤852.97億元，利潤率僅為2.55%，而受到鐵礦石價格影響，2012年12月全行業(yè)虧損，使得2011年行業(yè)銷售利潤率最終定格在2.42%。

　　2011年我國進口鐵礦石累計6.86億噸，同比增長0.68億噸，并且進口鐵礦石的平均到岸價為163.84美元/噸，同比增長了28.13%，我國不銹鋼復(fù)合管護欄行業(yè)因進口鐵礦石價格上漲多支出了外匯約250億美元，是全年不銹鋼復(fù)合管護欄行業(yè)銷售利潤總和的1.9倍左右。